海银财富一周观察：如何让“阿尔法狗”帮你理财？
目录
1、数据回顾
2、政策解读：《关于完善汽车投资管理项目意见》政策出台
3、热点聚焦：
（1）资管市场：如何让“阿尔法狗”帮你理财？
（2）国际宏观：美联储加息靴子落地
数据回顾
【A股】A股涨跌不一，市场关注下周A股是否纳入MSCI
上证综指：3132.49点（↘0.57%）
深证成指：10221.69点（↗0.72%）
创业板指：1816.26点（↗1.20%）
【港股】港股回落，港股通基金设限
恒生指数：25565.34点（↘1.91%）
恒生国企指数：10346.15点（↘2.85%）
恒生红筹指数：3974.20点（↘3.40%）
【美股】美联储加息，美股承压
道琼斯工业指数：21359.90点（↗0.84%）
纳斯达克指数：6165.50点（↘2.47%）
标普500指数：2432.46点（↘0.05%）
【欧股】受油价和英国零售销售数据拖累，欧股收低
泛欧斯托克600：387.58点（↘0.40%）
英国富时100指数：7419.36点（↘0.41%）
法国CAC40指数：5216.88点（↘0.90%）
德国DAX30指数：12691.81点（↘0.17%）
【债券】央行未跟进美联储加息，利好债市
10年期国债收益率：3.5554（↘9.24BP）
银行间隔夜质押式回购利率：2.9071（↗1.15BP）
银行间7天质押式回购利率：3.3432（↗0.02BP）
银行间14天质押式回购利率：3.8548（↘10.87BP）
【外汇】“鹰式”加息加就业企稳，美指攀升
美元指数：97.5066（↗0.55%）
人民币汇率中间价：美元/人民币6.7852（↘0.11%）、欧元/人民币7.6114（↘
0.46%）、100日元/人民币6.2017（↗0.27%）
【备注：上述所有数据统计时间截至2017年6月15日（周四），涨跌幅对比
上周四数据】
政策解读
《关于完善汽车投资管理项目意见》政策出台
6月12日，国家发改委与工信部印发的《关于完善汽车投资管理项目意见》（以
下简称《意见》），从推动汽车产业结构调整、完善汽车项目投资管理、加强汽
车产能检测预警、规范汽车产业监督管理四个方面，重点对汽车行业产能方面进
行管控。
资料来源：根据公开市场信息整理
根据《意见》，未来，传统汽车新增产能需满足诸多条件，同时鼓励新增产能向
新能源方向靠拢。而对已有产能也同样提出结构优化要求，鼓励产能利用率低的
地区和企业进行兼并重组，对“僵尸企业”加快淘汰速度。
图表：新能源汽车产量（万辆）
数据来源：WID
《意见》的出台不仅预防了汽车产业结构性过剩，也将进一步促进新能源汽车产
业的发展。事实上，促进新能源汽车发展的相关政策此前已出台不少，如《新能
源汽车碳配额管理办法（征求意见稿）》，《乘用车企业平均燃料消耗量与新能
源汽车积分并行管理办法（征求意见稿）》等。此次，《意见》明确提出，支持
社会资本和具有较强技术能力的企业进入新能源汽车及关键零部件生产领域，引
导现有传统燃油汽车企业加快转型发展新能源汽车，增强新能源汽车产业发展内
生动力。
随着企业的自主创新能力不断增强，新能源汽车的龙头企业将迎来更快的发展以
及新的投资机会。当然，投资者也需要意识到新能源汽车投资中存在的风险。尽
管新能源汽车是未来的发展方向，但需要一个循序渐进的过程，市场规模也在逐
步扩大，如盲目跟风进行投入，同样会有产能过剩的风险。
热点聚焦
资管市场
如何让“阿尔法狗”帮你理财？
6月14日，蚂蚁金服将旗下的一站式理财平台“蚂蚁聚宝”升级为“蚂蚁财富”，
并正式对外推出财富号，全面向基金公司、银行等各类金融机构开放，10家机
构率先入驻财富号。同时，蚂蚁金服宣布将向金融机构开放最新的AI（人工智
能）技术，助推金融理财更快地进入智能时代。
这一举措反映了人工智能在金融领域应用的逐步深化，金融机构将不再是拼渠
道、拼价格，而是感知每一个客户的具体需求，推出千人千面、个性化的智能服
务。那么，在未来，“阿尔法狗”将如何帮你理财？AI将如何为资产配置打开
“上帝视角”？中国智能投顾还将面临哪些挑战？下面，让我们进一步了解金融
理财及资管业务在大数据、人工智能时代的发展现状及未来趋势。
智能投顾是AI在金融领域的一大重要应用。智能投顾，也被称为机器人投顾
(roboadvisor)，是根据现代资产组合理论，结合个人投资者的风险偏好和理财
目标，通过算法和友好的互联网界面，为客户提供资产管理和在线投资建议服务。
智能投顾的服务流程主要包括：客户分析、大类资产配置、投资组合选择、交易
执行、投资组合再平衡、税收规划以及投资组合分析。计算机会根据客户的风险
偏好和投资期限进行合理的资产配置，并在投后的过程中，根据市场变化以及宏
观事件，及时有效地进行自动风控和自动调仓。
在为客户进行资产配置的过程中，AI的三个子领域的应用将更好地提升投资决
策的及时性和有效性，这三个子领域分别是机器学习、自然语言处理和知识图谱。
机器学习即模仿特定专家的决策过程，包括对财务数据及交易数据建模，分析显
著特征，利用回归分析等方法。但决策过程中仅仅引入数据信息是不够的，自然
语言处理则是通过对新闻、政策、社交网络中的文本信息分析，预测市场的未来
走势。知识图谱则是既可以存储知识，也可以完成推理，从关系的角度分析问题。
AI需要在每一个环节与发达的金融理论相结合。
通过数据挖掘，可以在大量的噪音信息中提炼出有价值的信息，经过信息的处理，
快速得出结论和观点。AI可以快速将年报、新闻、产业报告和法律政策等进行
消化理解，在结合相关的金融、经济、财务知识，智能生成报告，而研究员可以
在生成的报告上进行二次编辑，加入更有深度的观点。
AI可以辅助量化交易。AI的应用使得量化决策模型不再是静态的，而是在观察
到市场的异常后，随着信息的变化而动态变化。
相比于海外一些成熟的金融市场，中国的智能投顾仍处于起步阶段。国内的智能
投顾大致包括个股推荐、股票组合推荐和基金组合推荐，使用的策略包括主题策
略、事件驱动策略、量化策略等。相比于海外市场，目前国内的智能投顾市场仍
面临着挑战：
（1）国内投资理财客户普遍缺乏长期投资和资产配置的习惯，在资产配置上仍
是散户的操作模式。
（2）国内客户的风险属性难以把握，风险偏好估计难度较高。
（3）在金融监管趋严的当下，智能投顾也将引起监管的重视，获取牌照的难度
将加大。
因此，中国智能投顾的发展依然是“路漫漫其修远”，在市场条件尚未具备的时
候，可能目前大部分的智能投顾只是“马甲”，成为营销基金和推荐股票的话术。
图表：美国智能投顾资产管理规模
数据来源：Statista
预计在未来，智能投顾将与传统投顾一起将财富管理的蛋糕做大。根据
MyPrivateBanking预测，2020年全球混合智能投顾规模将达到3.7万亿美
元，2025年达到16.3万亿美元，但这个规模在整个财富管理规模中仅占比
10%，而全自动的智能投顾市场占比仅为1.6%。智能投顾和传统投顾各有各的
优势、劣势，也有其不同的目标客户。随着人们对个性化财富管理的需求不断上
升，未来，理财师和“阿尔法狗”将一起为不同的客户完成高效合理的资产配置。
图表：投资顾问与机器人顾问对比分析
资料来源：根据公开市场信息整理
国际宏观
美联储加息靴子落地
北京时间6月15日凌晨2点，美联储FOMC会议公布利率决议及政策声明，
联邦基金利率加息25个基点，从0.75%-1.0%的区间上调至1.0-1.25%。同时，
美联储也就缩表计划公布了更多细节，预计今年起开始缩表。
对A股的影响
从历史数据来看，加息前后上证指数或有波动，但整体对A股的影响并不明显。
A股涨跌主要取决于国内的经济环境，美联储加息未必会直接导致A股下跌。
图表：美联储加息对A股影响
数据来源：WID资讯
对债市的影响
继美联储凌晨加息之后，中国央行维持7天、14天、28天期逆回购操作中标利