主板、中小板、创业板、新三板区别

新三板、创业板、主板、中小板市场的区别

制作人：腊俊伟

项目 新三板 创业板 主板、中小板

也称为一板市场，指传统意义上的证券市场（通常指股 票新三板”市场特指中关村科技园区非上创业板又称二板市场，即第二股票交易市场。创业板

市 股份有限公司进入代办股份系统进行

是 指专为暂时无法在主板上市的中小企业供融资途径市场），是一个国家或地区证券发行、上市及交易的主 要

转 让试点，因为挂牌企业均为高科技企

和 成长空间的证券交易市场，是对主板市场的重要补场所。主板市场先于创业板市场产生，二者既相互区 别

业而 不同于原转让系统内的退市企业及

充， 在创业板市场上市的公司大多从事高科技业务，又相互联系，是多层次资本市场的重要组成部分。相 对

原 STAQ、ET系统挂牌公司，故形象地称

具有较 高的成长性，但往往成立时间较短规模较小，创业板市场而言，主板市场是资本市场中最重要的组 成

名称定义

为 “新三板”，现已推广至全国范围；

业绩也不 突出，但有很大的成长空间。可以说，创业部分，很大程度上能够反映经济发展状况，有“国民 经

是深 圳证券交易所为了鼓励自主创新，

板是一个门 槛低、风险大、监管严格的股票市场，也济晴雨表”之称。主板市场对发行人的营业期限、股 本

而专门 设置的中小型公司聚集板块。板

是一个孵化科 技型、成长型企业摇篮；其目的主要是大小、盈利水平、最低市值等方面的要求标准较高， 上

块内公司 普遍具有收入增长快、盈利能

扶持中小企业， 尤其是高成长性企业，为风险投资和市企业多为大型成熟企业，具有较大的资本规模以及 稳

力强、科技 含量高的特点，而且股票流

创投企业建立正常 的退出机制，为自主创新国家战略定的盈利能力。中国大陆的主板市场包括上交所和深 交

动性好，交易 活跃，被视为中国未来的

提供融资平台，为多 层次的资本市场体系建设添砖加所两个市场

《中华人民共和国公司法》、《中华人民

《中华人民共和国公司法》 《中华人民共和国公司法》

共和国证券法》、《非上市公众公司监督

《中华人民共和国证券法》 《中华人民共和国证券法》

适用法规

管理办法》、《全国中小企业股份转让系

《首次公开发行股票并上市管理办法》 《首次公开发行股票并上市管理办法》

统有限责任公司管理暂行办法》和《全国

《深圳证券交易所股票上市规则》 《上海证券交易所股票上市规则》

中小企业股份转让系统业务规则（试行）》

主体资格 非上市股份公司 依法设立且合法存续的股份有限公司 依法设立且合法存续的股份有限公司

经营年限 存续满2年 持续经营时间在3年以上 持续经营时间在3年以上

最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000

主板：

业务明确，具有持续经营能力

（1）最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民

业务明确，是指公司能够明确、具体地阐

万元，且持续增长；

述其经营的业务、产品或服务、用途及其

或者最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一

币3,000万元，净利润以扣除非经常性损益前后较低者

财务指标 盈利

商业模式等信息；

年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长

为计算依据；

要求

公司可同时经营一种或多种业务，每种业

率均不低于30%;

（2）最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累

务应具有相应的关键资源要素，该要素组

净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据。

计超过人民币5,000万元；或者最近3个会计年度营业

成应具有投入、处理和产出能力，能够与

（注：上述要求为选择性标准，符合其中一条即可）

收入累计超过人民币3亿元；

商业合同、收入或成本费用等相匹配。

最『期末无形资产占净资产的比例不高于20%。

持续经营能力，是指公司基于报告期内

的 生产经营状况，在可预见的将来，有

能力 按照既定目标持续经营下去

（3）最近一期不存在未弥补亏损；

（4）无形资产与净资产比例不超过20%，过去三年财务

报告中无虚假记载。

中小板：

（1）最近3个会计年度净利润均为正且累计超过人民币

3000万元；

（2）最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累

计超过人民币5000万元；或者最近3个会计年度营业收

入累计超过人民币3亿元；

（3）最近一期末无形资产占净资产的比例不高于20%；

（4）最近一期末不存在未弥补亏损。

主营业务

主营业务突出 最近3年内没有发生变化重大变化

无限制

发行人应当主营业务突出。同时，要求募集资金只能

用 于发展主营业务，最近2年没有发生重大变化。

最近一期末净资产不少于两千万兀，且不存在未弥补

亏 损。 采矿权等后）占净资产的比例不高于20% ；且不存在

最近一期末无形资产（扣除土地使用权、水面养殖权和

未弥补亏损。

主板：发行前不少于3,000万股；上市股份公司股本总

额不低于人民币5,000万元；公众持股至少为25%；如

果 发行时股份总数超过4亿股，发行比例可以降低，但

不 得低于10%；发行人的股权清晰，控股股东和受控股

股东、 实际控制人支配的股东持有的发行人股份不存在

资产要求

发行前股本总额不少于500万兀 发行后股本总额不少于3000万兀

股本及公众持

股要求

重大权 属纠纷

发行前股本总额不少于人民币3000万元；发行后股本总

额不少于人民币5000万元。

中小板：发行前股本总额不少于人民币3000万元；发行

后股本总额不少于人民币5000万元。

发行后总股本在4亿股以上的，公开发行比例不低于

10%； 发行后总股本在4亿股以下的，公开发行比例不

低于25%。 一般来说，拟在上交所发行上市的，其首次

公开发 行的股数应不少于1亿股。

实际控制人

董事及管理层

无限制

无限制

最近2年内未发生变更

最近2年内未发生变更 最近3年内未发生变更

最近3年内未发生变更

同业竞争

关联交易

无限制 不得有严重影响公司独立性或者显失公允的关联交易

中关村高新技术企业（即将逐步扩大试

发行人与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间

发行人的业务与控股股东、实际控制人及其控制的其他

不存在同业竞争

企业间不得有同业竞争

不得有显失公平的关联交易，关联交易价格公允，不存

在通过关联交易操纵利润的情形

“两高五新”企业，发行人具有较高的成长性，具有 一

无限制

点 范围到其他国家级高新技术产业开发

定的自主创新能力，在科技创新、制度创新、管理创 新

区 内）；多集中于新能源、新材料、信

等方面具有较强的竞争优势；

息技 术、生物医药、节能环保等行业

符合“两高五新”标准，即

1、高科技：企业拥有自主知识产权的；

2、高增长：企业增长高于国家经济增长，高于行业经

成长性及创新

能力

济增长；

3、新经济：1）互联网与传统经济的结合2）移动通讯

3）生物医药；

4、新服务：新的经营模式；

5、新能源：可再生能源的开发利用，资源的综合利用；

6、新材料：提高资源利用效率的材料；节约资源的材

料；

募集资金用途 应当具有明确的用途，且只能用于主营业务 应当有明确的使用方向，原则上用于主营业务

7、新农业：具有农业产业化；提高农民就业、收入的）

限定行为 （1）发行人的经营模式、产品或服务的品种结构已经 （1）发行人的经营模式、产品或服务的品种结构已经或

或者将发生重大变化，并对发行人的持续盈利能力构

成 重大不利影响

（2）发行人的行业地位或发行人所处行业的经营环

境已经或者将发生重大变化，并对发行人的持续盈利

能 力构成重大不利影响

者将发生重大变化，并对发行人的持续盈利能力构成重

大不利影响

（2）发行人的行业地位或发行人所处行业的经营环境

已经或者将发生重大变化，并对发行人的持续盈利能力

构成重大不利影响

（3）发行人在用的商标、专利人专有技术以及特许经

（3）发行人最『个会计年度的营业收入或净利润对 关

营权等重要资产或者技术的取得或者使用存在重大不

联方或者存在重大不确定性的客户存在重大依赖；

利变化的风险

（4）发行人最『个会计年度的净利润主要来自合并 财

（4）发行人最『年的营业收入或净利润对关联方或

者有重大不确定性的客户存在重大依赖

（5）发行人最『年的净利润主要来自合并财务报 表

范围以外的投资收益

务报表范围以外的投资收益

（5）发行人在用的商标、专利、专有技术以及特许经营

权等重要资产或技术的取得或者使用存在重大不利变化

的风险

（6）其他可能对发行人持续盈利能力构成重大不利影

响的情形

交易模式 协议成交，不搓合 连续竞价 连续竞价

交易单位 1000 股 100股 100股

交易时间 相同 相同 相同

涨跌幅 ±30% ±10% ±10%

结算方式 T+1交收，多边净额结算，货银对付，担保交收 T+1交收，多边净额结算，货银对付，担保交收

证券账户 深交所证券账户 深、沪交所证券账户 深、沪交所证券账户

资金账户 第三方存管资金账户 第三方存管资金账户 第三方存管资金账户

性质 最低披露要求，鼓励自愿披露 强制性 强制性

年/中/季报 要求/要求/鼓励 要求/要求/要求 要求/要求/要求

交易时间 相同 相同 相同

临时报告 要求（14项基本披露） 要求 要求

披露场所 指定网站 证监会指定媒体 证监会指定媒体

T+1交收，双边净额结算，货银对付，无

担保交收

要求 要求 财务报告审计 要求

信息披露监管 主办券商督导 交易所自律监管证监会行政监管 交易所自律监管证监会行政监管

发行批准 核准制 核准制 备案制

审批机构 证监会 证监会 证监会

保荐期 两年 三年 主办券商终身督导

地方政府 不直接监管 不直接监管 监管挂牌公司

发行人最近3年内不存在损害投资者合法权益和社会 最近36个月内未经法定机关核准，擅自公开或者变相公

公共利益的重大违法行为;发行人及其股东最近3年内

开发行过证券，或者有关违法行为虽然发生在36个月

违法行为

不存在未经法定机关核准，擅自公开或者变相公开发行

前， 但目前仍处于持续状态；最近36个月内无其他重

证券，或者有关违法行为虽然发生在3年前，但目前仍

大违法 行为

处于持续状态的情形

发审委

初审征求意见 无 无 征求省级人民政府、国家发改委意见

设创业板发行审核委员会，加大行业专家委员的比

例， 委员与主板发审委委员不互相兼任。

在发行人上市后3个会计年度内履行持续督导责任 首次公开发行股票的，持续督导的期间为证券上市当年

设主板发行审核委员会，25人

剩余时间及其后2个完整会计年度；上市公司发行新股、

可转换公司债券的，持续督导的期间为证券上市当年剩

余时间及其后2个完整会计年度。持续督导的期间自证

券上市之日起计算。

保荐人持续督

导

投资人

机构与自然人 有两年投资经验的投资者 无限制

年报、半年报和季报 年报、半年报和季报 年报、半年报、临时报告

审核制 审核制 备案及审核 相对宽松审核制

信息披露及定

期报告

公司治理结构健全，运作规范 公司治理：发行人已经依法建立健全股东大会、董事会、

发行规模 发行后股本总额不少于3000万兀

具有完善的公司治理结构，依法建立健全股东大会、董

事会、监事会以及独立董事、董事会秘书、审计委员会

监事会、独立董事、董事会秘书制度，相关机构和人员 能

制度，相关机构和人员能够依法履行职责

公司治理

够依法履行职责；发行人董事、监事和高级管理人员 符

合法律、行政法规和规章规定的任职资格；发行人的

董事、监事和高级管理人员已经了解与股票发行上市有

关的法律法规，知悉上市公司及其董事、监事和高级管

理人员的法定义务和责任；内部控制制度健全且被有效

执行，能够合理保证财务报告的可靠性、生产经营的合

法性、营运的效率与效果

应具有完整的业务体系和直接面联场独立经营能力； 资

产应当完整；人员、财务、机构以及业务必须独立

重点推荐：符合国家战略性新兴产业发1、发行人的经营成果对税收优惠不存在严重依赖；

展 方向的企业，特别是新能源、新材

1、发行人最近三年内主营业务和董事、高级管理人员没

2、在公司治理方面参照主板上市公司从严要求，要求

有发生重大变化，实际控制人没有发生变更；

料、信 息、生物与新医药、节能环保、

董事会下设审计委员会，并强化独立董事履职和控股股

2、发行人的注册资本已足额缴纳，发起人或者股东用作

航空航天、 海洋、先进制造、高技术服

东责任；

出资的资产的财产权转移手续已办理完毕，发行人的主

务等领域的企 业，以及其他领域中具有

3、要求保荐人对公司成长性、自主创新能力作尽职调

要资产不存在重大权属纠纷；

查和审慎判断，并出具专项意见；

自主创新能力、 成长性强的企业。

3、发行人的生产经营符合法律、行政法规和公司章程的

限制推荐：纺织、服装；电力、煤气及

其他要求

水 的生产供应等公用事业;房地产开发

类、食 品、饮料；金融；一般性服务

4、要求发行人的控股股东对招股说明书签署确认意

规定，符合国家产业政策；

见；

内容为“本次股票发行后拟在创业板市场上市，该市场

4、最近三年内不得有重大违法行为。

与经 营，土木工程建筑；交通运输；酒

5、要求发行人在招股说明书显要位置做出风险提示，

业；国家产 业政策明确抑制的产能过剩

具有较高的投资风险。创业板公司具有业绩不稳定、经

和重复建设 的行业。

营风险高等特点，投资者面临较大的市场波动风险， 投

资者应充分了解创业板市场的投资风险及本公司所 披

露的风险因素，审慎作出投资决定”。

6、不要求发行人编制招股说明书摘要。

1聘请专业的中介机构（包括专业律师、主办券商、具有证券从业资格的会计师和评估师）；2成立专门工作小组，负责准备相关资料，配合中介机构进

企业改制步骤

行 尽职调查；注意：工作小组工作人员应包括生产、销售、采购、技术、财务、人事等各业务环节负责人。3指定一名工作协调人（通常由公司董事会

秘书 担任），负责督促公司内部各部门按照要求准备相关材料和对外联络；4提供一间办公室以便妥善保管公司提供的尽职调查材料，方便中介机构现

上市审核流程

主板、中小板、创业板、新三板

新

改制与设立推荐挂牌申报与备案挂牌转让

三板挂牌具体流程文字说明：

1选择中介服务机构，完成初步调查并规范——2与

主办券商签订推荐新三板挂牌协议—一3公司改制

设 立股份有限公司—一4各中介机构完成尽职调

查，准 备并制作申报材料，并报全国股份转让系统

公司—一 5全国股份转让系统公司对挂牌申请文件

约个

15

约

101

审查后，出 具是否同意挂牌的审查意见—一6：申

请挂牌公司取 得全国股份转让系统公司同意挂牌的

审查意见及中 国证监会核准文件后，按照全国股份

转让系统公司规 定的有关程序办理挂牌手续一一7

披露公开转让说明 书一一8正式挂牌

04 ■ L”213M

.■加材分发材料■ 般 ■ 核

T-0 ■ T+15 ■ T+20 T+2Q

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新三板挂牌费用成本及优惠政策

收费项目 收取方 收费标准 项目 费用名称 收费标准

备案费 改制设立 改制费用 参照行业标准由双方协商确定 证券业协会 3万元（一次性）

我国发行上市的证券承销费一般不超过融资金额的3%,整个上市成本一般不会超过融资金

额的5%

主

板

、

中

小

板

、

创

业

板

发

行

上

市

的

费

上市初费 3万元 100元/年（持续） 名册登记费 结算公司

股票登记费 流通部分为股本的0.3%,不可流通部分为股本的0.1%。

上市及其他

信息披露费

印刷费

、，乙

差旅费

辅导费用 参照行业标准由双方协商确定 1万元（一次性） 委托备案费 主办券商 上市辅导

承销费用 改制费 主办券商

会计师费用 参照行业标准由双方协商确定,约130万 推荐费 主办券商

承销金额1.5%3%,约1000万

〜

参照行业标准由双方协商确定，约75万 5-10万元/年（持续） 督导费 主办券商 律师费用

参照行业标准由双方协商确定 审计费 评估费用 15-20万元（一次性）

20万 律师费 审核费用 律师事务所 10-15万元（一次性）

发行金额的0.35% 上网发行费用 2万元/年（持续） 信息披露费 信息公司

参照行业标准由双方协商确定 路演费用 1千元/年（持续） 股份登记费 结算公司

参照行业标准由双方协商确定，一般在200-400万元之间 分红手续费 结算公司 保荐费用

20万元-40万元注：一般由当地政

府支付。（一次性）

50万元—80万元注：现在一般由

当 地政府支付。（一次性）

挂

牌

费

上 市

用

费 用

发行

会计师事务

所

（红股面值+现金股利）X 0.035%

（持续）

优惠政策参考：四大高新区简要的补助政策：1.中关村园区新

用

优

三板挂牌补助政策：企业改制资助的，每家企业支持20万

惠

元； 进入股份报价转让系统挂牌资助的，每家企业支持50万

政

元。2. 武汉东湖高新区新三板挂牌补助政策：鼓励区内企业

策

冲刺新三 板，对挂牌企业奖励70万元，加上此前武汉市出台

的50万元

视实际情况而定

奖励，总计可达120万兀。奖励分三步走：企业经证券机构辅

导，完成股份制改造的，奖励20万元；备案材料被正式受理的，

再奖励20万元；在“新三板”成功挂牌，再奖励30万元。3.

上海张江高新区新三板挂牌补助政策：分别对张江高新产业区

内企业的改制和上市进行补助改制相关费用给予不超过30万元

的一次性补助；如进入“新三板”挂牌的，每家企业按实际发 生

费用，最高支持50万元。上海市政府和浦东新区政府提供二 级

资金支持。4.天津滨海高新区新三板挂牌补助政策：无任何 政

策。全国其它高新区也都有相关的补助政策，虽然各地的政 策

差异较大，但是大致都能覆盖挂牌费用和其他上市过程中需 要

支出的费用。也就是说，挂牌公司不需要为在新三板挂牌付 出

太多的资金

关于“转板”的条件，挂牌公司成功“转板”的关键是能够满足交易所市场的准入条件，而交易所市场的准入条件将在很大程度上与首次公开发行核准条

件 相衔接。因此，全国股份转让系统将逐步完善市场功能体系，满足挂牌公司发展的需求，同时将与有关方面沟通协调，进一步促进与其它市场的有机衔接。

转板

关于 “转板”的操作，挂牌公司向中国证监会申请首次公开发行股票并上市，或向证券交易所申请股票上市之前，应向全国股份转让系统公司申请暂停股份转

让。如 中国证监会核准挂牌公司首次公开发行股票申请，或证券交易所同意挂牌公司股票上市，全国股份转让系统公司将终止其股票挂牌。

其它