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谷歌公司的财务故事

作者：谈多娇

来源：《会计之友》2013年第32期

一、谷歌的品牌故事

全球领先的市场咨询机构MillwardBrown（明略行）评选出2013年世界最具影响力的五

大品牌，谷歌公司（GoogleInc.）凭借1137亿美元的品牌价值排名第二，仅次于苹果公司。

1998年9月7日，LarryPage和SergeyBrin在斯坦福大学的学生宿舍内以私有股份公司的

形式创立谷歌公司。2004年8月19日，谷歌公司的股票在纳斯达克（Nasdaq）上市。上市九

年来，谷歌公司股票的市场价值大幅上涨的同时保持较低的市盈率，一直受到华尔街分析师的

青睐。作为全球最大的搜索引擎，谷歌公司在世界范围内用户最多，影响最广，在美国《财

富》杂志发布的2013年美国“最适宜工作的100家公司”排行榜上蝉联冠军。

Google公司总部位于加利福尼亚山景城，在全球各地设有销售和工程办事处，其网络信

息服务、硬件产品、操作系统和“娱乐生态环境”等产品地毯式渗透于现代人生活的方方面面。

2013年3月，谷歌公司还进军电商行业，推出购物快递服务。谷歌公司的产品和服务要做到

“确解用户之意，切返用户之需”，为所有用户提供更高标准的产品和服务。

作为网络公司的先锋和代表，谷歌公司庞大的数据中心是最具价值的网络资源，其日进斗

金的商业模七夕菜谱 式更是网络公司的魅力所在。破解谷歌公司在十五年的时间内达到惊人增涨的密

码，需要详细研究谷歌公司隐藏于数据丛中的财务故事。

二、谷歌公司的财务报表分析

（一）并购带来增长

从资产负债表上看，截至2012年12月31日，谷歌公司账面资产高达938亿美元，近三

年资产规模扩大了将近两倍。规模扩张源于其频繁的并购。并购是企业发展过程中的一种“加

速器”。谷歌公司认真选择并购对象对原有业务或即将开发的业务进行整合，形成一个完整的

产品生态系统。谷歌公司很少对一些全新的创新机会如无人驾驶汽车这种实验性的项目进行投

资，做到在发展的同时有效规避风险。2001年至2012年底，谷歌公司已收购120多家企业，

最大的一桩是2011年8月斥资125亿美元收购移动设备制造商摩托罗拉移动，此次收购也意

味着谷歌首次将目光瞄向了自己并不熟悉的硬件领域。

从利润表上看，谷歌公司2010—2012财年的营业收入分别为293、379和502亿美元，三

年内增长70%。与营收上涨相对应的是谷歌公司近三个财年的净利润率分别为中国烹饪 29%、25.7%和

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21%，呈逐年下降的趋势。原因之一是由于新产品Nexus7的发布，导致2012年度营销费用激

增，拖累了净利率；原因之二是虽然并购成就了谷歌公司的持续发展，但同时也是其发展路上

的一个障碍。最近两个财年谷歌净利润率大幅下降与收购摩托罗拉移动有关，2012年度与收

购摩托罗拉移动有关的重组和相关支出总额为3.49亿美元，远高于该业务带来的收入，即摩

托罗拉移动业务尚在亏损开学前一天 状态。但谷歌公司创始人信奉这样的理念：允许人们失败。尽管在并

购扩张过程中会花费大量时间和金钱，但正是多年来诸如此类的实践和探索，才确立了谷歌今

天的地位。

从现金流量表上看，截至2012年末，谷歌公司持有的现金和短期投资总额为481亿美

元，公司员工的人均现金流位列全世界第一。高额的现金储备保证了其在扩张并购过程中“突

袭的战略能力”，如2011年动用125亿美元收购摩托罗拉移动。与苹果持有1371亿美元现金

遭到了投资人的详查、面临着把更多现金返还给投资人的压力不同，谷歌公司定期将现金使用

情况的综述提交给公司董事会，确保现金托管符合股东的最佳利益。从报表上看，产生于经营

活动的巨量现金流支撑了其投资创新活动的现金需求。近三年谷歌cmd怎么以管理员身份运行 公司不断推出创新产品，如

GoogleNow、谷歌眼镜等产品都代表了人类与技术互动的新范式。市场上有戏言：苹果公司活

在当下，谷歌公司投资未来。

（二）安全成就实力

从偿债能力指标上看，谷歌公司流动比率、速动比率和资产负债率都处于极度安全的区

域。

2012和2011年末谷歌公司的流动比率高达4.2和5.9，远远超过了人们对流动比率的预警

设置。由于现金充足，加上网络公司的经营特征，谷歌公司在2011年以前几乎没有存货，只

是2012年因为收购摩托罗拉及开发系列产品才出现存货。因此其流动比率与速动比率几近相

等。

谷歌公司保持极度自由的资本结构，体现在财务指标上，2012年末其资产负债率在6%以

下。公司保持如此自由的资本结构是为了保持战略灵活性，为此不惜付出机会成本。在股权内

部结构安排上，谷歌公司还做到同股不同权，原始股（B股）有10倍于公开交易股票（A

股）的投票权，且A股不得兑换B股，B股则不能交易，只能兑换成A股才可出售，保证了

创始团队的控制权。

（三）高效支撑福利

高福利、高薪酬，再加上贴心的人文关怀，如此梧桐树，必招金凤凰。在人才市场上，成

为谷歌的一员并为其甘效犬马之劳是很多人的梦想。支撑高福利的是公司高效的经营效率。虽

然存货周转率是衡量企业营运能力的一项重要指标，但由于谷歌公司业务的特殊性，其资产负

债表上长期没有存货金额。即使2012年报表中出现了5亿美元减肥笑话 的库存，这个金额与公司高额

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的营收相比，也只能算是九牛一毛，所以存货周转率几乎没有计算的意义。谷歌公司2010—

2011财年的应收账款周转率分别为5.84、6.14和5.86，在收入不断上涨的情况下维持稳定的

应收账款周转率，这也从另一个方面说明谷歌公司产品的市hours怎么读 场规模在不断扩大。谷歌公司近三

财年的总资产周转率均在0.5左右，说明公司的全部资产两年时间周转一次。作为总资产规模

极大的一个公司帝国来说，高达0.5的总资产周转率足以说明谷歌公司强劲的营运能力。

在如此高效率背后，是谷歌公司类似于苹果公司的杠杆型经营模式。这里的杠杆不是指负

债带来的财务杠杆，而是通过利用其他机构或个人来实现自己的增长。谷歌公司和苹果公司在

智能手机界的领导地位很大程度上是依靠其开发的一个技术平台，并通过第三方开发者制作出

自己的应用程序来不断充实这个平台。谷歌公司和苹果山西省警察学院 公司熟练利用那些心甘情傅雷家书读书笔记摘抄 愿、满怀渴望

的开发者通过虚拟市场销售自己的“产品”。这种杠杆型经营模式无需要太多的初期投资，通过

参与者之间的互动就可以达到资源互通，形成一个良好的商业生态系统，最终实现企业的高效

率运营。

（四）研发保证盈利

从盈利能力上看，谷歌公司强劲的盈利能力一直引起全世界的瞩目，其中广告盈利是主要

盈利模式。2010—2012财年谷歌公司的销售毛利率分别为64.5%、65.2%和58.9%，这一指标

甚至明显高于苹果公司。即便在这样的销售毛利率光环下，在谷歌公司的所有产品中还有47

个产品没有为谷歌公司及其股东带来任何收益。与利润快速增长相对应的是谷歌公司的研发支

出非常高，近年来研发支出占销售收入的13%左右。正是由于如此高昂的研发支出才成就了全

球最大搜索引擎的谷歌帝国。此外，谷歌公司成本控制方面令对手不寒而栗。根据美国税法，

美国公司的海外利润要缴纳25%～35%的税，而谷歌公司每年支付的税率只有2.4%。其秘密

就是转移价格的避税高招，通过注册不同的离岸公司作为子公司，再利用不同子公司之间倒

账，将收入转到低税率的避税天堂，将支出转到高税收的国家和地区。谷歌公司所售出的是知

识产权，而知识产权难以定价，也没有统一的计税公式可以套用，公司借助不同国家的税收差

异达到避税目的。

三、结束语

综上所述，谷歌公司的财务实力可以总结为快速增长的规模、安全的资本结构、高效的资

金管理和可观的盈利能力。但对于谷歌公司的未来而言，能否实现可持续增长，则有很多变

数。其一，快增扩张过程中的风险。在完成对摩托罗拉移动的收购后，初一必读书目 谷歌公司的利润率将降

低600个基点。谷歌公司凭借着简单易用的网站改革了网络搜索市场，但在过去两三年内接连

进军了电视、Android手机系统和音乐销售领域，使得投资者越发难以看清谷歌公司。谷歌公

司是否拥有足够清晰的创收战略？能否从Android和Google+等一系列新项目中获得增长？其

二，盈利的可持续性。谷歌的盈利来源主要有Google+社交网络、Android智能手机操作系

统、斥资16.5亿美元收购的视频网站YouTube。Android已经成为全球第一大智能手机操作系

统，超过了苹果iPhone所使用的iOS。YouTube每天的视频观看量达到40亿次，而Google+

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的注册用户也已经达到9000万。但现在还难以判断谷歌公司最终能通过广告等渠道从这些基

本免费的服务中获得多少收入，而且很多新业务并不像谷歌公司主导的搜索广告市场那样利润

丰厚。要保持增长，谷歌公司就需要获取更多的内容，以便通过广告赚钱，尤其是当科技版图

和消费者的上网习惯不断变化时，他们试图在社交媒体和电视领域再续辉煌，但这项战略的成

本并不低。为了获取新的内容，需要投入巨资建设或购买平台，这些都对谷歌公司的利润构成

了压力。