硅谷天堂新三板投资基金一号-一米金融首发

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国泰君安硅谷天堂新三板投资基金一号

日前，PE界大佬-硅谷天堂新三板投资基金一号，即将起航！一米金融独家首发硅谷天堂新

三板投资基金，本基金资金投资新三板挂牌企业硅谷天堂的定向增发，项目亮点：

1、硅谷天堂是一家优秀的创投及PE机构，成立时间长、社会影响力大，通过十年来的运作，

已经形成了实践证明有效的商业发展模式。

2、硅谷天堂转型综合性资产管理集团，并重点关注并购整合业务，除“PE+上市公司”模式

的不断拓展和创新外，逐步加强在海外并购业务方面布局。2015年成功收购南非上市公司

Village Main Reef。

3、预计硅谷天堂2015年和2016年的净利润为8亿和16亿，对应市盈率为60倍和30倍，

远低于同类创投公司pe。

基金规模：2亿元

投资期限：1.5+0.5年

认购起点：100万起投

现火爆抢购中！

详情看：

硅谷天堂新三板投资基金壹号

在付出了近3亿元的真金白银之后，硅谷天堂资产管理集团股份有限公司（以下简称“硅谷

天堂”）成功拿下了通威股份（）的独家资本运作权，这预示着其2011年首创“PE+

上市公司”的并购模式再下一城。

5月15日通威股份公告称，5月14日，公司接到实控人通威集团通过大宗交易系统减持公

司3950万股，占总股本的4.83%，接盘方为硅谷天堂，且硅谷天堂承诺12个月内不主动减

持。按照7.59元/股的减持均价计算，此次交易金额达到了2.998亿元。此外，硅谷天堂此

次还与通威集团签订了一份合作协议，主要内容包括硅谷天堂向通威股份提供战略发展规划

梳理与修订建议及并购整合服务。

2011年以来硅谷天堂先后已与大康牧业、广宇集团、京新药业等十余家上市合作开展了产

业并购，凡是与其有过亲密接触的公司，通过资本运作之后，都在不同时段遭遇市场资金的

追逐，其中大康牧业最高涨幅超过220%，京新药业涨幅则已超过100%。

这一次，在硅谷天堂“PE+上市公司”并购模式的作用下，通威股份是否也会实现股价的“野

蛮生长”颇令人期待。

私募大佬提前布局？

硅谷天堂和通威股份之间的合作是否早就开始，甚至并购标的早已找好，就等合适的时机注

入上市公司，而后在二级市场操作？

公司公告称，硅谷天堂成立以执行总裁冯新担任项目总指导的独立项目组，顾问费300万元，

项目实施周期为2014年5月~2017年5月。据《中国经营报》记者了解，早在4年前，硅

谷天堂就与通威股份“搭上线”了。

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2010年12月，通威股份的大股东通威集团与硅谷天堂等8家机构和7位自然人共同出资设

立了成都硅谷天堂通威银科创业投资有限公司（以下简称“成都通威银科基金”）（有限合伙），

基金规模1亿元人民币，存续期为7年，其中，硅谷天堂出资3410万元，通威集团出资490

万元。

据业内人士透露，成都通威银科基金股东中包括肖海东、徐开东等几位成都私募界“牛人”，

肖海东这一名字曾于2009年出现在数只暴涨的网络股大股东名单中，其中因为被怀疑提前

获知海虹控股消息，被封停了股票交易账号。

4年前成立的成都通威银科基金，当地私募界牛人入股，这是否意味着硅谷天堂和通威股份

之间的合作早就开始，甚至并购标的早已找好，就等合适的时机注入上市公司，而后通过私

募牛散们人脉和关系在二级市场操作呢？

对此，硅谷天堂基金业务总监、总裁助理黄伟铭对记者回应称，“成都通威银科基金与本次

合作没有关系，硅谷天堂旗下很多基金，而成都通威银科基金则紧限于集团层面的合作。”

冯新则表示，硅谷天堂过去也采取这种方式投资过几家上市公司，如大康牧业、博盈投资、

长城集团等，但在具体的运作模式上又不完全相同：有的是在整合公司产业并购方案，设计

产业并购基金，并募集资金，同时推荐寻找并购项目，并进行尽职调查的同时，与上市公司

一样作为出资人的身份出现；有的则不充当出资人。

通威股份董秘李高飞则表示，“除去已经公开披露的信息外，公司目前不存在重大资产重组、

收购、发行股份等行为，并且承诺至少3个月内不筹划上述事项。”

并购模式可复制

300万元的费用显然不被硅谷天堂放在眼中，通过并购等方式推动通威股份市值的增长，最

后在实现持有股权增值后成功退出才是其目的。

在5月20日的通威股份投资者见面大会上，通威股份董事长刘汉元以及其他高管纷纷表示，

公司今后的第一发展要务是继续突出水产板块，未来两年，公司的主营业务或将继续保持快

速增长。若按照现在的发展速度测算，通威股份预计有望在两到三年内实现业绩翻两番。

刘汉元认为，相比饲料行业的猪、禽等板块，水产板块品种更多，且繁殖和生活习性差异巨

大。公司将未来的战略方向重点锁定在水产板块，进行差异化发展的战略布局。公司与硅谷

天堂的合作意在通过并购方式参与产业整合和国外发展，重在对公司的战略规划与并购思路

进行专业梳理，以抓住行业整合机会。

有分析称，虽然双方未来合作尚不明确，但是从硅谷天堂入股却能透露出一些信息。作为通

威股份未来几年并购、整合的“师爷”，同时也是通威股份的持股者，300万元的费用显然

不被硅谷天堂放在眼中，通过并购等方式推动通威股份市值的增长，最后在实现持有股权增

值后成功退出才是其目的。

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不过也有机构投资者对于此次合作前景持担忧态度，“目前国内经营饲料的企业很多，集中

度不高，而且并购价值并不大。”对此，公司相关负责人则表示，选择硅谷天堂就是为了方

便并购。冯新也表示，“硅谷天堂持有通威股份4.83%的股份，只算是一个小股东。可以说，

我们不是冲着现在的利益而来，而是寄希望于通威股份未来的成长空间。”

自2011年首创了“PE+上市公司”的并购模式后，硅谷天堂先后与十余家上市公司合作开展

了产业并购，而这十余家上市公司都在不同时段遭遇市场资金的追逐。

大康牧业是天堂硅谷最早的一笔案例。2011年9月，由大康牧业与天堂硅谷共同发起设立

平台公司天堂大康，以畜牧业及相关领域企业项目为主要投资方向，具体投资管理业务委托

天堂硅谷管理。在该平台下，天堂硅谷为大康牧业寻找到一系列的并购项目。

打通产业链之后的大康牧业营业收入也大幅增长。并购当年业绩即大幅超出市场预期，2011

年年度实现营业收入4.85亿元，同比增长26.62%，2012年增速飙升至45.52%，而去年前

三季度同比增长50.56%。一系列的资本运作，也促使大康牧业股价飙升，2012年底至今，

大康牧业股价从5元多涨至18元多，涨幅超过220%，远远超出市场同期表现。

京新药业则是天堂硅谷的另一得意之作。2013年1月30日天堂硅谷与浙江元金投资有限公

司共同发起设立产业并购基金——天堂硅谷元金，规模为10亿元人民币，以与浙江京新药

业股份有限公司主营业务相关的中药、生物制药领域为主要的投资方向。而在整个2013年，

在资本的助力下，京新药业开展了一系列令人瞩目的资本运作，而股价也一路走高，从硅谷

天堂介入时间算起至今，京新药业股价涨幅已超过100%。

此外，大康牧业之后，硅谷天堂还与万马电缆、齐星铁塔、长城集团、华数传媒、沃森生物

等十余家上市公司有着类似的合作，在多数并购案中，并购主体均是硅谷天堂。硅谷天堂在

产业整合并购方面不断摸索，已先后发展出大康牧业模式、ST盛润模式、博盈投资模式、

长城集团模式等并购项目运作模式，均取得不俗业绩。

“PE+上市公司”模式突破点

（以并购为目标，引进PE，推动并购整合）

PE入股后使其与上市公司的利益绑定更紧密

PE可实现在一二级市场联动的需求

PE入股后可随时套现退出，实现快速获利

上市公司 持股数量 占股比例 时间

通威股份 3950万股 4.83% 2014.5

精伦电子 1230.20万股 5.00% 2014.3

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立思辰 957万股 3.26% 2014.3

万马电缆 660万股 0.70% 2013.11

长城集团 198万股 1.32% 2013.9

硅谷天堂“PE+上市公司”代表案例

资料来源：公开资料整理

PE机构借道并购退出

硅谷天堂在产业整合并购方面不断摸索，已先后发展出大康牧业模式、ST盛润模式、博盈

投资模式、长城集团模式等并购模式。

根据硅谷天堂以往的战绩，其投资一个上市企业项目，有财务投资的成分，但更多是战略性

的，往往都是运作两到三年，大都会比较深度地介入公司的发展。

有成都地区的PE人士接受记者采访时表示，硅谷天堂“PE+上市公司”模式的核心是，天堂

硅谷、上市公司分别作为GP、LP联合成立并购基金，硅谷天堂利用全国子公司寻找并购标

的，并在约定的时间里将其“装”入上市公司。这就意味着如果哪个公司被硅谷天堂相中了，

未来资本运作的想象空间也被打开。

不过也有市场人士认为，“PE+上市公司”模式另一层隐忧则在二级市场层面。由于与上市公

司是合作关系，PE在接触项目的过程中掌握到的内幕信息要比以往深入得多，一定程度上

甚至知道未来很长一段时间内上市公司的并购标的和方向，这也蕴藏了巨大的法律与道德风

险。

几位并购界人士向记者表示，作为行业模式的开创者，硅谷天堂确实给业内提供了一些新思

路。从行业规模来看，硅谷天堂在业内并不属于第一梯队。清科研究中心发布的《2013年

中国股权投资年度排名榜单》显示，硅谷天堂的综合排名在同行中仅排名第18。

“正因为规模上不占优势，所以近年来硅谷天堂在业务模式创新上下了不少工夫。”上述成

都地区的PE人士告诉记者，“这种模式降低了项目的退出风险，另外在财务上的精巧设计也

使得其利润最大化。而且通过之前几个成功的案例，让相关各方都尝到了甜头，以后会有越

来越多上市公司加入进来。”

贝祥投资集团董事总经理双 清则认为，“无论在合作的模式上是 股权+子公司 还是单

独成立子公司，或是在融资、退出环节的架构设计上，后期均有十分巨大的潜力可挖。不过

现在这一模式创新管理层尚未给予定性，各方都在摸着石头过河。”

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其实，像硅谷天堂这样的案例在PE行业如今早已不鲜见。就近期来看，类似的案例还有中

金创新现身参与湘鄂情定增、基石创投参与浙江康恩贝定增等。入股上市公司大股东，然后

推动其整体上市、参与定向增发、并购重组等变成了PE参与二级市场的最主要的方式。

为何过去专注于一级市场的PE越来越青睐二级市场？上述成都地区的PE人士告诉记者，“这

主要是被迫的，因为退出压力太大。自2011年以来，长达一年多的IPO停滞导致退出难是

PE转向二级市场的主因。目前，IPO退出渠道高度拥堵、新三板流动性则尚未完全释放，并

购重组是各大PE比较倚重的退出方式，但并购存在退出有限售期的问题，由此促发了 入股

+运作 的新玩法。”

上述成都PE人士所言不虚，据投中集团最新的数据统计显示，除去已经通过IPO及并购等

方式退出的项目，自2002年以来，尚有约9000个私募投资项目未实现退出。

双清指出，“在硅谷天堂的模式中，PE机构获取的收益有三部分：一部分是寻找并购标的的

投资咨询费，一部分是并购平台最终被装入上市公司，PE机构实现退出的收益，还有一部

分是PE机构等待上市公司完成收购后股价上升（一般情况下）溢价退出。其中，第三部分

也是PE机构多获取的一块收益。这一模式最大的特点便是PE机构可以通过行使股东权力影

响上市公司的并购决策。”

但是，业内人士也提出质疑，PE机构参与的链条越长，在一定程度上，就会出现关联交易、

利益输送等风险。比如PE机构利用在上市公司的股东权利影响上市公司的收购决策和定价

等。

上述成都PE人士告诉记者，“二级市场讲故事的炒作风依然盛行，在此情况下，上市公司并

购进来的市场热点项目若业绩未达预期，对于长期投资者来说仍存在不少风险。而对PE来

说，少了明确的持股锁定期，则意味着少了一份约束。新模式如何使包括广大投资者在内的

市场各方受益，着实考验监管智慧。”

文章来源：一米互联网金融平台

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