财务管理毕业论文醋业筹资风险管理研究

财务管理毕业论文醋业筹资风险管理研究

某某大学毕业设计（论文）

论文题目：恒顺醋业筹资风险管理研究____学生姓名：

__________________学院：

商学院专业：

学号：

_指导教师：

___________________摘要筹资活动是企业生产经营的起点，在企业

的筹资过程中，必须对筹资进行风险分析，选择最优方案进行筹资，以获

阶段恒顺醋业的筹资情况以及对恒顺醋业近5年的相关筹资组合数据的研

究，分析其筹资结构的变化，存在的筹资风险，研究产生筹资风险的原因，

并以此提出解决办法和日后的防范措施，以促进企业健康平稳的发展，并

为其他传统产业的筹资活动提供借鉴。

第二章企业筹资风险理论概述2.1筹资的概述2.1.1筹资的概念是通

过一定渠道、采取适当方式筹措资金的财务活动，是财务管理的首要环节。

筹资等同于资金筹集，是指企业通过各种方式和法定程序，从不同的资金

渠道，筹措所需资金的全过程。

2.1.3筹资风险的概述筹资风险是指企业因为借入资金而给企业发展，

资本结构带来隐患与不合理性，一般企业筹资是为了企业能够发展，获得

更多的市场更大的利润，从而实现战略目标。企业为了自身发展利益去进

行筹资活动，具有主动性，必然会增加企业的筹资成本，而高额的筹资成

本会给企业的发展运营带来极大的压力，导致企业决策带有明显的利益心

态，容易照成决策失误，这边是筹资所存在的风险。

然也有弊端与隐患，不能合理的安排筹资组合，优化企业的筹资结构则会

造成企业风险；

筹资的其他风险还有负债期限结构不当负债利息率高、信用策略不当

等。

2.2.2筹资风险的外部原因企业筹资的外部原因主要有以下几种：经

营风险，是企业生产经营活动本身所固有的风险，其直接表现为企业税前

利润的不确定性；

预期的现金流入量和流动性。负债的本息一般要求以现金偿还，因此

时，需要资本的收益填补，会使权益资本减少。因而产生了双重效应，即

为财务杠杆效应。

财务杠杆的影响程度一般用财务杠杆系数衡量。财务杠杆系数是普通

股每股税后利润变动率相当于息税前利润变动率的倍数。有两种表达方式：

方法一：DFL=(△EPS÷EPS)÷(△EBIT÷EBIT)方法二：

DFL=EBIT÷[EBIT-I-d÷（1-T）]财务杠杆系数越大，财务杠杆效应越强，

承担的财务风险也越高；

财务杠杆系数越小，财务杠杆作用越小，风险越小；

财务杠杆系数等于1时，得不到财务杠杆效益，也不用承担财务风险。

2.3.2权益筹资风险计量指标体系权益筹资风险计量指标体系主要从

收益水平、保值增值程度、运营质量、收益质量等四个方面对企业权益筹

资风险预警控制区域，保障风险在可控制范围内，加强企业驾驭风险、获

得超额收益的能力。权益筹资风险计量指标包括权益净利率、现金权益比

率、资本保值增值率、盈余现金保障倍数。

，反映了权益资本获取现金能力的指标。该指标的适应范围较广，是

评价企业运营质量的核心指标。一般情况下，现金权益比率越低，企业权

益资本获取现金能力越弱，运营质量越差，权益筹资风险越大。反之，权

益筹资风险越小。

资本保值增值率是指企业年末所有者权益与年初所有者权益的比值，

公式：，从动态的角度反映企业中资本保全增值情况。该指标可以及时的

发现企业所有者权益被侵蚀的现象，有效保护所有者的权益。一般情况下，

资本保值增值率越高，企业资本保值性越好，所有者权益增长越快，所有

者利益越安全。正常情况下，资本保值增值率应大于1，若小于1，则表

明企业资本遭到侵蚀，所有者权益受到损害，企业发展风险越大。

盈余现金保障倍数是指企业一定时期经营现金净流量与净利润的比值，

公式：，反映了净利润中获取现金的保障程度。一般情况下，盈余现金保

障倍数越小，企业收益质量越低，企业权益筹资风险越大；

反之，权益筹资风险越小。

第三章恒顺醋业简介3.1恒顺醋业简介江苏恒顺醋业股份有限公司是

中国规模最大、经济效益最好的食醋生产企业、国家农业产业化重点龙头

企业，主要生产香醋，酱油，酱菜和色酒等近200个品种的系列调味品，

近年来，恒顺集团在壮大酱醋主业的同时，稳步推进其“集团化，规模化，

股份化”的战略步伐，逐步涉足光电、房地产、生物保健、制药等全新领

域，作为中国四大名醋之首，在引领中国醋业发展的基础上，目前“百年

的产品质量奖。恒顺品牌获得了“中国食醋产业领导品牌”等荣誉。恒顺

企业先后荣获“国家级农业产业化重点龙头企业”、“全国守合同重信用

企业”、“中国调味品行业食醋十强品牌企业”、“中国调味品行业最具

资本竞争力企业”等称号。2022年，被认定为国家高新技术企业，2022

年荣获“亚洲名优品牌奖”。

传统产业面对科技浪潮，生存环境日趋恶劣。2022年恒顺醋业年中

报表显示公司实现营业收入6.94亿元，同比增长7.08%；

其中调味品实现收入6.46亿元，同比增长10.23%；

色醋同比增长14.27%；

归属于上市公司股东的净利润0.76亿元；

扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润0.73亿元，同比

增长27.37%；

酱醋调味品毛利率41.98%，同比增加0.28个百分点。

（百度百科）

3.2恒顺醋业筹资项目简介作为传统食品调味产业，恒顺醋业的筹借

结构也有着传统产业的特点，主要以短期借款和股份融资为主。股份融资

中恒顺醋业自身持股占总股本比例的44.63%，其他基本由银行持股，分

别为中国工商银行，中国农业银行，建设银行等。

第四章用筹资风险计量方法分析恒顺醋业筹资风险4.1恒顺醋业债务

性筹资分析4.1.1财务杠杆系数分析法年份EBIT（元）

I（元）

DFL资产负债率

202213,952,274.42126,919,704.891..08%2022-

67,956,426.49137,675,515.011..10%202260,988,068.78293

,622,281.451..04%2022100,367,261.8545,581,859.771.021

94906431.23%2022278,341,394.1912,421,800.241..79%2022

从上海家化财务杠杆系数的数据可以看出，2022年到2022年DFL保持在

1.02左右，财务杠杆作用不明显，财务风险也较小；

到了2022年，财务杠杆系数达到1.31，环比增幅达到28.43%，财务

杠杆产生的作用加大，企业面临的财务风险急剧增加。

但是，上海家化的资产负债率较低，且DFL的值基本上大于1，即公

司赚取的利润大于所承担的固定债务利息，总体来说，上海家化的负债经

营风险较小。

4.1.2以偿债能力分析财务杠杆效应偿债能力反映了企业资产的变现

能力以及偿还债务是否安全与稳定。通过对偿债能力的分析，可以认识到

负债融资给企业带来的是财务杠杆利益还是财务杠杆风险，为企业筹资决

策提供依据。本文对流动比率、速动比率、现金比率算价对恒顺醋业的偿

债能力进行研究，对企业负债经营风险程度作出评估。

流动比率速动比率现金比率

20220.710.420.3020220.620.420.2820220.640.310.3620221.020.640.37

20221.011.110.420225.1.2.2.1短期偿债能力流动比率大小，关系着企

业短期偿债能力，数值越大，偿债能力则越强。指标在200%左右较好。

速动比率现实企业短期偿债能力，数值越大，短期偿债能力则越强。在

100%左右较好；

现金比率越也是如此，数值越大则企业短期偿债能力越强。从上述表

格中分析得出，前四年，恒顺醋业的流动比率、速动比率都是很低的，说

明企业额度短期偿债能力很差，而且恒顺醋业的短期负债总是在一个很高

的数值，是极其不正常的。一直到2005年候流动比率和速动比率才达到

1，增强其短期还款能力。另一方面流动比率与速动比率的差额反映了企

业的存货积压程度，所以从上面的趋势图可以看出，恒顺醋业2022年到

2022年，它的存货积压情况相对来说较严重，因此可以看出存货周转率

不高。

4.2恒顺醋业权益性筹资分析时间2净利

润（元）

237,606,037.1180,987,964.8041782174.17-

57782963.5310,324,402.73所有者权益（元）

1,556,689,515.971,330,459,698.24593,986,853.57553,418,242.22

457,378,451.41权益净利率0.152640.060870.07034-0.104410.02257如

上表格所示，恒顺醋业权益净利率相对波动较大，尤其在2022年企业出

现亏损。众所周知，当权益净利率越低风险越高，说明恒顺醋业在最近两

年的权益筹资风险很大，尤其在2022年，亏损的情况下，恒顺醋业的权

益筹资风险极大，达到峰值。

时间2经营现金净流量（元）

1,309,725,794.651,155,167,300.95963,652,155.33971,496,473.31

1077,979,097.20净利润（元）

237,606,037.1180,987,964.8041782174.17-

57782963.5310,324,402.73盈余现金保障倍数5.5121714.263423.0637-

16.8129104.4108从表中分析可得，恒顺醋业的盈余现金保障倍数波动幅

度很大，除去2022年的经营亏损难以看出规律外，2022年至2022年，

恒顺醋业的盈余现金保障倍数差额很大，但2022年后，企业的盈余现金

保障倍数有了大幅度的降低，可由此可知，上恒顺醋业在2022年和2022

年的权益性筹资风险是上升的。

第五章恒顺醋业筹资风险的防范措施5.1建立资金控制体系管理资金

是一个企业控制筹资风险的重要内容，恒顺醋业应该构建合理的资金控制

体系，做好资金的预算，规划工作。在对外部资金的选择上应从具体的投

资项目出发，统计处企业内部、外部的筹资需求。结合对企业报表的资金

需求量分析，确定融资规模，使各项数据更加直观。企业应该根据短期的

生产经营活动和中长期的企业发展规划，提前做好财务预算，从而选择合

适的融资方式与渠道，安排企业融资计划。并且根据行业的特点和国家的

各项相关政策与宏观调控。合理保持各种结构筹资的数量，时间，尽量做

到各种资金紧密衔接，及时调度，降低还款成本压力，避免由于资金未落

实或无法偿还到期债务而引发的筹资风险。

控制好筹资结构，合理安排权益性投资和负债性投资，使之处于一个

科学合理的比率。在公司日常工作当中，应该根据醋业自身的生产特点与

财务情况，比如原料的季节性采购，传统食品调味产业销售渠道，公司制

度的特殊性的参考因素，确定最佳资产负债结构，确保企业在有正常足量

的资金运转，并通过企业筹资的活动做出相应报表，算出相应指标如速动

比率，资产负债率等数据。恒顺醋业的速动比率虽然金今年有所改善，

2022年流动比率与速动比率分别为1.01与1.11，但还远没有达到合理指

标，尤其是资产负债率在30%，急需改进，在高水平的负债情况下，必须

记录。而传统产业往往这一方面坐的并不到位，在于现代化企业制度结合

的过程中往往有很多缺陷，所以恒顺醋业就必须培养财务人员的规划意识，

能够发现企业的不足，进行改进以降低企业筹资成本支出。目前和恒顺醋

业一样的传统产业，很多企业会计制度不尽完善，员工们的资金使用效率

也是比较缺乏的，很多都是为了眼前的利益，亦或者是摆脱现时困境，大

肆举债，缺乏长远目光，不考虑筹资风险的高低，筹资成本的大小，致使

头企业，但是企业的净利润却不高，现金流量也是从增长不明显，现在传

统产业生存环境日益艰苦，竞争越发激烈，产品淘汰率，跟新率快，企业

需要大量的现金进行研发与市场推广，以及应对一些不确定的经济危机，

经营危机等。所以权益性筹资这一无需计算利息的筹资方式也是极其重要

的，在充分考虑权益净利率，现金权益比率，资本保值增值率等各项权益

指标合理并且企业掌握控制权的情况下，进行股市融资，促进企业发展。

好的恒顺醋业在内，他们地资产负债率普遍较高，速动比率也都低于1，

我认为，为了增强企业地抗风险能力，提升处理不确定风险因素地能力，

合理举债，做好债务规划是极其重要的。

5.32做好权益性筹资地风险防控权益性筹资是一些规模较大，发展

良好的企业地重要筹资渠道。但权益性筹资也是存在风险的，过多地权益

性筹资会稀释企业地控制权也会让企业地实力，资金受股市中一些不确定

因素影响。因此我们必须理性可观的对待权益性筹资，并且主动地运用相

应手段防范权益性筹资的风险。

恒顺醋业的债务筹资过多，尤其是短期借款达到12亿之多是前期企

业的资产负债率达到80%，这对于一个偿债能力较弱的传统企业是十分致

命的，但是通过分析报表，恒顺醋业的权益性筹资虽然数目不多，但是各

项指标如现金权益比率，资本保值增值率等显示出它的权益性筹资风险是

近年来内部持股一直保持在40%左右其他的股份则多由一些银行或者其附

属的证券机构所掌握，40%能够保持恒顺自身对于企业的生产，发展，规

划的绝对控制权，这一点是需要继续保持的。

5.4注重筹资风险的事后防范事后控制主要在于对已经完成的筹资的

分析上，企业筹集资金的目的是为了向项目投入资金，并通过运营来获取

经济效益。在筹资活动终结后，企业有必要系统全面的对本次筹资活动中

的各种因素与各个环节进行分析。重点放在企业所有的资金营运效果及各

种财务比率分析上，最关键的是财务报表的分析。因为回顾和总结历史经

恒顺醋业每年的净利润并不多而应收账款却年年多达7000万到一亿

之，而应收账款往往有很多的不确定因素，一但出现意外，大面积的应收

账款无法及时收回，就会导致企业资金链断裂，恶性循环等情况，使企业

面临财务困难。因此必须要完善财务中对应收账款的征收，第一步，企业

一定要有坏账款项的风险防范意识，企业的在平时的经营中对于以应收账

款作为赊销方法小心对待，严格的根据企业的销售制度以及相应的规章进

行办理，千万不能贪图效益，轻易的对购买者进行大量的赊销，以此应收

6.2加强信用等级，建立有效风险机制商业信用一般是指通过应付账

款的方式筹集资金。用应收账款进行筹资，一方面会让供应商认为企业的

现金流量减少，而现金流是企业经营发展状况的重要指标，通过这种方式

筹资，企业一定要有良好的信用，及时还款，否则会给公司的商誉带来很

大影响。现今社会，企业因为难以支付应付账款，成为老赖的现象很严重，

诚信也成为一个社会热点话题。便形成了企业若以应付账款筹资滚起雪球，

形成脸还负债，让供应商，销售商等各种环节出现不和谐的声音，一但引

态，订单的多少，所占市场份额的多少。参照上述的因素，合理评估出企

业今后日常经营所需的资金量，上报董事会进行筹资的表决，减少因为资

金过少；

资金筹集过多，造成太多空闲资产，浪费企业筹资成本，造成恒顺醋

业陷入筹资成本过高的困境。