中国对外直接投资与对外贸易关系的_省略_中国香港_越南的合成数据回归

2008年第12期改革与战略NO.12,2008

第24卷（总第184期）REFORMATION&STRATEGY（Cumulatively,NO.184）

中国对外直接投资与对外贸易关系的实证研究

——基于美国、中国香港、越南的合成数据回归分析

王春晓

（山东师范大学管理与经济学院，山东济南250014）

[摘要]由于人民币升值、外汇储备飙升，更多的中国企业选择以对外直接投资的方式参与国际经济分工，对外贸易与对外直接

投资的关系也变得愈加紧密和复杂。选取1996—2006年中国对美国、中国香港、越南的FDI流量，进、出口量做合成数据回归分析，

结果表明：中国对外直接投资与对外贸易的关系在空间上存在不同，二者关系以及关系强弱因东道国（地区）经济发展水平不同而

不同。最后，提出了有关的对策建议。

[关键词]对外直接投资；对外贸易；互补替代；对策建议

[中图分类号]F752[文献标识码]A[文章编号]1002-736X(2008)12-0211-04

OntheRelationshipBetweenFDIandForeignTradeinChina

—BadonthePooledRegressionAnalysisofUSA,ChinaHongKongandVietnam

WangChunxiao

(CollegeofManagementandEconomics,ShandongNormalUniversity,Jinan,Shandong250014)

Abstract:AstheappreciationoftheRMBandsharplyriofforeignexchangererves,moreandmoreChineenterprischoo

totakepartintheinternationaleconomicdivisionoflabourinthewayofFDI,andtherelationshipofforeigntradeandFDIbecamemore

andmorecomplexandclor.UsingthedataofChineFDIinflows,importsandexportsinUSA,ChinaHongKongandVietnamfrom

1996to2006,anempiricalanalysisismadebythewayofpooledregression.Theresultshowsthat,therelationshipbetweenforeigntrade

andFDIinChinaisdifferentasthedifferencesofspaces,therelationshipsandinfluentialdegreesaredifferentintermsoftheeconomic

developmentdegreesofhostcountries.Finally,therelevantpolicyrecommendationsaregiven.

Keywords:foreigndirectinvestment(FDI);foreigntrade;complementary;substitution

一、引言

代、互补的交叉融合。在我国加入WTO贸易关系的理论研究中，首开先河的是

后，对外贸易迅猛发展，2007年我国对外美国经济学家RobertA·Mundell(1957)

二战前，对外贸易一直是一个国家

贸易总值超过2万亿美元，已成为世界提出的贸易与投资替代论。该理论从传

（地区）参与国际经济分工的主要形式，

第三大贸易国；而我国对外直接投资也统的H-O生产要素禀赋理论的两国家、

当时由于资本的国际流动存在各种障

表现出同样强劲的发展势头。2007年，两要素、两产品的分析框架出发，认为在

碍，对外直接投资并未兴起。二战后，各

我国非金融类对外直接投资高达187.2存在国际贸易壁垒的情况下，如果厂商

国贸易保护主义抬头，发达国家实行战亿美元，高居发展中国家榜首。对外贸始终沿着罗布津斯基(Rybczynski)曲线实

略性贸易政策，发展中国家也为保护国易与对外直接投资对推动我国经济发施跨国直接投资，那么这种投资就能够

内幼稚产业实行各种关税及非关税壁

展、增强我国综合国力的作用是巨大的，实现对商品贸易的完全替代，并能够保

垒，使得对外直接投资代替了一部分对

但这种作用会因二者之间关系的不同而持最佳的效率或最低的生产要素转换成

外贸易，逐渐成为一国参与国际经济的变化，二者间的关系是此消彼长还是互本。同样以新古典贸易理论为研究框架

重要形式。但在经济全球化高速发展的

相促进，这些研究对我国制定对外直接的小岛清(KiyoshiKojima，1978)却提出

今天，二者关系愈加紧密和复杂，对外直

投资与对外贸易的战略、提高我国企业了与蒙代尔完全相反的结论，他通过对

接投资与对外贸易的关系已不再是单纯在国际市场上的竞争力是非常有必要的。日本的实证研究，发现日本对外直接投

的替代或是互补，而是更多的表现为替

在国内外有关对外直接投资与对外资是从处于或即将处于劣势地位的边际

[作者简介]王春晓(1984-)，女，山东济南人，山东师范大学管理与经济学院硕士研究生，研究方向：经济全球化与中国经济。

REFORMATION&STRATEGY2008.12

211

INTERNATIONAL

EXPERIENCE

AND

CHINA

DEVELOPMENT

国

际

经

验

与

中

国

发

展

国

际

经

验

与

中

国

发

展

INTERNATIONAL

EXPERIENCE

AND

CHINA

DEVELOPMENT

产业开始的，利用东道国廉价的劳动力，关系是互补的。即中国对东道国（地区）的FDI会增加中国对东道国（地区）的进、

使生产成本降低。随着投资规模的扩大，出口。

一方面可以带动投资国的出口，另一方面H2：中国对外直接投资与对外贸易的关系在空间上存在区域差异。即FDI与对

也会促进投资国增加进口，从而创造和扩外贸易的关系会因东道国（地区）的经济发展水平不同而不同。

大了投资国的对外贸易。可见，对外直接（二）数据与回归方法的选取

投资与对外贸易不是替代而是互补关本文选取1996—2006年中国对不同国家FDI流量数据与进、出口贸易数据作为

系。Markuson和Svensson(1985)从要素比样本，为充分考虑国家经济发展水平对二者关系的影响，选取美国、中国香港、越南

例模型揭示：商品贸易和要素流动究竟是分别代表经济发达地区、较发达地区及欠发达地区，用中国对美国、中国香港、越南

替代还是互补，取决于贸易和非贸易要素的出口和进口贸易额作为两个因变量作用于两个回归，分别表示为EXi，IMi（i=

之间是“合作的”还是“非合作的”。如果USA，HK，VN）；另外，还考虑投资效益的滞后性，自变量为中国对美国、中国香港、越

贸易和非贸易要素是合作的，那么商品的南的对外直接投资（FDIi），上一期对外直接投资额（FDIi<-1>）,上一期出口或进口

贸易和生产要素的流动将互相促进，从而额（EXi<-1>，IMi<-1>）。数据均来源于《中国对外经济贸易年鉴》（各年），单位为：

表现为一种互补关系；反之，将表现为一万美元。

种替代关系。在国内，王迎新(2003)认为由于此项实证研究不可剔除时间因素的影响，数据不可避免的都是时间序列数

海外直接投资与对外贸易的关系要视具据，会存在非平稳性和自相关性的问题，需要对数据进行DF、ADF以及协整检验，建

体的投资行业和区域而定。梁曙霞(2003)立ECM模型，才能得到相对精确的回归分析。为避免以上问题，采用合成数据回归

认为中国对外直接投资与对外贸易的关（pooledregression）方法，时间跨度为1996—2006年，横截面单元为美国、中国香港和

系既存在互补性又有替代性，中国正利用越南，选用变系数（VariableCoefficient）、变截据（VariableIntercept）模型。另外，使用

对外直接投资与出口贸易的关联性规模合成数据分析代替横截面分析或是时间序列分析，还可以增加模型的自由度；合成

反倾销壁垒，但目前对外直接投资推进对数据中虚拟变量的使用可以将不同国家独立于时间的因素的交互作用效应分离开

外贸易发展的效用不够明显。祖强、梁曙来，增加模型的显著性。

霞(2004)认为，在实践中，二者究竟是替代（三）FDI与出口关系的模型建立与回归分析

还是补充关系，是由国际直接投资的类鉴于上述的假设前提以及对变量、回归方法的选择，FDI对各地区的出口效应

型、动机和发展阶段而定。郭素贞（2007）模型如下：

选取时间序列数据建立我国对外直接投EXi=a+bFDIi+cEXi(-1)+dFDIi(-1)+μ

资与出口间的ECM模型，协整分析的结果其中:a、b、c、d为待估计参数，μ分为白噪音误差项。

表明中国FDI与出口贸易之间存在长期均使用Eviews3.1计量统计分析软件对FDI流量与美国、中国香港、越南的出口额

衡的关系，FDI会促进母国的出口。项本回归分析如下：

武（2005）运用引力模型，利用2000年和

2001年中国对49个东道国（地区）的年出

口流量及中国对这些东道国（地区）的年

直接投资流量和年末直接投资存量，进行

回归分析，结果表明：FDI与进口贸易是替

代关系，与出口贸易是互补关系。

二、中国FDI与对外贸易关系的实证

研究

（一）前提假设

根据以上的理论文献综述，在经济全

球化高速发展的今天，越来越多的理论认

为FDI与对外贸易之间是相互补充的关

系。另外，在已有的实证研究中大多只关

注FDI—出口的关系，而且并未考虑区域

差异、国家经济发展水平的差异可能对

FDI与贸易关系造成的影响。基于以上两

点考虑，关于中国FDI与对外贸易关系的

实证检验模型，假设如下。

H1：中国对外直接投资与对外贸易的

EX_USA=-302778.5109+30.2247*FDI_USA+1.2324*EX_USA(-1)+21.9982*FDI_USA(-1)

t检验(0.5399)(8.2766)(0.3621)

EX_HK=+5.4164*FDI_HK-0.0217*EX_HK(-1)+4865350.631

t检验(-0.0526)(1.6988)(0.6956)

EX_VN+1.3690*EX_VN(-1)+=-19526.9664-7.4777*FDI_VN

t检验(0.9554)(-0.6031)(16.4297)

2

22.6652*FDI_HK(-1)

D.W=2.0399R=0.9898/0.9855

11.9799*FDI_VN(-1)

从回归结果来看，模型的拟合优度很好，调整后的R高达0.9855，经过加权处理

2

增至0.9898，说明模型拟合效果非常好。回归系数表明：(1)我国对美国的直接投资

每增加一万美元，就可以带动我国对美国超过30万美元的出口，另外由于投资收益

的滞后性，上一期的对美投资会给我国带来近22万美元的对美出口额，可见，中国

对美国的直接投资与出口的关系是互补的。（2）中国大陆对香港地区的直接投资每

增加一万美元，可带动5万多美元的对港出口额，虽然对港投资的贸易创造效应不

及美国，但观其前期数据，中国大陆对香港地区的上一期每一万美元的投资会带来

本期高达23万美元的出口，因此，中国大陆对香港地区的直接投资与出口关系依然

是互补的。（3）对越南而言，这一系数是-7.4777，说明中国对越南的直接投资每增加

一万美元，会减少7万多美元的对越出口，但上一期对越每万美元投资带来了本期

近12万的对越出口额，可见，中国对越南的直接投资依然是出口创造性的，二者还

是互补关系。

212

REFORMATION&STRATEGY2008.12

(四)FDI与出口关系的模型建立与回归分析结论3：中国对经济较发达国家或地区的直接投

选择FDI与进口关系的模型，FDI对各地区的出口效应模型如下：资与进、出口的关系均表现为互补性，但互补程度相

IMi=a+bFDIi+cEXi(-1)+dFDIi(-1)+μ对较弱。中国大陆与香港地区始终保持着很高的贸

其中:a、b、c、d为待估计参数，μ分为白噪音误差项。易密切度，而且，香港地区是大陆对外直接投资流入

使用Eviews3.1计量统计分析软件对FDI流量与美国、中国香港、越南最多的地区，但彼此间FDI与对外贸易的关系并不

的进口额回归分析如下：显著，这是因为香港是世界主要避税地区，大陆对香

IM_USA=-434197.6904-38.6136*FDI_USA+1.4373*IM_USA(-1)+港的投资是为了规避税收作为虚假外资再次流回国

5.6165*FDI_USA(-1)内。2006年底中国大陆对香港地区、开曼群岛、英属

t检验(-1.3186)(5.3943)(0.2320)维尔京群岛世界三大避税地投资多达152.98亿美

IM_HK=403141.0014-0.4411*FDI_HK+0.6416*IM_HK(-1)+元，占中国FDI流量的74%，呈现高度的区域集中

0.7355*FDI_HK(-1)性。而同年对外投资中又有28%流向香港，表明规

t检验(-0.6107)(3.1555)(0.5807)避税收式的对外直接投资仍有进一步持续的趋势。

IM_VN=22231.0510-4.07378*FDI_VN+0.9900*IM_VN(-1)+在流入上述三地的投资中又有一部分以外资的名义

5.8488*FDI_VN(-1)返回中国大陆，以利用大陆的外资优惠政策，形成了

t检验(-0.2277)(4.0632)(0.3000)为追逐优惠政策的“内资外资化，外资内资化”的资

R=0.9918D.W=2.4760本流动怪圈。

2

从回归结果来看，模型的拟合优度非常好，R高达0.9918。回归系数结论4：中国对经济欠发达国家或地区的直接投

2

表明：（1）中国对美国的直接投资每增加一万美元，可导致我国对美国出资与出口的关系表现为弱的互补性，甚至本期FDI

口额减少38万美元，虽然上一期投资额会对本期产生5.6万美元的进口效还会替代本期的出口，呈现出口替代型关系，而FDI

应，但二者关系仍然表现为显著的替代关系，即中国对美国的直接投资是与进口的关系则表现为显著的互补性。这是因为中

进口替代型的。（2）中国大陆对香港地区的直接投资每增加一万美元，则国对第三世界国家的投资是为了利用东道国（地区

中国大陆对香港地区的进口减少0.44万美元，但上一期的FDI在本期得更加便宜的劳动力市场与良好的投资环境进行海外

到收益促进了中国大陆对香港地区0.74美元的进口，实证结果表明中国生产，主要用于全球市场的销售，也包括出口回国满

大陆对香港地区的直接投资具有不太显著的进口创造效应，二者关系呈足国内市场对该产品的需求，因此此类FDI会产生

现互补性。（3）对越南而言，中国对越南的FDI每一万美元可导致下一期较强的进口替代效应。

5.8万美元的进口创造效应与4.1万元的本期进口替代效应，FDI与进口关根据以上的对外直接投资与对外贸易关系的理

系表现为相对较为显著的互补性。论分析，以及中国内地对美国、中国香港、越南的FDI

与进出口关系的实证研究均表明：随着全球经济一

三、结论与建议

体化的蓬勃发展，投资与贸易之间的关系出现了新

的变化，替代已不再是两者关系的必然，互补也不将

根据以上对1996—2006年中国对美国、中国香港、越南的FDI与出占有绝对地位，对外直接投资与对外贸易的相互促

口、进口关系的回归分析，最终回归结果总结于表-1。进相互补充的趋势日益明显。研究二者关系旨在探

表-1中国对美、中国香港、越南的FDI与出口、进口关系

讨如何更好地发展我国的对外直接投资与对外贸

易，使我国在经济全球化迅猛发展的今天，能更主动

国家FDI与出口的关系关系程度FDI与进口的关系关系程度

更有优势地参与国际分工，从而增强我国的经济实

美国互补强替代强

力。为促进二者的发展，一方面需要政府在相关政

香港互补中互补弱

策与管理方面做出必要的调整，另一方面也需要企

越南互补弱互补强

业在培养自身竞争优势的基础上，科学地选择参与

国际分工的方式。

结论1：中国对外直接投资与对外贸易的关系在空间上存在区域差

1．积极开展双边政治和外交活动，增强与各国

异。即FDI与对外贸易的关系会因贸易伙伴的经济发展水平不同而不

的经贸往来。政府应进一步加强与我国有良好经贸

同。这也完全证实了H2的假设，中国对外直接投资与出口的关系虽然都

关系的国家的交流，签署一系列有利于双边投资的

呈现互补关系，但会因区域因素表现出不同层次的关系程度；而且FDI与

协定和避免双重征税协定，为更多的企业能够走出

进口的关系也因国家或地区的不同而表现出完全不同的关系。

国门创造良好的客观条件，以此带动我国FDI的发

结论2：中国对经济发达国家或地区的直接投资表现出显著的出口创

展，“以贸易促进投资”，进一步拓展中国企业的国际

造效应与进口替代效应。这是因为近年来中国对美国的直接投资多集中

生存空间，增强中国企业的国际竞争力。目前，我国

于建筑、食品烟草加工、服装纺织皮革加工等行业，这些行业直接促进了

已与100多个国家签订了双边投资保护协定，要充分

中国对其原材料、资本品、技术等中间产品的出口，从而使FDI与出口表

利用这些协定框架，通过多边磋商机制，加强与东道

现为显著的互补关系；而同样显著的FDI与进口的替代关系，可以解释为

国的交流，为企业对外直接投资提供有效的保护。

中国对美国的投资动机是市场寻求型的，投资的目的是为了更多的在当

2．加强和完善对外直接投资的信息服务体

地销售或是向第三方销售，故中国对美国的直接投资会导致中国从美国

系。为了降低由于信息不对称对企业海外投资的阻

的进口的减少。

碍，政府应迅速并全面的收集各种与对外直接投资

REFORMATION&STRATEGY2008.12

213

INTERNATIONAL

EXPERIENCE

AND

CHINA

DEVELOPMENT

国

际

经

验

与

中

国

发

展

国

际

经

验

与

中

国

发

展

INTERNATIONAL

EXPERIENCE

AND

CHINA

DEVELOPMENT

相关的诸如东道国的经济发展水平、市化的形式，不要一味依赖出口，也不要盲[2]梁曙霞.国际直接投资与国际贸

场需求、文化传统、贸易以及投资政策等目对外投资。出口一直是我国企业参与易的关联性——以中国为例的实证分析

信息，并且为企业提供海外投资可行性国际分工的主要方式，但是近年来由于[J].世界经济与政治论坛2003,(6):47-49.

研究服务及海外投资的设计服务，从而人民币升值步伐的不断加快，各国各种[3]王迎新.海外直接投资与贸易的

使企业能够科学、正确地作出决策，增贸易壁垒的增加，国外反倾销等贸易保关系[J].财贸经济,2003,(1):80-85+97.

加其海外投资的收益，并起到“投资带护手段的多样化，使我国企业的出口面

动出口”的效应。临越来越大的压力，利润空间也在不断因素与经济效应的实证研究[M].北京:社

3．鼓励有竞争优势的民营企业“走缩小，如果企业具有的竞争优势可以在会科学文献出版社,2005,(8).

出去”。在2006年我国对外直接投资的东道国市场上得以良好发挥，那么发展[5]小岛清.对外贸易论[M].周宝廉

主体构成中，民营企业只占到了12%。对外直接投资无疑是企业最好的选择。译,天津:南开大学出版社,1987.

当前，由于国内原材料价格不断上涨，人然而，企业在选择投资区域时应充分考[6]祖强,梁曙霞.国际直接投资与国

民币持续升值，劳动力价格也在不断走虑东道国的经济发展水平、各生产要素际贸易的关系理论及其在中国的实践[J].

高，使得中小型民营企业在国内的生存的价格、市场规模、投资政策与环境、政唯实,2004,(6):27-31.

空间越来越小，加上各种贸易壁垒对出局的稳定、文化习俗的差异等各种因素，[7]张为付,武齐.我国企业对外直接

口的阻碍，而且国内同行业竞相压价的选择能跟企业竞争优势相结合的投资区投资的理论分析与实证检验[J].国际贸易

恶性竞争，这些外贸型民营企业的利润域。如果企业并不具备适合海外市场的问题,2007,(5):96-102.

空间在急剧缩小。这些企业所生产的产竞争优势，企业的产品在国际市场也并[8]Markuson,JamesR.andSvensson,

品大都销往第三世界国家，如果他们能未达到良好的销量且潜力不足，那么即

够走出国门，直接选择到产品销售国进使出口困难也不适合选择海外投资，应

行生产，不仅可以绕过贸易壁垒，而且也把资金用于开发具有可观市场需求的新

可充分利用当地廉价的劳动力与可观的产品，在国内立足后再考虑海外投资。

市场。因此，我国政府应制定相关政策[9]Mundell,R.A.

法规，鼓励更多的民营企业“走出去”，给

予他们资金支持与信息服务。[1]郭素贞.中国对外直接投资与出

4．企业要根据各地区的不同特点口贸易关系的实证分析[J].经济师,2007,

及自身的竞争优势科学地选择参与国际(6):45-46.

[参考文献]

[4]项本武.中国对外直接投资:决定

LarsE.O.

Tradeingoodsandfactorwith

internationaldifferencesintechnology

[J].

InternationalEconomicReview

,1985,Vol.

26,No.1,175-192.

IntenationalTrade

andFactormobilityAmericanEconomic

[J].

Review

.June,1957,321-335.

[责任编辑：李国燕]

[上接第179页]

表-3级指标评估数值及其计算公式

Ⅰ

Ⅰ级指标评估数值计算公式

A1A1=（B1+B2+B3+B4+B5）×1/5

A2A2=（B6+B7+B8+B9）×1/4

A3A3=（B10+B11+B12+B13）×1/4

三、影响团队评价效果的三个因素

基于标杆管理的团队评价虽然有着

很好的应用前景，但有三个因素经常影

响团队评价效果，应该引起团队管理者

的关注。

（一）团队本身的构成特质

在很多组织中，“团队”一词存在

滥用现象。何为真正意义上的团队？罗

宾斯认为，团队是指一种为了实现某一

目标而由相互协作的个体所组成的正式

群体。所有团队都是群体，但是只有正

式的群体才称得上是团队（斯蒂芬·P·

罗宾斯，1998）。同时，团队的建立还

要基于成员在追求特定目标上的技术能

力，以及所有的成员均需努力追求一个

共同目标，并且遵守为达成此目标所设

定的一套程序（乔迪，1998）。团队以

214

它独有的特点区别于群体或团体，在基及偏好，评价带有一定的主观性。如何

于标杆管理的团队评价中，团队本身的更好地设计访谈问卷，采用有效的访谈

构成特质是影响评价效果的重要因素。方式来获得可靠的数据，都是需要慎重

因此，如果评价对象为真正意义上的团解决的问题。在收集数据时，组织不能

队，则可以更好地发挥评价的功能。将注意力只集中在数据本身。最佳实践

（二）标杆对象的异质性往往隐藏在员工头脑、组织制度结构甚

组织无论从何种角度寻找标杆对至企业文化之中，组织要重视这些因素

象，与其自身相比，本质上仍是两个完的作用和影响，并采取相应的措施挖掘

全独立的个体，如何更好地通过分析标出标杆对象成功的深层原因。只有这

杆对象，结合自身的实际确立明确的标样，才能发挥将标杆管理思想导入团队

杆内容仍需要进一步探讨。同时，通过评价的最大功效。

团队评价明确差距所在，了解标杆对象

的最佳实践后，组织需重视环境因素对

最佳实践的影响。在一种环境下有效的[1]加里·德斯勒,曾湘泉.人力资源管

最佳实践，在其他环境中未必有同样的理[M].北京:中国人民大学出版社,2007.

效果，要避免盲目攀高，盲目模仿。组[2]麦迪.标杆管理及其最佳实践[M].

织不仅要分析标杆的成功模式，还要进北京:光明日报出版社,2003.

行本土化改造，才能创造出适合自己的[3]乔迪.兰德决策——机遇预测与

最佳运行模式。商业决策[M].北京:天地出版社,1998.

（三）测评数据的可靠性[4]斯蒂芬·P·罗宾斯.管理学(第4

基于标杆管理的评价，其最低层指版)[M].黄卫伟,孙建敏,王凤彬等译,北京:

标的测评信息是通过运用问卷访问团队中国人民大学出版社,1998.

成员得到的，评价结果的有效性依赖于

参与评价的团队成员对各项指标的理解

[参考文献]

[责任编辑：黄兴豪]

REFORMATION&STRATEGY2008.12