《创业投资运营典型案例》

创业投资运营典型案例

（一）美国硅谷银行与创业金融

1.硅谷银行的发展模式

总部位于美国加州硅谷地区的硅谷银行是一家完全“硅谷风格”的银行。硅谷银行创立了以支持企业创业、创

新为主体的新型金融品——创业金融，是世界上第一个商业化运作的创业银行。

硅谷银行将客户明确定位在受风险投资支持且没有上市的美国高科技公司，其业务就是为高新科技产业和创业

公司提供各种金融服务。客户可以通过硅谷银行的知识经验和网络，在较短时间内融资，初创企业不但能够比较容

易地获得贷款支持，还可以通过银行找到天使投资者或者风险资本家，当企业要拓展海外市场网络甚至上市、并购，

都可以通过硅谷银行获得资金和咨询服务。

2.硅谷银行创业投资理念

（1）选择合适的投资领域和阶段

硅谷银行的投资领域侧重于信息与电子技术行业、软件与网络服务行业、生命科学行业，主要向这些领域中高

速发展的中小型企业提供投资。既考虑了回报率，也充分考虑了投资组合。1993年以来，硅谷银行的平均资产回

报率是17.5%，而同时期的美国银行业的平均回报率是12.5%左右。这使得它成为全美新兴科技公司市场中最有地

位的商业银行之一。

（2）制定出明确的投资原则

硅谷银行选择企业遵循的原则是：

1）要有明确的发展方向以及合理的企业定位；

2）要有有价值、有发展前途的产品或服务，且产品、服务的理念符合

经济发展趋势；

3）有效的管理结构，能发挥作用，为公司服务；

4）管理层有良好的背景或经验；

5）有合理的发展计划及财务预算；

6）有齐全的财务报表及会计系统。

（3）在创业投资公司之后投资

为了降低风险，硅谷银行规定被投资对象必须是有创业投资基金支持的公司，并寻找更多的创业投资公司来合

作。这一要求无疑促使相关联的创业投资基金与银行密切联系，使银行可以进一步了解被投资企业的经营状况，从

而降低风险。另外，在确定一家初创公司是否值得提供信贷服务时，硅谷银行会通过各种途径做周详的尽职调查。

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1.硅谷银行模式的创新

硅谷银行业务模式创新主要包括投入方式的创新。具体操作上，硅谷银行只从事面向中小科技企业的融资。

首先，硅谷银行突破了债权式投资和股权式投资的限制。对于债权投资，硅谷银行主要表现在从客户的基金中

提取部分资金。尽管创业投资的大部分资金来源于债券及股票的销售，但硅谷银行会从客户的基金中提取部分资金

作为创业投资的资本，以减少募集资金的数量以及募集所需要的花费。而后银行将资金以借贷的形式投入创业企业。

采用股权投资时，硅谷银行与创业企业签订协议，收取股权或认股权以便在退出中获利。值得一提的是，硅谷银行

在投资中往往混合使用两种方法；将资金借入创业企业，收取高于市场一般借贷的利息，同时与创业企业达成协议，

获得其部分股权或认股权。使用这种方法的目的在于提高收益，同时降低风险。

其次，硅谷银行模糊了直接投资和间接投资的界限。“直接”投资是指硅谷银行将资金直接投入创业企业，途中

不经过创业投资企业；在产生回报时，由创业企业直接交给银行。“间接”投资是指硅谷银行将资金投入创业投资公

司，由创业投资公司进行投资，同时由创业投资公司回报给银行，其中创业企业不会与银行有投资方面的接触。与

创业投资机构建立紧密的合作关系一直是硅谷银行最重要的策略之一。硅谷银行同时为创业投资机构所投资的企业

和创业投资机构提供直接的银行服务，通常它会将网点设在创业投资机构附近。

（二）浦东创业风险投资引导基金的创建与运营

2006年10月，上海市浦东新区政府设立政策性专项资金——“浦东新区创业风险投资基金”，资金规模为

10亿元。目的是引导海内外创业投资资本、管理机构和高水平的人才集聚。具体情况如下：

1.浦东引导基金的设立和规模

（1）新区财政投入10亿元，并争取其它来源，形成规模达20亿元的创业风险投资引导基金。

（2）引导基金的其它来源。争取国家有关部委、市有关部门、政策性金融机构加入引导基金。

（3）引导基金的业务板块。引导基金分为生物医药、集成电路、软件、新能源与新材料、科技农业等5大业

务板块，按照统一的运行和管理规则，与该产业领域内的若干家风险投资基金及其管理机构建立战略合作关系。

2.浦东引导基金的运作

引导基金参照委托管理的模式运作，政府原则上不直接进行项目投资决策。浦东科技投资公司（以下简称“浦

东科投”）作为引导基金的操作主体。

引导基金通过以下方式与优选的风险投资基金及其管理机构建立合作关系：

（1）与专业风险投资基金建立契约合作关系。以此作为引导基金运行的主要方式，对于有意到浦东新区开展

业务的海内外风险投资基金，由引导基金与其签订合作投资协议，确定投资比例与合作关系，由其管理机构决策，

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共同向浦东的高科技企业及项目投资。

（2）作为专业风险投资基金的出资人。依据海内外风险投资基金管理机构的申请，引导基金以一定的比例关

系，与海内外其他出资人共同出资，设立优先投向浦东企业的专业风险投资基金，并共同委托该管理机构（应具有

国际基金运作管理的经验，有优良业绩的管理团队）进行该投资基金的管理，该基金的法律形态可以是公司制的（国

内），也有可能是合伙制的（离岸）。此为引导基金运行的可选择模式，采用此模式须获得新区政府的批准。

引导基金无论采用何种方式与专业风险投资基金及其管理机构建立合作关系，该基金管理机构均应具备的基本

条件是：以创业投资为主营业务，具有较强管理团队和资金募集能力，具有在海外管理风险投资基金的成功经验，

在相关产业领域取得过优良管理业绩，在国内外有一定的知名度和影响度，无任何不良记录。

引导基金在运行过程中发生的管理费、投资的损益等，比照国际惯例和行业规范处理。

3.浦东引导基金的管理

（1）设立浦东引导基金管理委员会（以下简称“管委会”），作为引导基金的监管机构，主要负责决定浦东引

导基金资金计划、管理制度、运行方式、绩效奖惩等重大事项。目前，暂由浦东新区科技发展基金理事会履行管委

会的职责。

（2）设立浦东引导基金理事会（以下简称“理事会”）。由国际知名风险投资管理专家、新区以外的引导基金

出资者代表、新区政府部门有关人员组成，主要负责引导基金涉及政府层面的日常管理决策，主要包括选择合作方、

监督合作方的运作绩效、协调解决运作中的有关问题等，并定期向管委会报告年度运作情况。

（3）引导基金操作主体的职责。由浦东科投承担浦东引导基金出资主体和理事会常设机构的职能，具体负责

引导基金运行的日常事务性工作，加强投资项目的跟踪服务和运行的规范性监察。

（4）合作方选择主要程序。在海内外风险投资基金及其管理机构表明与引导基金合作的意向后，由浦东科投

对该机构的资信进行评估，并就与其建立合作关系的方式提出建议，提交理事会审定，其中涉及引导基金作为风险

投资基金出资人的，须经管委会审核并报区政府批准后，由浦东科投与对方磋商合同或合作协议，提交理事会批准

后执行。

4.引导基金的绩效评估

按照引导基金功能定位明确“集聚创业风险资本和投资管理机构、激活创业风险投资市场、推动浦东高科技产

业的跨越式发展”等方面的作用，以引导基金及其相关管理机构的实际运作效果，作为对其绩效评估的基本依据。

（1）对合作对象的评估。主要内容：一是其履行双方合作协议的状况；二是其投资于浦东的资金数量和项目

数量；三是其项目识别的水平，如投资成功率、被投资企业的成长情况等；四是其是否存在违规行为等。由浦东科

投牵头进行评估，原则上每年1次，评估结果报理事会审定。对评估合格的，按照协议支付管理费并进行投资收益

分配；不合格的，按照有关规定解除合作关系；对未尽到管理义务而导致损失的，按协议和相关法规追究责任。在

协议有效履行的前提下，投资项目出现风险时，引导基金按照协议应该承担的损失，经理事会审议并报管委会批准

后，按有关规定核销。

（2）对引导基金整体绩效的评估。新区科委负责协调和指导引导基金整体框架的健康运行，每年向新区政府

提交运行报告，包括运行规范性、项目投资情况及重大事项等内容；每2-3年组织一次对引导基金整体绩效的评估，

并对引导基金运作的整体绩效承担责任。