中国金融改革概述

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第十四章 中国金融改革

本章概要：随着中国社会主义市场经济体制的逐步建立和完

善，我国的金融改革也在不断推进和深化。目前金融改革已

成为我国各项改革的重点之一。本章共分五节和一个专栏。

第一节简要回顾了中国金融改革的历程；第二节详细介绍了

中国金融市场体系的改革和发展；第三节对中国银行金融机

构的改革和发展作了概述；第四节主要阐述了中国利率市场

化改革和发展的进程；第五节介绍了中国金融风险控制和监

管的改革和发展的有关情况。本章专栏对西方国家金融监管

的历史演变进行了简单的介绍和分析。

关键词：金融改革；金融市场；金融机构；利率市场化；金

融风险；金融监管

我国的金融改革始于上世纪七十年代末的改革开放初

期，随着我国经济体制改革的不断深入，金融体制改革也迈

出了较大的步伐，取得了很大的成绩。改革的基本方向是：

逐步改变以行政管理方式为主的、过于集中和僵化的、靠单

一计划调控的“大一统”金融管理体制，逐步建立起适应社

会主义市场经济的直接管理和间接调控相结合的，既强有力

又灵活多样的高效率的金融管理体制。二十世纪九十年代以

后，特别是在1993年11月召开的十四届三中全会所确定的

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“建立社会主义市场经济”思想的指引下，中国金融改革的

步伐进一步加快。进入二十一世纪以来，特别是随着我国加

入WTO后，我国的金融改革力度进一步加强，并逐渐与国际

接轨。

我国金融改革的容十分广泛，涉与到金融宏观调控体系、

金融监督管理体系、金融组织机构体系、金融市场体系、金

融结算和会计体系、金融法制体系以与外汇管理体系等诸多

方面。本章将简要回顾中国金融改革的历程，主要介绍金融

市场体系改革和利率市场化改革，以与金融风险控制的有关

情况。

第一节 金融改革历程简要回顾

从中华人民国成立到1979年的大部分时间里，中国谈

不上有什么金融体系。当时我国实行的是“大一统”的银行

体制，全国只有中国人民银行一家，既是中央银行，有开展

商业银行业务，同时还是政府的一个行政部门。

回顾我国金融改革的历程，主要可以分为以下几个阶

段：

第一阶段（1979年-1984年），这是金融改革的萌芽阶

段。与初期的改革开放相适应，中国的金融市场主体结构也

开始了调整。中国人民保险公司、中国人民建设银行（后改

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名为中国建设银行）、中国农业银行、中国国际信托投资公

司等金融机构相继恢复和建立，标志着中国金融体系的初步

建立，为随后的中国金融改革奠定了一定的基础。

第二阶段（1984年-1990年），这是金融改革的初始阶

段。1984年，中国人民银行开始专门行使中央银行职能，其

一般的存贷款业务和结算业务分别交给了当时陆续新设的

四大国有专业银行。这一阶段各种金融组织相继出现，中国

金融市场体系与其结构发生了很大的变化。可以说，传统的

中国金融体系受到了最初的冲击。

第三阶段（1991年-1993年），这是金融改革的推进阶

段。这一阶段以证券交易所和证券交易所相继成立为标志，

中国的资本市场开始得到建设，并成为中国金融市场的重要

组成部分。

第四阶段（1994年-2001年），这是金融改革的全面发

展阶段。从1994年开始，我国对中央银行体系、金融宏观

调控体系、金融组织机构体系、金融市场体系以与外汇管理

体系进行了全面的改革，《中国人民银行法》、《商业银行法》、

《票据法》、《证券法》、《保险法》等有关金融法规相继出台

并实施。1998年初取消了长期以来实行的对商业银行贷款规

模控制，开始实行间接的宏观调控方式，公开市场操作成为

金融宏观调控的重要手段。同年我国中央银行改革机构设

置，取消各省级分行，设立九个大区分行和两个营业部。这

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一阶段是中国金融改革取得重大进展和巨大成就的阶段。

第五阶段（2002年至今），这是金融改革的深化和与国

际接轨阶段。2001年12月我国正式加入了世界贸易组织

（WTO），金融业将在入世五年后全面对外开放，所以中国的

金融业也将迎来巨大的挑战。同时我国的市场经济体制改革

也进入了攻坚阶段，中国金融的各方面也必须同时前进和全

面配合。所以这一阶段是中国金融改革的深化和与国际全面

接轨的阶段，任务相当繁重。

第二节 金融市场体系的改革和发展

我国金融市场历史不长。旧中国曾存在一度虚假繁荣的

金融市场，但基本上是投机市场。新中国建立后，完全的计

划经济体制使金融市场没有存在的必要。改革开放以来，为

配合建立社会主义市场经济的需要，金融市场作为社会主义

市场体系的一个重要组成部分，又逐渐恢复发展起来。

一、同业拆借市场

从1981年开始，在中国乡镇经济最发达的和地区，就

出现了一些以调节资金余缺为目的的“地下”资金拆借活动。

然而，促使我国同业拆借市场最终形成的最重要的动力，在

于中国人民银行在沿用信贷分配的手段控制全社会信贷资

源的同时，对各专业银行提出的提取法定存款准备金的要

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求。这一改革措施为以调剂银行准备金头寸为主要功能的同

业拆借市场创造了最有利的条件。我国同业拆借市场从1984

年开始，经历了三个发展阶段。

1984-1991年为初步发展阶段。这一时期，我国主要采

取促进、扶持的措施，积极地推动同业拆借市场的发展。1984

年2月，中国人民银行在《关于中国人民银行专门行使中央

银行职能的若干具体问题的暂行规定》中规定，专业银行出

现资金不足时，可向其他银行拆借。同年10月，中国人民

银行颁发了《信贷资金管理暂行办法》，明确指出要搞好各

银行之间的横向资金融通。这时，同业拆借市场开始出现，

但交易量不大。1986年1月，国务院颁布的《中华人民国银

行暂行管理条例》中规定，专业银行之间的资金可以相互拆

借，以便调剂资金余缺。1987年，中国人民银行与各专业银

行联合下发了《关于进一步搞活同业拆借市场的通知》，积

极鼓励和推动同业拆借市场的发展。1988年，中国人民银行

为扭转资金需求大于资金供给的状况，下发了《关于进一步

落实“控制总量、调整结构”的金融工作方针的几项规定》，

并建立融资公司办理同业短期拆借以促进同业拆借市场的

发展。

以上这些政策的出台大大加快了我国同业拆借市场的

发展，市场交易量成倍增加，同业拆借市场交易额1985年

仅为120亿元，到1988年就猛增到2621亿元，1989年虽有

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小幅下降，但次年即迅速回升。到1991年已经达到2927亿

元。但由于缺乏必要的规而产生了一系列问题。如资金拆借

业务的机构混乱，期限不断延长，利率飙升等，并对1988

年的通货膨胀起到了推波助澜的作用。在这种情况下，1988

年6月开始，中国人民银行对拆借市场进行整顿，对拆借利

率实行上限控制，并严格规定拆借主体，拆借期限与拆借资

金用途等。

1992年，我国同业拆借市场进入第二个发展阶段。这一

时期的市场出现快速发展的势头，交易额呈跳跃式增长。

1993年达4000亿元左右，1994年上升到5000亿元左右，

1995年则突破了万亿元大关，达到历史的新高，仅1993年

工、农、中、建、交和等六家商业银行的资金拆借额就达6200

多亿元，远远高于前一时期全部市场交易额的总和。然而遗

憾的是，前一时期的整顿并没有取得预期效果，市场交易额

虽然获得迅猛的增长，但不是在健康、有序的条件下进行的。

市场违规行为不仅没有收敛，反而越来越明显。大量短期拆

借资金被用于房地产投资、炒作股票、拆借期限延长。利率

上升时，南方有些城市的月利率高达20%。拆借市场的混乱

严重扭曲了金融关系，干扰了正常的金融秩序，致使中国人

民银行从1993年下半年起又先后出台了一系列政策法规，

对拆借市场进行全国整顿。随后，市场发展开始步入正轨。

1996年至今，同业拆借市场进入第三阶段，这是统一、

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规、发展的阶段。中国人民银行从1996年起根据中共十四

届五中全会“培育要素市场，逐渐形成统一开放、有序竞争

的市场体系”的精神，着手建立统一的同业拆借市场。

统一的同业拆借市场由两个交易网络构成，即一级网络

和二级网络。中国金融体制改革的方向之一是逐渐改变过去

那种资金分块管理的状况，让各家商业银行总行作为一级法

人对自己系统的资金进行统一调度和管理。根据这一要求以

与统一货币市场的需要，中国人民银行总行利用外汇交易中

心建立了全国统一的资金拆借屏幕市场，构成全国银行间同

业拆借的一级网络，该网络由中国人民银行总行非银行司负

责市场监管，总行公开市场操作室负责市场调控。进入一级

网的交易主体为经中国人民银行批准，具有独立法人资格的

商业银行总行，以与经改造后的省、直辖市、计划单列市融

资中心。进入各省市融资中心二级网络的交易主体为各商业

银行总行授权的分支机构，在各地中国人民银行开立账户的

金融信托投资公司、合作银行、城乡信用合作社、金融租赁

公司、企业集团财务公司、保险公司、证券公司、基金管理

公司以与外资银行在华分行和外资保险公司等各类金融机

构。（截止到2003年底，一级网络和二级网络的交易成员共

达918家。）在同一交易日，一级网二级网同时运行。即融

资中心不断接到各省金融机构拆出拆入报价，不断地就地平

衡，差额送一级网平衡，并将成效数量期限利率等交易信息

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全部反映到一级网上；同时将一级网的报价传送到省机构，

以保持一级网、二级网拆借利率大体一致。同业拆借期限分

为7天以的同业头寸拆借和7天以上至4个月以的同业短期

拆借。交易采用双方报价、询价、确认成交的交易方式，即

双方按固定的格式将交易品种、利率、数量等交易意向通过

交易系统交涉并确认成交。交易双方自行全额办理资金清

算。并用清算提示跟踪系统来监督会员资金清算。

自1996年全国性的同业拆借市场形成以来，市场资金

拆借额度不断调整。1998年银行间同业拆借交易量为1978

亿元，1999年猛增到3291亿元，2000年更是达到6728亿

元。2001年，同业拆借交易量增至8082亿元，比上年同期

增加1354亿元，增长20.1%。2003年，银行间同业拆借市

场交易更是十分活跃，交易量快速增长，全年累计成交2.4

万亿元，比2002年（2002年为12107亿元）增加1.2万亿

元，增长99.2%，比2001年增长近2倍。同时，7天期的同

业拆借利率已成为中国货币市场的基准利率。

全国统一的同业拆借市场的建立，对进一步推进金融改

革和发展具有重要意义。一是初步形成了以市场供求为基

础、全国统一的同业拆借市场利率。二是为商业银行调剂短

期资金余缺，提高资金使用效率提供了重要场所和渠道，有

利于商业银行的企业化经营和短期资金跨系统、跨地区的合

理流动；三是为各地区、各金融机构的资金融通初步提供了

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一个公开、公正的交易和信息服务系统；四是作为货币政策

与金融监管的一个重要载体，能够适时搜集和反映各地区、

各金融机构资金拆借情况和资金流向，有利于增加拆借活动

的透明度，加强中央银行宏观调控和金融监管。

二、全国银行间债券市场

全国银行间债券市场从90年代初期开始，大致经历了

两个发展阶段。第一阶段为早期的国债回购协议市场，第二

阶段为1997年形成的全国银行间债券市场。

（一）回购协议市场

作为一种金融创新工具，回购协议在20世纪90年代初

才被引进我国。经过十多年的发展，回购协议市场已成为我

国最活跃、最重要的货币市场。

以国债为主要标的物的回购协议市场是在20世纪90年

代国债发行量稳步上升，国债市场迅速发展的背景下产生

的。1991年证券交易所和全国证券交易自动报价系统（STAQ

系统）成立，同时跨地区、有组织的规化国债交易市场也开

始启动。为提高国债的流动性，更好地解决国债发行难的问

题，经过长时间的酝酿和准备，STAQ系统于1991年7月宣

布国债回购业务开始试运行。继STAQ系统之后，证券交易

中心也于1992年推出了国债回购交易，此后，回购协议市

场先后在我国其他证券交易场所，如证券交易所、证券交易

中心、证券交易所等地诞生。

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由于通过国债回购可以获得短期资金融通，这一市场很

快就得到了那些急需短期资金，但又很难通过其它途径获得

资金的市场参与者的认可，尤其是证券公司、商业银行等也

将它视为获得高额收益的短期投资工具。正是在市场参与者

的积极推动下，市场发展相当迅速。1993年我国证券市场的

国债回购短期交易量仅仅0.42亿元，1995年，国债回购交

易量上升到1248.52亿元，到1997年回购协议交易量更是

达到12876.06亿元。回购协议的标的物也从最初的国债发

展到金融债券、中央银行融资券、企业债、可转债等其他证

券。

目前，我国的国债回购协议市场大致可分为四种类型：

一是证券交易所和证券交易所的市场；二是各地证券交易中

心（如、、等）的市场；三是上述两个有组织的市场之外通

过交易者直接联系而达成交易的市场；四是源于1997年上

半年货币当局要求国有商业银行和其他参加同业拆借一级

市场的商业银行和非银行金融机构从、交易所市场中撤出而

单独形成的封闭性的银行间回购市场。

（二）银行间债券市场

1997年上半年，股票市场过热，大量银行资金通过各种

渠道流入股票市场，其易所的债券回购成为银行资金进入股

票市场的重要形式之一。1997年6月，根据国务院统一部署，

人民银行发布了《中国人民银行关于各商业银行停止在证券

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交易所证券回购与现券交易的通知》（银发[1997]240号），

要求商业银行全部退出和交易所市场，商业银行在交易所托

管的国债全部转到中央国债登记结算XX公司（以下简称中

央结算公司）；同时规定各商业银行可使用其在中央结算公

司托管的国债、中央银行融资券和政策性金融债等自营债券

通过全国银行间同业拆借中心（以下简称同业中心）提供的

交易系统进行回购和现券交易，这标志着机构投资者进行债

券大宗批发交易的场外市场——银行间债券市场的正式启

动。

银行间债券市场参与者包括金融机构法人与其授权分

支机构、非金融机构法人和基金等契约型资金等投资主体；

财政部、政策性银行和公司等筹资主体通过银行间债券市场

发行债券筹集资金；截至2003年末，银行间债券市场交易

主体从启动之初的16家商业银行总行，增加到11大类、2895

家机构投资者。银行间债券市场已经成为所有机构投资者均

能参加的公开市场。此外，还有5万余户个人投资者通过4

家国有独资商业银行债券柜台业务也间接参与了银行间债

券市场。

银行间债券市场的交易品种包括国债、中央银行票据、

政策性金融债与集团公司债交易工具包括现券买卖、质押式

回购和买断式回购。

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银行间债券市场交易以询价方式达成，交易双方自主谈

判，逐笔成交，即交易双方通过交易系统、、 或电子等

媒体对交易要素进行谈判，达成一致后逐笔订立成交合同。

由于银行间债券市场作为场外市场，债券交易又是以询价方

式进行，自主谈判，逐笔成交，因此，市场信息对参与者至

关重要。为此，人民银行指导中央结算公司和同业中心加强

信息系统的建设，相继推出 “中国债券信息网”和“中国

货币网”专业，加强信息服务，提高市场透明度。

银行间债券市场自建立以来其规模不断扩，市场可交易

债券存量快速攀升，交易券种也大量增加。市场启动之初，

可交易债券存量仅有723亿元，而至2003年末，市场可交

易债券存量增加到28550亿元，比市场启动时增长38倍，

可交易券种也由最初单一类型的几只增加到国债、中央银行

票据、政策性金融债和公司债等4大类、10多种小类的180

余只债券。2003年银行间债券市场回购交易达到117203亿

元，比1997年增长380倍；现券交易量达到30848亿元，

比1997年增长3100多倍。

银行间债券市场的建立为金融市场的改革和发展起到

了非常重要的推动作用。一是保证国债和政策性金融债的顺

利发行，支持了积极财政政策的实施。二是为中央银行金融

宏观调控手段由直接方式向间接方式的转化奠定了市场基

础，促进了稳健货币政策的顺利实施。人民银行通过银行间

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债券市场进行公开市场操作，调节货币供应量，以实现货币

政策调控目标。三是促进了利率市场化，有利于提高货币政

策传导效能。四是完善了金融机构的资产结构，为金融机构

流动性管理和投资提供了便利。五是为各类固定收益证券推

出、完善我国金融结构奠定了基础.

三、贴现市场

中国票据市场的发展大致经历了两个阶段。1982年，中

国人民银行倡导推行“三票一卡”（即汇票、本票、支票和

信用卡），可谓中国票据市场的发端。该年，市率先开展了

票据承兑贴现业务。自那以后，以银行承兑贴现为主要形式

的票据业务发展得很快，于1986-1988年间达到较大规模；

同时，中国人民银行也开始试办票据的再贴现业务。但是，

在票据市场的发展中也出现了很多问题，最主要的是资金流

向不合理，票据行为失去约束，票据案件特别是假票问题相

当严重。所以，1988年，中国基本上停止了银行票据承兑与

贴现活动。

从1993年以后，票据市场问题又被提到议事日程。1995

年全国人民代表大会通过了《票据法》。仅1995年，我国商

业银行共签发银行承兑汇票2400多亿元，办理商业票据贴

现1500多亿元。1996年《票据法》开始在全国全面推行。

这标志着中国票据市场的发展进入了一个新的时期。1997

年，以商业汇票为主体的中国票据市场在规业务操作、完善

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控制度的基础上得到了稳步发展。中国人民银行加快转变金

融宏观调控方式，推广使用商业汇票、扩大票据承兑和贴现

与再贴现，进一步加强了对商业银行汇票业务的宏观管理和

制度建设。1999年，全国商业汇票发生额达4650亿元，商

业银行办理贴现2800亿元， 2000年商业银行承兑票据量和

贴现量分别超过6700亿元和6300亿元，2002年，商业银行

贴现量继续增长达到23073亿元。随着货币政策调控的变化，

再贴现已经在中央银行的货币投放中占据越来越重要的地

位。1994年底，全国再贴现余额比年初增加155亿元，占当

年中央银行贷款增加额的20%。1999年中央银行办理再贴现

1200亿元，约占当年基础货币投放量的30%，2000年，中央

银行再贴现余额为1258亿元，2003上半年更是达到8318亿

元，同比增长96.7%。

票据市场与同业拆借、短期国债买卖三者共同构成货币

市场。票据市场的发展，对于企业拓宽融资渠道，商业银行

调整信贷结构以与完善货币政策操作的市场环境，都有极为

重要的作用。但与其他市场相比较，中国的票据市场发展滞

后。票据来源少，票据市场工具表现为单一的银行承兑汇票，

商业承兑汇票尚未形成规模；票据市场不完善，缺乏一个完

善的贴现市场，贴现票据的转贴现基本无法开展，票据的再

贴现围狭窄等。目前，发展我国票据市场的重点，一方面在

于大力发展和规银行承兑票据的承兑、贴现业务。另一方面，

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应该逐步扩大再贴现总量，同时积极发挥再贴现政策的导向

作用，合理引导信贷资金流向，促进结构调整。2000年11

月9日，我国第一家专业化票据经营机构——中国工商银行

票据营业部在正式开业，这个机构的成立，标志着中国商业

银行票据业务进入了专业化、规模化和规化经营的新阶段。

四、外汇市场

自1979年改革开放以来，我国外汇市场经历了一个从

无到有、从低级到高级、从分割到统一的演变过程。1979年，

我国开始实行外汇留成制度。为满足外汇调剂余缺的需要，

国务院于1980年10月批准开办外汇调剂业务，中国银行随

后开始办理外汇调剂业务。1981年8月，中国银行又扩充了

外汇额度调剂业务。当时，调剂价格可在贸易外汇部结算价

上下10%幅度由双方议定。从1983年起，中国银行的各地分

行又陆续成立了一些外汇调剂机构，办理企业之间的现汇调

剂。1985年12月，经国务院和中国人民银行总行同意，特

区成立了第一个外汇调剂中心，正式开办留成外汇的调剂业

务。1986年，办理外汇调剂业务的机构由中国银行转到国家

外汇管理局。调剂价最初由外汇管理局统一规定，后来到

1986年末全部放弃。在1986年到1987年间，各地都先后成

立了人民银行领导下的外汇调剂中心，外汇调剂市场逐步形

成。从1988年起，在设立了全国外汇调剂中心；1988年9

月，创办了第一个外汇调剂公开市场，实行会员制，会员业

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务分自营和代理两类，按竞价成交，集中清算的方式进行交

易。截止1993年底，全国已有18个类似的市场。外汇调剂

市场公布外汇调剂指导系列，它是根据国家产业政策决定

的，目的在于引导外汇的用途与国家的产业政策相协调。

1994年我国成功地进行了外汇体制改革，实行银行结售

汇制度。改革的主要容为：（1）从1994年1月1日起，实

行汇率并轨，实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的

浮动汇率制；（2）实行银行结汇、售汇制，取消外汇留成和

上缴；（3）建立全国统一的银行间外汇交易市场，改进汇率

形成机制。

银行间外汇市场采取了中国外汇交易中心系统的组织

形式，总中心设在，在一些大中城市设立分中心，总中心与

分中心为电脑联网。市场按照《中国外汇交易中心交易规则》

自律管理，中国人民银行通过国家外汇管理局对其进行监

管，并在总中心设立中央银行公开市场操作室进行调控。中

国外汇交易中心实行会员制，由中资银行总行与其授权分

行、外资金融机构和少量经授权的非银行金融机构作为会

员，只有会员才能参与外汇市场的交易。交易采用分别报价、

撮合成交的竞价交易方式，由计算机系统按价格优先和时间

优先的原则对各种报价进行匹配成交。目前市场进行的只有

现汇交易，交易币种为美元、日元和港币三种。中国外汇交

易中心实行本币与外币集中清算办法，采取双向两极同步清

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算方式。人民币资金清算通过中国人民银行清算系统进行，

各分中心负责当地会员之间的人民币资金清算，差额部分的

资金与总中心进行清算；外币资金由总中心会员直接清算，

通过境外开户行办理划款；外汇与人民币的资金清算为当日

交易，第二个营业日交割，同步到位。随着市场建设的发展，

许多会员机构已开通了远程外汇交易系统，不用到集中的交

易场所便可参与交易。全国统一的银行间外汇市场建立以

后，在没有设分中心的地方，原来的外汇调剂中心继续保留，

主要是代理外商投资企业进行外汇买卖。

从1996年7月1日起，我国对外商投资企业实行银行

结售汇。外商投资企业经申报开设外汇账户后，可在外汇指

定银行办理结汇和售汇，也可以继续通过外汇调剂中心买卖

外汇。外商投资企业可根据需要在外汇指定银行开立用于经

常项目收支的外汇结算账户和用于资本项目收支的外汇专

用账户。国家外汇管理局经中央银行授权，根据外商投资企

业实投资本和经常项目外汇资金周转需要，确定外商投资企

业外汇结算账户可保留外汇的最高金额。

经过两年多的运作，中国人民银行和国家外汇管理局又

联合下文，宣布从1998年12月1日起，取消外汇调剂业务，

并相应关闭各地的外汇调剂中心。这标志着境机构的外汇买

卖均已纳入银行结售汇体系。外汇调剂中心关闭后，其中的

一部分转变为中国外汇交易中心的分中心，负责银行间外汇

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市场和金融机构人民币同业拆借市场运作。外商投资企业的

外汇买卖业务完全统一进入银行结售汇体系。

为适应市场个性化交易的需要，作为电子经纪的补充，

2001年7月交易中心推出本币声讯中介服务，2002年6月

推出外币拆借中介服务，2003年7月成立货币经纪部。截止

2003年底，声讯经纪的签约机构达到318家，全年通过声讯

经纪成交外币拆借15.3亿美元、本币资金845亿元。

运用金融工程理论和信息技术建成了债券市场分析和

风险管理系统(F系统)，2003年3月底在新版本币交易系统

启用的同时同步上线，帮助市场成员进行市场分析与风险管

理，辅助交易。

2003年6月，交易中心又借鉴本、外币交易、信息系统

的经验，推出了票据市场的基础平台——“中国票据”网。

2003年底，参与“中国票据”网的金融机构达到891家，半

年发送票据报价金额8729.5亿元。

自1994年以来，中国外汇市场运行平稳，发展迅速。

银行间外汇市场1994年成交量为408亿美元，1997年达到

700亿美元；受亚洲金融危机影响，随后两年交易量出现下

滑；2000年恢复增长，2001年市场成交量超过金融危机前

的水平，达到750亿美元；2002年成交量增加到972亿美元；

2003年市场成交量一举突破1000亿美元，达到创记录的

1511亿美元。2004年第一季度成交量累计折合413.06亿美

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元，日均成交量6.77亿美元。

从1996年12月1日起，我国实现人民币经常项目可兑

换。我国外汇管理体制改革的目标是在经常项目下可兑换的

基础上，创造条件，逐步放开，推进资本项目下可兑换，从

而实现人民币的完全可兑换。

五、资本市场

根据资本市场规模、二级市场发展状况等特点，可以将

我国资本市场的发展历程概括为以下几个阶段：

（一）资本市场的起步阶段(1981年—1988年)

建国初期,我国曾发行过政府债券，1958年后停止发行。

70年代末开始的经济体制改革，使国民收入分配格局发生了

巨大的变化。社会资金的分配趋向分散化，由政府集中的资

金相对减少。我国政府于1981年恢复政府债券的发行，筹

集资金用于经济建设。这一时期的国债发行，无论从何种角

度看，都处于低级阶段，并带有很深的计划经济的烙印。

（二）资本市场的初步发展阶段(1988年～1990年)

1988年～1990年，以国债二级市场的开放为契机，大

大推进了证券市场的发展。自1981年恢复发行国债至1988

年，国债的累计发行量已达到455亿元。但是，由于国库券

发行采用派购的方式而且不许转让，存在许多弊端。为了完

善国债市场，1988年4月，经国务院批准，首先在、、、、、和

进行国库券流通转让试点，同年6月试点扩大到28个省市

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.

的54个大中城市。1988年底，国库券转让业务基本上在全

国铺开，100多个城市可以办理国债二级市场业务。国库券

二级市场开放后发展极快。

国债市场取得进展的同时，企业债市场也有较大的发

展。首先从发行对象来看，1987年以前的企业债以企业部集

资为主，1988年以后则以向社会公开发行为主；其次，发行

的债券比较规，1987年3月国务院颁布了《企业债券发行条

例》，引导企业债券发行市场趋于规；第三，债券发行者不

只是小企业和乡镇企业，国营企业、经济效益好的集体企业，

以与中外合资企业也进入债券市场融资。这个时期的股票市

场，特别是股票二级市场有了一定的进步。按当时国务院的

规定，只允许在、两地进行股票上市转让、交易的试验。至

1990年已有7家股份公司的股票上市交易，在2.4亿多元的

股本总额中，社会公众股0.66亿元。由于两个证券交易所

都未正式成立，所以当时、的证券交易均为柜台交易，场外

进行。这一时期，金融债券(包括银行金融债和政策性金融

债)的发行也扩大了围，1985年各专业银行发行了金融债券，

1988年以后其他金融机构也开始发行金融债券。1988年全

国发行金融债65亿元，期末余额85亿元；1990年，发行金

融债64.40亿元，余额89.88亿元。资本市场初步发展阶段

的主要标志是国债二级市场开放，这一时期,国债、企业债、

金融债和股票的发行规模逐渐加大，股票交易市场试点围也

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.

逐渐扩大。但由于交易所尚未成立，各种法律法规远未健全，

所以我们称之为初步发展阶段。

（三）逐步推进和规发展阶段(1991年～1995年)

这一阶段的开始以1990年12月证券交易所正式成立为

标志。证券交易所的成立，使我国证券市场由场外交易进入

场交易，由分散交易进入集易。证券交易所开业初期，以债

券交易为主，以后转为债券交易与股票交易并重。股票交易

全部进交易所。1990年，在交易所交易的各类债券、股票共

31种，1991年达39种，1990年全年证券交易额91亿元，

其中债券75亿元，股票交易额16亿元。继证交所之后，证

交所经过1990年的筹备和试运转，于1991年7月正式营业。

1991年共有6种股票上市交易，全年交易总额为35.55亿元。

在上交所开业不久，另一个场外集易市场——全国证券交易

自动报价系统(STAQ)于1990年12月5日在开通运行。1991

年有6种债券在这个系统交易，当年成交额16.37亿元。这

一时期,我国证券发行市场的改革取得了较大进展。就国债

发行而言，1991年的一项重大改革是对部分国债的发行采用

承购包销的方式，即由证券公司和信托投资公司组成承销

团，向财政部承购国债，然后由他们向购买者推销。这项改

革使国债的发行趋向市场化。1992年,国债发行继续推行承

购包销改革，并首次进行无券发行，全国73家金融机构组

成1992年国库券无券发行承销团，承销了五年期国库券

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.

36.45亿元。1993年国债发行又实行了一级自营商制度。1991

年～1995年，我国国债发行额迅速增加，1991年度为281.25

亿元，到1995年增加到1537亿元。在股票发行市场上，一

项重要的改革是开始发行人民币特种股票(B股)，开拓了运

用股票市场吸引外资的新渠道。1991年真空电子器件股份和

南方玻璃股份发行了人民币特种股票。1992年,国务院批转

了国家体改委关于股份和股票市场扩大试验的报告。公开发

行股票的试点由、两市扩大到、、3个省，这一系列的改革措

施为扩大股票的发行市场提供了坚实的基础。1992年，公开

发行股票的公司共55家，公开发行股票的公司有10家。1993

年，股票公开发行的试点推向全国。在改革的推动下，我国

证券发行规模增长较快。1992年全国围各类有价证券的发行

总量为1280亿元(不包括部发行的股票)。其中国债410亿

元、国家投资债券127亿元、企业债券379亿元、金融债券

255亿元、股票109亿元(其中人民币特种股票12亿多元)。

同时一些新的金融商品开始出现，如、、、先后发行了多种投

资基金类受益券，宝安公司发行了认股权证和可转换债，乡

镇企业投资基金和天骥基金都经批准而顺利发行。在发行市

场规模扩大的同时，证券流通市场也得到很大发展。1992年

全国证券集易市场的交易总金额达到1044.1亿元。其中债

券(主要是国债)交易额为351.27亿元，股票交易额为692.83

亿元；1993年证券交易规模进一步扩大，交易总金额达到

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.

4553亿元，其中债券(主要是国债)交易额为805亿元,股票

交易额3748亿元。与此同时，证券中介机构得到迅速发展。

证券公司、信托投资机构、证券业务律师事务所、资产评估

机构、会计师事务所、证券投资咨询公司等如雨后春笋,增

长迅猛。为了加强对迅速发展的证券业的领导，1992年10

月，国务院证券委员会和中国证券监督管理委员会成立，这

是中国证券业管理走向规化的重要信号。1993年,国家证券

委和中国证监会制定了一系列的条例、法规，使我国证券业

的管理逐渐走向法制化的轨道。这些法规有《股票发行与交

易管理暂行条例》、《证券交易所管理暂行办法》、《禁止证券

欺诈行为暂行办法》、《公开发行股票公司信息披露细则(试

行)》、《招股说明书的容与形式(试行)》等。1993年我国证

券市场在国际化方面也迈出了新步子，继B股发行后，经过

近一年时间的准备，二纺机B股的ADR(美国存股证)在美国

发行并流通，二纺机在瑞土市场发行B股可转换债，啤酒、

石化、马钢、人民机器、广船、机床等6家H股在上市获得

成功。总的来看，1991年～1995年的这段时间是我国资本

市场发展的重要阶段。以证券交易所和证券交易所的成立为

标志，以企业股份制改革为契机，我国资本市场吹响了逐步

推进与规发展的号角。

（四）快速发展和全面展开阶段(1996年以后)

1996年到现在是我国资本市场快速发展时期。经1996

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.

年3月17日第八届全国人民代表大会第四次会议批准的《中

华人民国国民经济和社会发展“九五”计划和2010年远景

目标纲要》明确提出：“要积极稳妥地发展债券和股票融资，

进一步完善和发展证券市场”，为我国资本市场发展与完善

提出了战略目标，推动和促进了“九五”期间资本市场的快

速发展。

截至目前，一个以证券交易所为主的主板市场，以证券

交易所为主的中小企业板市场（将来的创业板市场的萌芽），

以承接退市公司股份转让业务为主的“代办股份转让系统”

为主要架构的多层次资本市场体系已基本成形；同时期货市

场也得以迅速发展，交易所债券市场规模不断扩大，并与银

行间债券市场联系日趋紧密。最新统计表明，截至2004年5

月底，中国证券市场共有上市公司1324家，总市值超过4.47

万亿元，交易品种包括股票（A、B股）、债券（国债、金融

债、企业债和可转债）、证券投资基金（封闭式基金和开放

式基金），为超过7100多万户投资者提供投资服务。两市年

股票交易额32115亿元，债券交易额62136亿元。在为投资

者和上市公司提供服务方面，现有2家证券交易所，1家证

券登记结算公司，132家证券公司，38家基金管理公司，4

家资产管理公司，上百家证券投资咨询公司，8家基金托管

银行，以与众多会计师事务所、律师事务所等中介机构，可

为投资者和上市公司提供从公司改制、上市辅导、公开发行、

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.

增发配股、收购兼并、财务顾问到登记结算、证券交易、投

资咨询、委托、网上交易等多种服务。另有3家期货交易所，

186家期货公司，可交易品种已超过14个，期货市场投资者

围愈加广泛。

第三节 银行金融机构的改革与发展

经过20多年的改革开放，我国基本形成了以中国人民

银行、中国银行业监督管理委员会为领导、国有独资商业银

行为主体，多种金融机构并存，功能齐全、形式多样、分工

协作、互为补充的多层次的银行金融机构体系。截至2004

年５月末，我国银行业资产总量已达２９．２万亿元，约占

我国金融机构总资产的９０％以上。目前，我国银行业共有

４家国有商业银行、３家政策性银行、１１家股份制商业银

行、１１２家城市商业银行、３家农村商业银行、２家农村

合作银行、７１０家城市信用社、３３９６５家农村信用社、

１９９家外资银行营业机构和２１９家外资银行代表处。

一、国有商业银行的改革与发展

在1979年以前，我国的金融机构主要是按照前联的银

行模式进行改造，实行高度集中的国有银行体系，这种模式

下，我国只有中国人民银行一家办理一切银行业务，这种模

式一直延续到70年代末的改革开放。党的十一届三中全会

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.

以来，金融机构也进行了一系列的改革，突破了以往高度集

中的金融机构体系，向多元化体系发展，1984年建立了中央

银行制度，中国人民银行专门行使中央银行职能，1984年成

立中国工商银行，承办中国人民银行原来所办理的全国信贷

业务和城镇储蓄业务。1994年以来，为了适应市场经济发展

的需要，建立了以中央银行为领导，政策性银行与商业银行

相分离，以国有商业银行为主体，多种金融机构并存的改革

目标，大大的推动了机构的改革与发展。从目前我国国商业

银行的格局来看，国有独资商业银行仍占据垄断地位，股份

制商业银行和城市商业银行所占比重很小，因此，为了加快

我国商业银行改革步伐，国有商业银行股份制改革是近年来

金融改革的重点。2003年底，国家对中国银行和中国建设银

行注资450亿美元，中国银行和中国建设银行股份制改造工

作正在积极推进，2004年8月中国银行股份正式挂牌。商业

银行股份制改造是金融改革的重要手段，同时要转变经营机

制，建立自主经营、自负盈亏的现代银行制度。这就需要推

进公司治理结构的改革，完善会计制度和财务管理，提高队

伍素质，建立控机制，改善经营管理。要通过加快金融改革，

加强部管理，健全风险管理体制，努力建立金融机构防风险

和促进发展的长效机制。同时深化投资体制改革，提高银行

自主审贷能力和风险定价能力。对于在我国投融资市场中扮

演主要角色的商业银行来说，深化投资体制改革要求商业银

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.

行按照市场化原则，提高银行的自主审贷能力和风险定价能

力，改革贷款审批制度，完善部各级机构的风险管理制度。

二、股份制商业银行的改革与发展。

尽管股份制商业银行目前在资产和市场占有率所占比

重不大，但对于促进我国金融业的发展有积极的意义，与国

有商业银行相比，股份制商业银行“资产总量小、法人机构

多、历史包袱轻、管理体制活、发展速度快、经营差异大”

等特点。它们充分发挥自身机构新、机制灵活的特点和优势，

扬长避短，牢固树立了为中小企业，特别是为个体工商户和

本地居民服务的经营思想，瞄准国有商业银行收缩部分地区

分支机构和调整经营策略的时机，抓住机遇，占领市场，加

快发展，并不断地实现业务创新。目前，股份制商业银行的

经营状况、盈利能力、资产质量和资本充足率等普遍好于国

有商业银行。随着资产规模迅速扩大、不良贷款率大幅下降、

资本充足率稳步提高，我国１１家股份制商业银行通过一系

列改革已成为我国金融体系重要组成部分。以民生银行为

例，1996年1月12日，我国首家主要由民营企业投资的全

国性股份制商业银行—民生银行在成立，是地首家主要由非

公有制企业入股的全国性股份制商业银行，也是规的股份制

金融企业。在地商业银行仍是国有制一统天下之时，民营的

民生银行成为国外关注中国金融改革的焦点之一。截至2003

年二季度末，民生银行总资产规模达到3297.82亿元，存款

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.

总额2375.2亿元，贷款总额1703. 49亿元，不良贷款率仅

1.74%，成为业的奇迹。同期，11家股份制商业银行资产余

额超过4.3万亿元。为在未来竞争中占据有利地位，股份制

商业银行正加快引进国际战略投资者合作步伐，积极开拓新

的业务领域，不断增强业务创新能力，努力提高风险控制能

力和业务标准化水平和个性化服务水平。我们可以相信，股

份制商业银行将是中国银行业的主力军和发展方向。

三、城市商业银行的改革与发展

城市商业银行是中国银行业的重要组成部分和特殊群

体，其前身是20世纪80年代设立的城市信用社，资本来源

以集体经济和个体工商户为主，作为城市集体信用组织，它

是为城市集体企业、个体工商业户以与城市居民服务的金融

组织，是实行独立核算、自主经营、自负盈亏、管理的经济

实体，但在实践中，绝大部分的城市信用社从一开始，它的

合作性质就不明确，因此改革成为地方性商业银行是其必由

之路。

从20世纪80年代初到90年代，全国各地的城市信用

社发展到了5000多家。然而，随着中国金融事业的发展，

城市信用社在发展过程中逐渐暴露出许多问题。城市商业银

行要发挥自身的优势，服务地方经济，服务中小企业，服务

城市居民，要利用自身的优势，自身的特点来开展业务，不

要盲目地和大银行攀比。城市商业银行是在中国特殊历史条

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.

件下形成的，基本上都由原来各城市的城市信用社改制而

成，是中央金融主管部门整肃城市信用社、化解地方金融风

险的产物。由于其经营围受区域性限制，决定了其业务经营

受到狭小的地域限制，因此，目前城市商业银行的市场定位

主要表现在：立足地方经济、立足中小企业、立足城市居民。

其区域性与地方性特征十分明显。城市商业银行与地方关系

密切、利益相关，地方财政往往是其最大股东。因此，城市

商业银行必须明确自己的市场定位，要积极支持地方经济建

设，为中小企业发展注入资金；走特色经营之路，要把那些

与广大市民生活联系密切的项目作为工作和业务发展的重

点，优化资源配置，确保在这些业务领域竞争中的比较优势

地位，而不能搞“小而全，大而全”，否则只能永远处于劣

势。在未来充分竞争的市场条件下，城市商业银行惟有依靠

自身优势，不断弥补劣势，在市场细分中选择一个科学合理

的目标市场，才能在激烈的市场竞争中立足。城市商业银行

是中国金融体制改革的产物，截止到2003年8月，全国4

个直辖市、25个省会（自治区首府）城市和83个经济较为

发达的中心城市已经设立了112家城市商业银行，总资产占

全国商业银行份额的6%左右，而且每年还在以25%以上的平

均速度快速发展。

四、农村信用社的改革与发展

农村信用合作社是由农民入股、社员管理、为社员服务

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.

的集体金融组织，农信社50多年来在支持农业发展过程中

的作用不可低估，而且在未来“三农”问题的解决中更将起

到不可替代的作用。农村信用社普遍建立于我国20世纪50

年代，但在过去几十年中一直以国有银行的基层机构的形式

存在，由农业银行管理，相当大程度丧失了合作制的性质，

1996年下半年进行了一系列的改革，与农业银行脱钩由信用

联社管理，同时逐渐恢复合作制原则，农村金融体制和农村

信用社改革事关农民、农业和农村经济发展大局。为促进农

村信用社健康发展，改进对农村经济的金融服务，在目前货

币政策面临较大压力的情况下，国家仍然决定出资支持试点

地区农村信用社的改革。根据国务院部署，2003年下半年，

农村信用社改革试点在、、、、、、、八个省市全面展开。根据国

发（2003）15号文件精神，中国人民银行按2002年底实际

资不抵债数额的50%，发放专项再贷款或专项中央银行票据，

帮助试点地区农村信用社化解历史包袱，目的是使改革后的

农村信用社能做到产权明晰、财务状况良好、治理结构完善。

为此，中国人民银行制定了《农村信用社改革试点专项票据

操作办法》和《农村信用社改革试点专项借款管理办法》，

在手续和条件的设计上坚持切实促进改革到位并真正达到

“花钱买机制”的效果。2003年，深化农村信用社改革试点

正式实施以来，试点地区农村信用社改革进展顺利，认真总

结试点地区农村信用社改革经验，扩大农村信用社改革试点

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.

区域，积极推进其他省市农村信用社的改革和改制。深化农

村信用社改革的重点是要通过改革切实转换经营机制，因此

要扎实做好农村信用社新增资本金的工作，防止虚假注资，

要严格资本充足率的监管，建立与时补充措施，要尽快建立

存款保险制度，强化市场约束，从而促进农村信用社的健康

发展。

五、 外资金融机构在我国的发展

随着对外开放的不断发展，尤其是入世以来，在我国的中

外合资金融机构和外商独资的金融机构得到了长足的发展。

1985年11月，国际银行成立，这是我国经济特区设立的第

一家中外合资银行，随后又成立了中外合资的珠通银行和中

国国际财务公司。我国建设银行与美国摩根斯坦利、中国经

济投资担保公司、命力集团、新加坡政府投资公司合作，创

建了我国第一家合资投资银行——中国国际金融公司。2001

年12月中国加入世贸组织后，中国银行业开放步伐进一步

加快，开放领域进一步扩大。外资银行经营外汇业务已没有

任何地域和客户限制，经营人民币业务的地域迅速扩大。截

至2004年7月15日，获准经营人民币业务的在华外资银行

机构达到100家，占外资银行营业性机构总数的50%。其中：

53家、19家、8家、6家、7家、2家、2家、2家、1家。

在上述100家机构中，53家已获准向中资企业提供人民币服

务。与2001年底相比，可经营人民币业务的外资银行机构

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.

总数增加了70家。经中国银监会批准，在华外资银行目前

可以在等13个城市经营人民币业务。根据我国加入世界贸

易组织的承诺，外资银行经营人民币业务的地域限制将在

2006年12月全面取消。

第四节 利率市场化改革和

发展

稳步推进利率市场化是我国金融改革的重要容。我国早

期的改革侧重于理顺商品价格。90年代后期以来，开始强调

生产要素价格的合理化与市场化。资金是重要的生产要素，

利率是资金的价格，利率市场化是生产要素价格市场化的重

要方面。我国的利率市场化是在借鉴世界各国经验的基础

上，按照党中央、国务院的统一部署稳步推进的。总体思路

是先货币市场和债券市场利率市场化，后存贷款利率市场

化。

一、银行间同业拆借市场利率先行放开

银行间同业拆借市场利率是整个金融市场利率的基础，

我国利率市场化改革以同业拆借利率为突破口。

（一）放开银行间拆借利率的尝试

1986年1月7日，国务院颁布《中华人民国银行管理暂

行条例》，明确规定专业银行资金可以相互拆借，资金拆借

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.

期限和利率由借贷双方协商议定。此后，同业拆借业务在全

国迅速展开。针对同业拆借市场发展初期市场主体风险意识

薄弱等问题，1990年3月出台了《同业拆借管理试行办法》，

首次系统地制订了同业拆借市场运行规则，并确定了拆借利

率实行上限管理的原则，对规同业拆借市场发展、防风险起

到了积极作用。

（二）银行间拆借利率正式放开

1995年11月30日，根据国务院有关金融市场建设的指

示精神，人民银行撤销了各商业银行组建的融资中心等同业

拆借中介机构。从1996年1月1日起，所有同业拆借业务

均通过全国统一的同业拆借市场网络办理，生成了中国银行

间拆借市场利率（CHIBOR）。至此，银行间拆借利率放开的

制度、技术条件基本具备。

1996年6月1日，人民银行《关于取消同业拆借利率上

限管理的通知》明确指出，银行间同业拆借市场利率由拆借

双方根据市场资金供求自主确定。银行间同业拆借利率正式

放开，标志着利率市场化迈出了具有开创意义的一步，为此

后的利率市场化改革奠定了基础。

二、放开债券市场利率

债券市场是金融市场的重要组成部分，放开债券市场利

率是推进利率市场化的重要步骤。

（一）国债发行的市场化尝试

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.

1991年，国债发行开始采用承购包销这种具有市场因素

的发行方式。1996年，财政部通过证券交易所市场平台实现

了国债的市场化发行，既提高了国债发行效率，也降低了国

债发行成本，全年共市场化发行国债1952亿元。发行采取

了利率招标、收益率招标、划款期招标等多种方式。同时根

据市场供求状况和发行数量，采取了单一价格招标或多种价

格招标。这是我国债券发行利率市场化的开端，为以后的债

券利率市场化改革积累了经验。

（二）放开银行间债券回购和现券交易利率

1997年6月5日，人民银行下发了《关于银行间债券回

购业务有关问题的通知》，决定利用全国统一的同业拆借市

场开办银行间债券回购业务。借鉴拆借利率市场化的经验，

银行间债券回购利率和现券交易价格同步放开，由交易双方

协商确定。

这一改革措施，提高了金融机构资金使用效率，增强了

金融机构主动调整资产、负债结构的积极性；随着银行间市

场债券回购、现券交易规模不断扩大，其短期头寸融资的特

性日益明显，短期回购利率成为中央银行判断存款类金融机

构头寸状况的重要指标，为中央银行开展公开市场操作奠定

了基础；银行间债券回购与现券交易利率的放开，增强了市

场的价格发现能力，为进一步放开银行间市场国债和政策性

金融债的发行利率创造了条件。

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.

（三）放开银行间市场政策性金融债、国债发行利率

1998年以前，政策性金融债的发行利率以行政方式确

定，由于在定价方面难以同时满足发行人、投资人双方的利

益要求，商业银行购买政策性金融债的积极性不高。1998年，

鉴于银行间拆借、债券回购利率和现券交易利率已实现市场

化，政策性银行金融债券市场化发行的条件已经成熟。同年

9月，国家开发银行首次通过人民银行债券发行系统以公开

招标方式发行了金融债券，随后中国进出口银行也以市场化

方式发行了金融债券。1999年，财政部首次在银行间债券市

场实现以利率招标的方式发行国债。

银行间债券市场利率的市场化，有力地推动了银行间债

券市场的发展，为金融机构产品定价提供了重要参照标准，

是长期利率和市场收益率曲线逐步形成的良好开端，也为货

币政策间接调控体系建设奠定了市场基础：一是提高了金融

机构调节资产结构的主动性，金融机构债券投资占比逐步提

高，超额准备率趋于下降（见图1），对中央银行公开市场操

作的敏感度增强；二是公开市场操作的工具种类随之不断丰

富，操作方式和力度也日趋灵活。

三、存贷款利率的市场化

现阶段商业银行存、贷款仍是我国社会资金积累与供给

的主要渠道，也是我国商业银行从事的主要业务，因此存、

贷款利率市场化是实现我国利率改革目标的关键。存、贷款

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.

利率市场化的思路是“先外币、后本币；先贷款、后存款；

先长期、大额，后短期、小额”。

（一）积极推进境外币利率市场化

1996年以来，随着商业银行外币业务的开展，各商业银

行普遍建立了外币利率的定价制度，加之境外币资金供求相

对宽松，外币利率市场化的时机日渐成熟。2000年9月21

日，经国务院批准，人民银行组织实施了境外币利率管理体

制的改革：一是放开外币贷款利率，各项外币贷款利率与计

结息方式由金融机构根据国际市场的利率变动情况以与资

金成本、风险差异等因素自行确定；二是放开大额外币存款

利率，300万（含300万）以上美元或等额其他外币的大额

外币存款利率由金融机构与客户协商确定。

2002年3月，人民银行将境外资金融机构对境中国居民

的小额外币存款，统一纳入境小额外币存款利率管理围。

2003年7月，境英镑、瑞士法郎、加拿大元的小额存款利率

放开，由各商业银行自行确定并公布。小额外币存款利率由

原来国家制定并公布7种减少到境美元、欧元、港币和日元

4种。

2003年11月，小额外币存款利率下限放开。商业银行

可根据国际金融市场利率变化，在不超过人民银行公布的利

率上限的前提下，自主确定小额外币存款利率。赋予商业银

行小额外币存款利率的下浮权，是推进存款利率市场化改革

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.

的有益探索。

2004年11月，人民银行在调整境小额外币存款利率的

同时，决定放开1年期以上小额外币存款利率，商业银行拥

有了更大的外币利率决定权。

随着境外币存、贷款利率逐步放开，中资商业银行均制

定了外币存贷款利率管理办法，建立了外币利率定价机制。

各行还根据自身的情况，完善了外币贷款利率的分级授权管

理制度，如在国际市场利率基础上，各商业银行总行规定了

其分行的外币贷款利率的最低加点幅度和浮动权限，做到了

有章可循，运作规。商业银行的利率风险意识和利率风险管

理能力得到不断加强。

（二）稳步推进人民币贷款利率市场化

1．人民币贷款利率市场化的初步推进

1987年1月，人民银行首次进行了贷款利率市场化的尝

试。在《关于下放贷款利率浮动权的通知》中规定，商业银

行可根据国家的经济政策，以国家规定的流动资金贷款利率

为基准上浮贷款利率，浮动幅度最高不超过20%。

1996年5月，为减轻企业的利息支出负担，贷款利率的

上浮幅度由20%缩小为10%，下浮10%不变，浮动围仅限于流

动资金贷款。在连续降息的背景下，利率浮动围的缩小，造

成银行对中小企业贷款的积极性降低，影响了中小企业的发

展。为体现风险与收益对等的原则，鼓励金融机构大力支持

37 / 62

.

中小企业发展，经国务院批准，人民银行自1998年10月31

日起将金融机构（不含农村信用社）对小企业的贷款利率最

高上浮幅度由10%扩大到20%；农村信用社贷款利率最高上

浮幅度由40%扩大到50%。

为调动商业银行发放贷款和改善金融服务的积极性，从

1999年4月1日起，贷款利率浮动幅度再次扩大，县以下金

融机构发放贷款的利率最高可上浮30%。9月1日起，商业

银行对中小企业的贷款利率最高上浮幅度扩大为30%，对大

型企业的贷款利率最高上浮幅度仍为10%，贷款利率下浮幅

度为10%。农村信用社浮动利率政策保持不变。

在贷款利率逐步放开的同时，为督促商业银行加强贷款

利率浮动管理，人民银行于1999年转发了建设银行、银行

的贷款浮动利率管理办法，要求商业银行以此为模板，制定

各行的贷款浮动利率管理办法、编制有关模型和测算软件、

建立利率定价授权制度等。2003年，人民银行再次强调，各

商业银行和城乡信用社应进一步制定完善的贷款利率定价

管理制度和贷款利率浮动的管理办法。经过几年的努力，各

商业银行和部分城乡信用社基本建立起根据成本、风险等因

素区别定价的管理制度。

2．人民币贷款利率市场化迈出重要步伐

2003年以来，人民银行在推进贷款利率市场化方面迈出

了重要的三步：

38 / 62

.

第一步是2003年8月，人民银行在推进农村信用社改

革试点时，允许试点地区农村信用社的贷款利率上浮不超过

贷款基准利率的2倍。

第二步是2004年1月1日，人民银行决定将商业银行、

城市信用社的贷款利率浮动区间上限扩大到贷款基准利率

的1.7倍，农村信用社贷款利率的浮动区间上限扩大到贷款

基准利率的2倍，金融机构贷款利率的浮动区间下限保持为

贷款基准利率的0.9倍不变。同时明确了贷款利率浮动区间

不再根据企业所有制性质、规模大小分别制定。

第三步是2004年10月29日，人民银行报经国务院批

准，决定不再设定金融机构（不含城乡信用社）人民币贷款

利率上限。考虑到城乡信用社竞争机制尚不完善，经营管理

能力有待提高，容易出现贷款利率“一浮到顶”的情况，因

此仍对城乡信用社人民币贷款利率实行上限管理，但其贷款

利率浮动上限扩大为基准利率的2.3倍。所有金融机构的人

民币贷款利率下浮幅度保持不变，下限仍为基准利率的0.9

倍。至此，我国金融机构人民币贷款利率已经基本过渡到上

限放开，实行下限管理的阶段。

与此同时，贷款利率浮动报备制度初步建立，各商业银

行和城乡信用社通过报备系统，定期向人民银行反馈贷款利

率的浮动情况。利率浮动情况报备制度的建立，既有利于主

管部门与时掌握全国围的利率浮动情况，提高决策的科学性

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.

和准确性，也有利于金融机构建立集中统一的数据采集、分

析系统，完善自身的利率管理体系，将贷款利率管理融入到

经营管理的大局中去。

（三）人民币存款利率市场化取得重要进展

改革开放初期，信托投资公司和农村信用社都曾进行过

存款利率浮动的试点，这是我国存款利率市场化的初次尝

试。在取得一些经验的同时，也出现了一些问题，如在金融

机构缺乏财务约束的情况下，往往是经营状况不好的机构高

息揽存，引起存款搬家、利率违规等。因此，存款利率浮动

在1990年全部取消。实践证明，存款利率的市场化宜从大

额存款入手，逐步过渡到管住利率上限，采取允许存款利率

下浮的方式稳步推进。

为探索存款利率市场化途径，兼顾金融机构资产负债管

理的需要，1999年10月，中国人民银行批准中资商业银行

法人对中资保险公司法人试办五年期以上（不含五年期）、

3000万元以上的长期大额协议存款业务，利率水平由双方协

商确定。这是存款利率市场化的有益尝试。

2002年2月和12月，协议存款试点的存款人围扩大到

全国社会保障基金理事会和已完成养老保险个人账户基金

改革试点的省级社会保险经办机构。2003年11月，国家邮

政局邮政储汇局获准与商业银行和农村信用社开办邮政储

蓄协议存款。放开长期大额协议存款利率为存款利率市场化

40 / 62

.

改革积累了经验，同时培育了商业银行的存款定价意识，健

全了存款利率管理的有关制度。改革实践使“先长期大额，

后短期小额”、“存款利率向下浮动，管住上限”的存款利率

市场化的思路更加明确和清晰。

2004年10月29日，人民银行报经国务院批准，决定允

许金融机构人民币存款利率下浮。即所有存款类金融机构对

其吸收的人民币存款利率，可在不超过各档次存款基准利率

的围浮动，但存款利率不能上浮。至此，人民币存款利率实

行下浮制度，实现了“放开下限，管住上限”的既定目标。

2004年10月29日放开金融机构贷款利率上限（城乡信

用社除外）和存款利率下限是我国利率市场化改革进程中具

有里程碑意义的重要举措，标志着我国利率市场化顺利实现

了“贷款利率管下限、存款利率管上限”的阶段性目标。该

项政策构建了现阶段我国利率市场化改革的总体框架。今

后，利率市场化改革将以落实该项政策为中心继续推进，不

断完善金融机构治理结构与控机制，逐步提高利率定价和风

险管理能力，进一步加强中央银行货币政策调控体系建设。

第五节 金融风险控制与监管的改革和发展

自20世纪80年代以来，经济全球化、金融自由化和资

讯技术不断发展，金融创新不断涌现，金融效率得以提高，

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.

但伴随而来的是金融风险的与日俱增和世界经济的动荡。进

入20世纪90年代，先后出现了诸如墨西哥金融危机、东南

亚金融危机以与巴林银行的倒闭、日本大和银行的巨额亏

损、百富勤证券公司的倒闭等。倒闭或危机事件的出现比以

往任何时候都频繁，这些危机事件给金融机构、金融市场与

世界经济发展产生了十分恶劣的影响，而且给人们提出了一

个严肃的问题，即在货币化程度越来越高的现代市场经济

中，在经济全球化的环境下，如何做到在不影响金融效率、

金融创新和市场发展的前提下，对金融业实行有效的风险控

制与监管，维护金融体系的安全与稳定。

金融风险是指在金融领域，由于风险因素诱发风险事件

而导致金融机构损失的可能性。也就是说，金融机构在经营

过程中，由于决策失误、客观情况变化或其他原因使资金、

财产、信誉等遭受风险的可能性。风险包括：信用风险、国

家风险和转移风险、市场风险、利率风险、流动性风险、操

作风险、法律风险和声誉风险。金融监管是指一个国家（地

区）的中央银行或其他金融监管当局依据国家法律法规的授

权对金融业实施监督管理的行为。金融监管既是一种全过程

的监管，又是一种多层次的监管，包括政府监管系统、各种

金融机构的部控制系统、金融业自律系统和社会监督系统。

其中金融机构的部控制是金融监管的基础，政府监管是金融

监管的主体核心。

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.

改革开放以来，中国金融业抓住历史性机遇，不断深化

金融改革，扩大金融开放，加强金融监管，改进金融服务，

取得了明显效果，对促进经济发展和社会稳定发挥了十分重

要的作用。但是，在金融业中存在的问题也很突出：一是国

有商业银行不良资产比例太高，潜在的风险过大；二是一些

非银行机构违规经营，形成大量坏帐；三是非法成立金融机

构和非法从事金融业务依旧存在；四是证券市场和保险市场

存在不少和违规问题等等。这些问题已经严重危与我国金融

秩序的稳定，危与金融业乃至整个国民经济的健康发展。加

强金融监管，防金融风险是当前金融工作的重要任务。

一、我国的金融监管发展历程

目前，我国实行的是对银行、证券和保险的分业监管体

制，是在改革开放和建立社会主义市场经济体制的过程中逐

步形成的。

（一）关于银行监管体制的形成过程

1979年10月4日，在一次座谈会上提出：必须把

银行真正办成银行，在这一思想的指导下，开始了中国金融

业和金融管理体制改革的进程。从1979年到1984年，陆续

恢复和设立了中国农业银行、中国银行、中国工商银行等专

业银行。1982年6月，中国人民银行设立了金融管理司，主

要负责对银行和其它金融机构的监管。1984年1月1日起中

国人民银行专门行使中央银行职能。1985年中国人民银行成

立了稽核体系，对所有金融机构的业务活动的过程和结果实

行监督与必要的制裁。1986年1月7日，国务院颁发了《中

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.

华人民国银行管理暂行条例》，对中央银行、专业银行和其

他金融机构的基本职责、组织机构、业务围以与分支机构的

增设、变更、撤消等都作出了明确的规定。这一时期银行监

管的主要特点是：监管的目标和重点是维护国有银行的主导

地位以与对银行实行信贷限额控制和利率管制。因此，监管

当局在一定程度上把监管仅仅看成是一种行业管制，在实际

上是以合规性监管为主。

1992年下半年到1993年，经济出现过热现象，金融秩

序混乱，中国人民银行宏观调控和金融监管两大职能未发挥

应有的作用，原有体制的缺陷明显暴露出来。在1993年的

金融体制改革中，把建立以中央银行为核心的金融宏观调控

体系，作为改革的三大目标之一，明确中国人民银行的两大

职能，其中确定中国人民银行的重要职责之一，是对金融机

构加强监管，保障金融体系安全有效运营。中国加快了金融

法制建设的步伐，逐步形成了以《中国人民银行法》、《商业

银行法》为主体的银行和非银行金融机构的经营与监管的法

律基础。1994年2月中国人民银行制定了《商业银行资产负

债比例管理考核暂行办法》。1997年1月，对商业银行等金

融机构实施外币和本币、表业务与表外业务的合并监管。

1998年1月1日起，取消了商业银行贷款规模管理，同年对

中国金融监管体制进行了重大的改革，开始建立分业监管制

度，将证券和保险的监管权由中国人民银行移交给中国证券

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.

监督管理委员会和中国保险监督管理委员会。同年中国人民

银行部管理体制也实施了重大改革，撤消原省级分行，跨省

设立9大分行，即在、、、、、、、、设立分行，同时在和两个直

辖市设立总行营业管理部。中国人民银行按照外一致、全程

监管原则对设监管司进行调整，改变了原中央银行部对同一

法人机构的监管权力由多个部门分割行使的格局，并初步实

现了本外币业务、表外业务、境外业务的并表监管和现场、

非现场的统一监管。银行的监管方式已从合规性的监管初步

转为风险监管。2003年，根据十届全国人大第一次会议通过

的《关于国务院机构改革方案的决定》，国务院设立了中国

银行业监督管理委员会（简称中国银监会）。中国银监会自

2003年4月28日起正式履行职责，根据第十届全国人大常

委会第二次会议通过的《关于中国银行业监督管理委员会履

行原由中国人民银行履行的监督管理职责的决定》，统一监

督管理银行、金融资产管理公司、信托投资公司与其他存款

类金融机构，维护银行业的合法、稳健运行。

中国银监会的工作职责有：负责制定有关银行业金融机

构监管的规章制度和办法；草拟有关的法律和行政法规，提

出制定和修改的建议；审批银行业金融机构与分支机构的设

立、变更、终止与其业务围；对银行业金融机构实行现场和

非现场监管，依法对违规行为进行查处；审查银行业金融机

构高级管理人员任职资格；负责统一编制全国银行数据、报

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.

表，并按照国家有关规定予以公布；会同有关部门提出存款

类金融机构紧急风险处置的意见和建议；负责国有重点银行

业金融机构监事会的日常管理工作；承办国务院交办的其他

事项。

（二）关于证券监管体制的形成过程

我国证券市场监管体制经历了一个从地方监管到中央

监管，由分散监管到集中监管的过程，大致可分为两个阶段。

第一阶段从20世纪80年代中期到90年代初期，证券

市场处于区域性试点阶段，这一时期证券市场的监管主要由

中国人民银行金融管理部门主管，国务院经济体制改革委员

会等其他机构和深、沪两地政府参与管理。

第二阶段从1992年始，国务院总结区域性证券市场试

点的经验教训，决定成立国务院证券委员会和中国证券监督

管理委员会，负责对全国证券市场进行统一监督管。这一时

期，我国初步建立了分层次的、各司其职、各负责任的证券

监管体制，但证券监管体系仍存在一些问题，主要有：监管

职权不统一、权限不清；、证券监管行政管理性强；缺乏在

法律基础上、政府指导下的健全的自律机制。为此，1997年

国务院决定将、证券交易所划归中国证监会直接管理，1998

年，国务院撤消国务院证券委员会，将中国人民银行的证券

监管职能移交给中国证券监督管理委员会，由中国证券监督

管理委员会统一负责全国证券期货市场的监管。

中国证券监督管理委员会行使以下职责：（1）研究和拟

订证券期货市场的方针政策、发展规划；起草证券期货市场

的有关法律、法规；制定证券期货市场的有关规则；（2）统

一管理证券期货市场，按规定对证券期货监管机构实行垂直

管理。（3）监管股票、可转换债券、投资基金的发行、交易、

托管和结算；批准企业债券的上市；监管上市国债和企业债

46 / 62

.

券的交易活动。（4）监管境期货合约的上市、交易和清算；

按规定监督境机构从事境外期货业务。（5）监管上市公司与

其有信息披露义务股东的证券市场行为。（6）管理证券期货

交易所；按规定管理证券期货交易所的高级人员；归口管理

证券业协会。（7）监管证券期货经营机构、证券投资基金管

理公司、证券登记清算公司、期货清算机构、证券期货投资

咨询机构；与银监会共同审批基金托管机构的资格并监管其

基金托管业务；制定上述机构高级管理人员任职资格的管理

办法并组织实施；负责证券期货从业人员的资格管理。（8）

监管境企业直接或间接到境外发行股票、上市；监管境机构

到境外设立证券机构；监管境外机构到境设立证券机构、从

事证券业务。（9）监管证券期货信息传播活动，负责证券期

货市场的统计与信息资源管理。（10）会同有关部门审批律

师事务所、会计事务所、资产评估机构与其成员从事证券期

货中介业务的资格并监管其相关的业务活动。（11）依法对

证券期货违规行为进行调查、处罚。（12）归口管理证券期

货行业的对外交往和国际合作业务。（13）国务院交办的其

他事项。

（三）关于保险监管体制的形成过程

改革开放后中国保险业才得到恢复，1985年国务院颁布

了《保险企业管理暂行条例》，明确中国人民银行是中国保

险业的监管机构。1993年《国务院关于保险体制改革的决定》

提出了按照商业保险和社会保险、寿险和损失险分开经营和

政企分开的原则规保险行业的运作。据此要求，1994年中国

人民银行组建了保险司，具体负责保险业的监管。1995年6

月，《中华人民国保险法》颁布，此后，中国人民银行又制

定了《保险管理暂行规定》、《保险代理人管理规定（试行）》、

《保险经纪人管理暂行规定》，修改、核准了船舶保险、航

空人身意外保险、财产保险等一系列条款和费率等。1996年

7月23日组建了中国人民保险（集团）公司，下设中保财产

保险公司和中保人寿保险公司、中保再保险公司，1998年三

家公司更名为中国人民保险公司、中国人寿保险公司和中国

再保险公司，1998年11月18日，中国保险监督管理委员会

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.

正式成立，实现分业监管。

中国保险监督管理委员会的职责是：拟订有关商业保险

的政策法规和行业发展规划；依法对保险企业的经营活动进

行监督管理和业务指导，维护保险市场次序，依法查处保险

企业违归行为，保护被保险人利益；培育和发展保险市场，

推进保险业改革，完善保险市场体系，促进保险市场公平竞

争；建立保险业风险评价与预警机制，防和化解保险业风险，

促进保险企业稳健经营与业务的健康发展。

二、我国金融监管机构的服务功能

我国金融业分业经营、分业监管体制建立后，逐步形成

了包括监督、管理、稽核、检查等环节的金融监管体系，并

逐步实现了对金融机构市场准入、业务运营和市场退出三个

主要环节的全方面监管。

（一）金融机构市场准入的监管

对金融机构市场准入的监管是有效监管的首要环节。包

括对新设金融机构的审批、资本金或营运资金的审验、高级

管理人员的任职资格审查和业务围的确定等。如：设立证券

机构必须经中国证监会审批，颁发营业许可证。证券公司可

分为综合类证券公司与经纪类证券公司，最低限额的注册资

本分别为5亿元和5000万元人民币；重要管理人员和业务

员必须有证券从业资格；有固定的经营场所与合格的交易设

施；有健全的管理制度等。

（二）金融机构业务和营运监管

主要包括对业务合规性的检查与对金融机构的风险监

管。业务经营合规性监管的目的是督促金融机构严格遵守金

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.

融法律、法规。商业银行的风险监管主要包括监控资本充足

性、资产质量、流动性、盈利能力、管理水平和部控制等方

面。

（三）对有问题的金融机构的处理和市场退出的监管

我国监管当局对潜在风险较大的金融机构采取有重点

有区别的处理方法。当个别金融机构出现临时流动性困难

时，尽可能通过协调和组织行业支持、提供临时贷款等方式

开展紧急救助；对紧急救助无效的金融机构采取强制接管，

保证有实力的金融机构对其进行兼并或收购；当所有努力失

败后，只能吊销其营业执照。

三、中国金融监管展望

随着经济全球化和金融国际化，中国金融的国际化进程

不断加快，这不仅意味着金融业务的国际往来与合作更频

繁，也意味着金融监管标准的趋同。以银行监管为例，按照

巴塞尔委员会的《有效银行监管的核心原则》的国际监管标

准和中国银行业监管的实际，实现高效率的银行监管必须具

备五大先决条件：一是稳健且可持续的宏观经济政策和稳定

的经济运行。二是完善的公共金融基础设施。三是有效的市

场约束。四是高效率解决银行问题的程序。五是提供适当的

系统保护（或公共安全网）的机制。与此对照，中国的银行

监管体制主要存在以下问题：

第一，宏观经济政策和运行的不稳定性因素较多。中国

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.

正处于经济转轨时期，不成熟的宏观调控体系和市场机制、

经济的快速发展和经济发展的大幅波动，不可避免的会出现

一些不稳定因素，致使经济的风险转移到金融方面来，影响

银行业的平稳运行，并加大了银行业的监管难度。

第二，公共金融基础设施不完善。《核心原则》指出，

适当的银行监管的法律框架是必须的。其各项条款应包括对

银行组织的审批与持续监管，要求其遵守法律与法规与安全

稳健性的原则和对监管者的法律保护。随着中国四部金融基

本法的出台，我国金融监管已步入法制轨道，但法制仍不健

全（前瞻性不强、缺乏全面性和系统性），如缺乏金融机构

的撤消与破产法、对银行部控制制度和申请外部审计师的规

定等。此外原有的一些金融法规有些容已不适应当前金融监

管的要求，需要修改。中国金融法律体系的缺陷在金融监管

中体现为：监管机构对银行难以依法监管；银行机构缺乏自

我约束和自我发展的能力；社会公众的金融风险意识较为薄

弱；企业之间相互拖欠货款，企业逃废银行债务，而银行对

企业的合法债权无法得到法律的有效保护等。严重影响了银

行的信贷质量和监管部门依法监管的有效性。

第三，微观金融基础缺乏有效的市场约束。中国银行业

的市场集中度较高，四大国有商业银行的市场控制力强，银

行生存缺乏竞争和淘汰机制压力；国家主导的银行制度强化

了国有银行对财政制度的替代，形成预算“软约束”；国有

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.

银行产权模糊，缺乏将外部性在化的激励机制，使银行部的

风险控制机制难以起效，银行不良资产日益增加。由于国有

银行面对风险的市场约束和自我约束机制和承受能力基本

呈弱性，加大了银行监管的难度。

第四，金融监管体制尚不完善。主要表现在：一是长期

以来银行监管机构作为政府的一个职能部门受到各级政府

的干预较大，缺乏独立执行监管政策的环境。二是银行信息

不透明、公开性差，监管机构的监管方式和技术手段落后，

直接影响到监管效率。除几家上市公司外，中国商业银行的

业务均没有定期在媒体公布，监管部门虽有报表收集与分析

的功能，但问题是：由于没有健全统计报表的责任制，商业

银行总行与其分支行上报的报表数据有较大的不确定性。监

管机构缺乏对诸多单项报告的集中有效的分析和与时对信

息的沟通与反馈以与相应采取必要的监管措施，造成问题由

小变大。长期以来监管当局对银行机构实行严格的市场准入

和业务围的限制以与合规性的监管，忽视风险监管以与没有

解决好管制与金融创新的平衡，也是造成监管效率低下的原

因。三是银行安全网建设不完善。银行安全网建设包括存款

保险制度和最后贷款人制度的建设。存款保险制度是指为从

事存贷款业务的银行建立一个保险机构，各银行机构作为投

保机构向保险机构交纳保险费，而当成员机构面临危机或经

营破产时，保险机构向其提供流动性资助或代替破产机构在

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.

一定限度对存款者给予偿付的制度。其核心是为银行体系提

供一安全网，防止存款者因个别银行的倒闭而对其他金融机

构失去信心，由此挤兑，引发银行恐慌和金融危机。由于四

大国有银行的产权国有性质，政府已为银行作了隐性担保，

但随着四大国有银行股份制改造的进行，最终将形成多元产

权形式，存款保险制度的建设也将迫在眉睫。最后贷款人的

一个重要职能是对出现问题或危机的金融机构提供融资帮

助。最后贷款人一般要以惩戒性利率提供，以降低借款人的

道德风险。根据这种判断标准，我国现行的再贷款、再贴现

制度均非严格的最后贷款人制度。

按照建立适应社会主义市场经济的现代金融体系的要

求，未来中国银行业监管的目标是健全监管体系，提高监管

水平，控制和消除系统性、区域性金融风险，维护银行业合

法稳健经营。为此应：

第一，强化银行业监管的法律手段。尽快制订和出台有

关金融法规，完善金融法律体系；对已出台的金融法规的过

时部分应与时修改。这些法律法规应对国有银行的股份制改

造、外资金融机构的监管、金融机构的市场退出、金融创新

中银行风险的控制、存款保险制度和打击犯罪等提供法律依

据。制定相应的实施细则，强化可操作性，作到有法可依、

有法必依。

第二，逐步建立健全一个完整的银行监管体系。建立包

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.

括银行政府监管系统、银行机构的部控制系统、行业自律系

统和社会监督系统的多层次的监管体系，其中金融机构的部

控制是金融监管的基础。国外银行业的实践证明，银行良好

的公司治理结构确实有助于股东价值的增加与保证银行的

安全运营。结合目前国有银行股份改造，通过引进战略投资

者，改善银行产权结构，形成将外部性在化的激励机制，为

构建良好的公司治理结构奠定基础。构建良好的公司治理结

构，要按照良好的公司治理结构的原则重新调整组织架构、

改变议事程序和完善监督机制。例如从章程上更加详细地规

定股东大会召开的程序，保障小股东的权益；确定以董事会

为中心公司治理机制，保证董事会决策职能的发挥；扩大外

部董事的比例，引进和确认独立董事制度；在董事会设立职

能明确的专门委员会；扩大监事会的权力；明确银行行长权

责利；建立和健全以审慎经营为核心的控制度：包括，建立

各部门之间相互独立、业务合理分工、职责明确、权利制衡

的决策控制机制；建立以业务操作规程为基础的，岗位独立、

人员分工、职责分明的业务操作流程，将业务置于双线核算、

双重控制、交叉核对、相互制约的状态之下；建立和完善银

行一级法人制度，健全银行部授权授信制度等。

第三，改革和完善监管方式和手段，鼓励金融创新和加

强风险监管。目前中国银行业的金融创新开始活跃，综合性

经营的趋势不断显现，因此，监管当局应对金融创新进行相

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.

应的技术和政策指导以与制订有关的规章制度，适当放开对

金融创新的限制，鼓励银行机构进行业务创新和加强风险管

理。监管当局要建立统一的监管框架体系，完善对银行机构

市场准入制度，对银行业务实行审慎监管，对银行实施有效

的市场退出。将现场监管和非现场监管有机结合，在非现场

监管的基础上，有针对性地确定现场检查项目。建立以“不

良资产比例资产、流动性比例、盈亏状况、资本充足率、存

贷利率变化状况、信贷风险度的变化、控完善程度和市场风

险水平为核心的风险监测和预警指标体系。。监管当局可采

取道义规劝和强制命令等方式对银行建立良好的部控制机

制施加影响，并可制定一套具有可操作性的公司治理和控机

制的评价标准和办法，进行日常监管。加快金融监管电子化

进程，建立信息平台和数据处理中心，实现监管信息共享等，

从而最大程度上保证银行的稳健经营。

第四，建立银行安全网。一是逐步建立适宜的存款保险

制度。经济金融界与学者对于存款保险制度的评价褒奖不

一。支持者认为，建立健全银行部管理制度，加强金融监管

力度是维护银行经营安全的有力保障，但实践证明，这些措

施不足以消除银行危机或倒闭的可能性。银行的独特性在于

其运用流动性负债为非流动性资产融资，这种部分准备制度

具有在不稳定性，使银行易受挤兑的冲击，银行挤兑所引发

的金融恐慌往往使健康的银行和坏银行一起倒闭，存款保险

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.

制度除了维持金融稳定外，还可保护小储户的利益。因此，

建立存款保险制度是十分必要的。反对者认为，存款保险制

度最大的缺陷是它易导致道德风险问题，即储户由于利益受

到保护而弱化了对银行的选择和监督；同时导致银行产生

“盈了是自己的，亏了是保险公司的”心理。实践证明，尽

管存款保险制度存在一定缺陷，但仍有许多成功的经验。总

体来看，存款保险制度的建立，在提高公众对银行机构的信

心、抑制个别银行倒闭造成的“多米诺骨牌效应”、保护存

款人的利益和维护金融安全等方面发挥了巨大的作用。二是

建立最后贷款人制度。建立意在为暂无流动性但有偿付能力

的银行提供短期融资机制的规的最后贷款人制度，提供以惩

戒性利率，以降低借款人的道德风险。

另外，鉴于混业监管是国际上金融监管的趋势，我国现

阶段虽仍实行分业经营、分业监管的体制，但为适应金融创

新和金融开放的需要，我国已创设了金融监管联席会议制

度，建立了中国银监会、证监会和保监会三者之间的信息通

道，以确保三者间的信息共享，并监管货币市场、证券市场

和保险市场之间的互动。

本章小结

本章简要回顾了中国金融改革的历程，着重介绍了金融

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市场体系、银行金融机构、利率市场化和金融风险控制和监

管等方面改革和发展的有关情况。我国的金融改革从1979

年算起，共经历了五个阶段。第一阶段为国有金融机构的恢

复和建立阶段；第二阶段为中国人民银行开始专门行使中央

银行的职能，商业银行开始大量建立的阶段；第三阶段为中

国的资本市场特别是证券市场的建立和发展阶段；第四阶段

为中国金融改革的全面发展阶段；第五阶段为中国金融改革

的深化和与国际接轨阶段。

我国的金融市场体系改革是金融改革重发展最为迅速，

取得的成果也是最为突出的部分。经过20多年的改革和发

展，我国已初步建立起了包括货币市场和资本市场的相对完

善和多样的金融市场体系。

我国的金融机构体系经过长期的改革和发展，初步建立

起了以银行金融机构为主体，证券金融机构和保险金融机构

以与其他多种金融机构组成的金融组织机构体系。银行金融

机构体系以中央银行为主导，四大国有商业银行为主体，股

份制商业银行和其他存款类金融机构组成的多种所有制银

行并存的银行机构体系。

我国的利率管理长期以来是控制最严的领域之一，但经

过长期的改革，特别是近几年的改革，已取得了较大的进展。

目前，我国利率市场化改革已顺利实现了“贷款利率管下限、

存款利率管上限”的阶段性目标，离全面市场化已为时不远

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了。

金融风险的控制与监管是我国当前一项相当紧急的任

务。对金融机构的监管一般包括对金融机构市场准入的管

理、对业务经营活动的监督检查、对有问题金融机构的处理

以与化解风险的措施等各项容。建立和健全有效防金融风险

的法律法规体系是确保金融监管的权威性和有效性的前提

和基础。

练习题：

1．简述我国金融改革的历程；

2．试述我国同业拆借市场的地位和作用；

3．试述我国国债回购市场的发展；

4．试述我国资本市场的发展方向；

5．试分析中国目前金融市场体系的组成情况；

6．为什么说中国利率市场化改革已取得了较大的成绩？

7．试述我国利率市场化改革的方针和步骤；

8．简述我国金融监管机构的种类与其监管职能；

9．简述我国金融监管的功能；

10．结合实际，分析我国金融监管存在的问题与解决的可行

之路

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参考书目：

1.胡援成，《货币银行学》，，中国财经，2001；

2.戴国强，《货币银行学》，，高等教育，2000；

3.龚浩成、戴国强，《2000年中国金融发展报告》，，财经大

学，2000；

4.扬，《中国金融改革研究》，，人民，1999；

5.扬，《中国国债回购市场分析》，经济研究，1996年第8期；

6.扬、何德旭，《经济转型中的中国金融市场》，，经济科学，

1999；

7.中国金融学会，《中国金融统计年鉴2000》，，中国金融，

2000；

8.朱忠明等，《中国货币市场发展新论》，，中国发展，2002；

9.德顺，《中国资本市场发展历程回顾》，中国投资与建设，

1997年第11期；

10.高程德主编，《中国证券市场研究》，，高等教育，1997；

11.佘运久，《资本市场的协调发展》，，中国发展，2001；

12.凤岐，《资本市场论》，，大学，2002；

13.高培勇等，《中国债券市场透析》，，中国财经，1999；

14.龙骐等，《金融问题前沿》，，经济，2002；

15.王国刚，《中国资本市场热点问题透视》，，中国金融，

2001；

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17.世锦，《资本市场新论：与企业重组相适应的资本市场》，，

中国发展，2001；

18.中国人民银行货币政策分析小组 《中国货币政策执行

报告》，2001年、2002年、2003年、2004年第二季度等

各期；

19.平《中国货币政策分析 1998—2002》，2004年 金融研

究 第8期。

20.《巴塞尔银行监管委员会文献汇编》 中国金融 1998；

21.白钦先主编 《金融监管的国际协调与合作》 中国金融

2003；

22.周升业主编《现代金融监管机制研究》 中国金融 2000；

23.[英]约翰.伊特韦尔，[美]艾斯.泰勒，《全球金融风险监

管》经济科学2001；

24.白钦先，百年来的金融监管：理论演化、实践变迁与前

景展望 国际金融研究 2000年1、2期

25.周林主编《世界银行业监管》 财经大学1998；

26.建田，田光宁，《九十年代国际金融危机比较研究》中国

经济1998。

27. 中国人民银行货币政策分析小组 《稳步推进利率市场

化报告》 2005年1月

专栏 西方金融监管的历史演变

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在西方，最早的金融监管是银行监管，而最早的银行监

管又是货币监管。货币监管的目标在于维护持币人的货币财

富安全乃至维护行业稳定。早期的金融监管并没有固定的制

度安排可循。政府对金融活动实施监管的法规依据最初可追

溯到18世纪初，1708年英国政府颁布法令，禁止“以六个

月以下的本票或银行券换进货币的六个人以上的私人公司”

设立；1726年6月初英国颁布了旨在防止证券过度投机的《泡

沫法》；1742年又通过法律禁止新银行的设立与已有银行的

扩，政府开始用法令来规银行的业务活动和设立。但真正意

义上的金融监管是与中央银行制度的产生和发展直接相联

系的，中央银行制度的普遍确立则是现代金融监管的缘起。

整个19世纪是经济自由主义盛行并占据统治地位的时

代，美国和西欧的实际经济运行也是最接近“看不见的手”

所需的完全竞争条件的自由资本主义时代，而中央银行制度

也在19世纪逐渐普遍化，最迟在20世纪初的1913年美国

的中央银行——联邦储备体系也最终建立了。但中央银行制

度最初建立的目的在于统一货币发行和统一票据清算问题，

而不是监管整个金融体系，更不涉与金融机构的微观行为。

但是统一货币发行和统一票据清算后，货币信用的不稳定问

题仍然没有消失，许多金融机构常常由于不谨慎的信用扩而

引发银行危机。因此作为货币管理者，中央银行逐渐开始承

担信用“保险”的责任，作为众多金融机构的最后贷款人为

其提供必要的资金支持和信用保证，其目标是防止因公众挤

提银行而造成银行的连锁倒闭和经济的剧烈波动。这样中央

银行就从货币管理职能衍生出最后贷款人职能，承担稳定整

个金融和经济体系的责任。“最后贷款人”制度仍然算不上

金融监管，但它却为中央银行后来进一步演变为广泛的金融

活动的监管者奠定了基础。因为中央银行的最后贷款可以成

为迫使金融机构遵从其指示的一个重要砝码，由此中央银行

就有可能而且也有必要进一步对金融机构的经营活动进行

检查。这种对经营行为的检查活动一直发展到现代央行对所

有金融机构，主要是商业银行进行的各种现场和非现场检

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查。但这种检查主要是基于贷款协议的安排，类似与商业银

行对借贷企业所进行的财务与信用检查，而不是行政上或法

律上的行为。所以真正意义上的金融监管是在20世纪30年

代大危机后。

1929-1933年世界性的大危机批银行和其他金融机构倒

闭，给西方国家的金融和经济体系带来了极大的冲击，甚至

影响到了资本主义的基础。大危机后立足于市场不完全，主

国家干预和重视财政政策的凯恩斯主义取得了经济学的主

流地位。危机的教训使各国的金融监管目标普遍转向严格监

管、安全优先。如1933年美国出台《格拉斯—斯蒂格尔法》，

规定美国金融业实行分业经营的原则；利率管制Q条例等在

的A-Z和AA-AT等一系列众多的管制条例等；成立联邦存款

保险公司，以维护商业银行的清偿能力，保持行业的稳定等，

使美国金融监管当局开始广泛、深入地直接干预和介入金融

机构的日常经营活动，也使美国的金融监管走向法制化和系

统化。第二次世界大战后，各国金融监的法制化逐渐普与，

连传统上注重习惯法和自律的英国，也制定了1946年银行

法、1947年外汇法、1979年银行法等一系列金融监管的法

律法规。

20世纪70年代，困扰发达国家长达十年之久的“滞胀”

宣告了凯恩斯主义的破产，在金融监管方面，金融自由化理

论大行其道，其主要部分“金融压抑”和“金融深化”理论

主放松对金融机构的过严管制，特别是解除对金融机构在利

率水平、业务围和经营地域等方面的种种限制，恢复金融业

的竞争，以提高金融业的活力和效率。因此，广泛和直接的

金融监管被认为是过度的和压制的，损害了金融机构和金融

体系的效率和发展，在自由化浪潮的推动下，各国普遍放松

或取消了直接的管制措施，金融机构开始享有更大的自由。

在分业管理方面，传统的限制也变得越来越少，银行的综合

化经营也成为一种趋势。1999年11月4日。美国通过了《金

融服务现代法案》，从而废除了1933年的《格拉斯—斯蒂格

尔法》，金融混业经营得到了法律上的确认。金融监管也势

必相应作出调整。然而，进入20世纪90年代，一系列区域

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性金融危机的相继爆发，又迫使人们开始关注金融体系的安

全性问题。安全与效率并重成为各国监管的目标。

20世纪70年代的金融自由化思潮，推动了全球经济一

体化和金融国际化的发展，各国经济、金融依存度越来越大，

为防止“城门失火，殃与池鱼”的连锁反应，国际性银行监

管的趋势不断加强。1974年9月，由国际清算银行发起，包

括英、美等在的“十国集团”和瑞士的中央银行在瑞士的巴

塞尔开会，第一次讨论跨国银行的国际监督好管理问题。

1975年2月成立了常设监督机构“银行管理和监督行动委员

会”，简称巴塞尔委员会或库克委员会。1975年9月26日，

该委员会达成了一个协定《对银行的外国机构监督》，简称

《巴塞尔协议》。《巴塞尔协议》是国际公认的联合监管准则，

标志着国际银行业的协调监督管理的正式开始。为进一步推

进金融监管标准在全球的统一，1988年7月通过了《关于统

一国际银行的资本衡量和资本标准的协议》，1997年通过了

《有效银行监管的核心原则》，2001年1月16日颁布了《新

巴塞尔资本协议的概述》征求意见稿，2004年6月26日通

过了《新资本协定》，并将于2006年实行。

在经济金融全球化的背景下，国际银行业的监管将会更

加强调统一的监管标准和方法，进一步加强协调与合作。

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