华人顶级交易员江平对交易的理解

华人顶级交易员江平对交易的理解

四点忠告

1、树立劳动致富的人生观

古今中外历朝历代只有极少数人可以不劳而获。普通老百姓应在

本职工作上精益求精，依靠辛勤劳动而致富。炒卖股票不属于劳动。

不少人本是勤奋节俭，但总是担心别人不劳而获赚大了，华尔街(泛指)

很善于投其所好，以小利相诱，终将其血汗所得窃为己有。

2、保卫劳动果实以死守不战为上策

绝大部分人不可能真正弄清市场规律，不可能识破华尔街圈套，

千万不要盲目自信而进入市场，更不要相信华尔街经纪人的花言巧语，

自己辛勤所得应守护好。

然而不战并非不做事，并非将钱压在床底，或是简单存入银行。

指数化投资属于防守型的好策略，按月有规律地将部分收入投入股市

也是好办法。关键是不要受华尔街影响，不要受媒体影响，不要受左

邻右舍影响，要持之以恒地进行指数化投资。

有道德的职业投资者拿着别人的钱，也应当成自己的钱一样保守，

在弄清情况之前主力资金不要轻易出击。

3、投资行业是一种特殊劳动

其特殊性在于，行业门槛很高，很不容易进，但进去后并不难。

的钱来炒作股票，望眼欲穿，期待股票大涨，而是想削尖脑袋，进入

华尔街，学会圈钱之术以致富。

4、九死一生，百炼成钢

与死守不战的战术相比，业余投资者95％以上亏钱，职业投资者

90％以上亏钱。当然，职业亏钱者，仍可靠其“劳动”收取管理费而

致富，只不过在行业内，他们得不到尊重而已。

如何成为那不亏的10％？如何成为1％？天赋、机遇、勤奋都很

重要。但在投资这一特殊行业，这些词也许有一些特殊意义。做工种

地、教育科研与交易投资所需的聪明都不一样。在自己行业也许已是

极为出色，但进入投资业后仍应以哀兵姿态，以守为上。对普通人来

说机遇也很难得到，碰上了要珍惜。至于勤奋更不可肤浅地理解。若

是死盯屏幕，输了钱想翻本，则越勤奋越糟糕。也可以说一般人的聪

明勤奋，在投资这一行未必管用。

世上很多行业都有“子承父业”之现象。即使是很残酷的打仗这

一行，父子名将也不在少数。但投资这一行竟找不出一个真正意义上

的“子承父业”。索罗斯的大型对冲基金是由其子接任总裁，但其子

什么都管，就是不管投资。美国最大共同基金富达投资集团(fidelity

investments)，老板约翰逊曾是明星基金经理，其女也将继承父业，

但她只做过很短时间基金经理。她的接位，颇有英国王子也要当一年

有很多关于市场基本分析、技术分析的好书，其交易原则我早年

也都看过，不少也同意。有心做交易员的读者，应将这些书全都看了。

但必须从中总结出适合自己的法则来。我想要强调的是两个字：平衡。

平衡这两个字用于生活，用于交易都有好处，下面仅仅是举些例子。

这些原则说起来容易，自己也很难全做到。

1、人生的平衡

胸无大志、不求上进固然不可，强求功名也同样不可。投资与交

易（不同于圈钱）这一职业，一方面有其惊险刺激、点石成金的魔力，

另一方面，世上竟无一人子承父业，可见其必定有得有失。

2、战略与战术的平衡

战略上要自信，要有打败一切敌人的信心和勇气；战术上要谨慎，

要时刻认识到自己知识与水平的局限性。准备交易时必须如临深渊、

如履薄冰，对每一个细节都不要放过。

3、与华尔街的距离保持平衡

在华尔街要做到出淤泥而不染很难。在短线上与华尔街结盟也能

赚不少钱，但要长期取得好回报，则必须独立于华尔街之外进行思考。

乍一看这不成问题，当然是低进高出。然而普通投资者，包括大

部分职业投资者失败之处就在这看似不成问题的问题上。

普通投资者短线操作时喜欢自作聪明，低进高出。“掉这么多，

可以进了” ，“涨了不少，赶快卖掉”。而长线投资时，则受华尔街

蒙蔽而高进低出。市场长时间大幅升值后，华尔街祭出其绝招，“技

术革命，日新月异”，“经济腾飞，潜力无限”，怎可手中有钱而不

入市？市场上也并非没有冷静的声音，然而忠言逆耳，投资者听不进

去。

一个职业交易员首先要训练“高进低出”的直觉。一个向上涨的

市场，明天多半是不变或继续上涨；一个向下掉的市场，明天多半是

不变或再掉。如果自己及周围人都觉得高，则买进，如果觉得太低，

市场整体高估时，仓位要小，要灵活，不能眼红别人还在挣大钱。

市场整体低估时，尤其是在市场持续多年走低，价值改观，而大部分

投资者对经济和政策基本面的改善视而不见，不愿入市时，则当加大

投入。

若是市场整体估值较好，但短线风险较大，则仓位须适中。平衡

的关键在于一个赢者心态：仓位必须足够大，市场涨上去后不要说

“我看得很准，可惜没买” ；仓位又不能太大，市场短期续跌后不要

说“我知道还得跌，再等等就好了” 。涨是利润，跌是机会；涨不足

喜，跌不足忧。

9、简单性与复杂性之间的平衡

好的长线投资都较简单。复杂的多头套利对冲交易不是不可以做，

但一定要严格跟踪市场流动性。

初入华尔街的人，千万不要一发现某复杂资产价格与模型不符，

便做多做空套利。可以少做一点，同时深入研究。要知道，世界上聪

明人有的是，自己所发现的，多半早已有人做过。一旦确实发现套利

机会，要制定周密的行动方案。

10、供与求之间的平衡

基本的经济学规律告诉我们，供应多，价格会下降，供应少价格

会上升。金融市场上长线也是如此。但短期内价格是由华尔街操纵的。

比如，1999～2000年，高科技行业内部高管不停地将手中股票甩给

华尔街经纪人。供应越来越多。为了便于出手，华尔街号召全世界投

资者买进，市场几乎日创新高，供应多反到引起价格上升。投资者应

根据华尔街这一特殊的供求现象制定相应对策。

理论方面，我个人从以下几类训练中受益较多。

衍生物（john hull经典）；经济与金融历史。

3、实用类：

彼得·林奇（Peter Lynch，beating the street），彼得·林奇很可

能是金融史上唯一一个大规模投资靠选股而打败华尔街的投资专家。

他并非名校毕业。想模仿他的人应看一看他四十岁时的照片（已白发

苍苍），然后问问自己及家人是否也愿意在40岁时变成那样；杰克·许

瓦格（Jack Schwager），许瓦格写过很多书，都值得反复看。

4、其他书籍：

开卷有益，知识面越广越好。大部分书可速读，但也有些必须精

读，各人可根据具体情况。非专业书中，我喜欢反复看，书翻破了再

买了看的，以 《毛泽东选集》与 《金庸全集》为首。现在没时间看书

了，靠锻炼时间反复听两个评书，一个是刘兰芳女士的 《岳飞》，一

个是袁阔成先生的 《三国演义》。以正克邪、将计就计、以弱胜强等

人生观和交易观，也得益于这些书籍。精读几十遍的故事，每次再听，

都有新的体会。

5、各类活动：

现在的教育体制，太注重读书，甚至鼓励读死书。生活中自有学

问。打工种地、文娱体育、三教九流，都应尽可能有所了解，有所参

与。我小学时功课不重，学校经常组织学工学农学军。这些经历，对

于日后以常识分析经济运作，看穿华尔街烟幕，很有帮助。

即使有些活动不登大雅之堂，只要把握得恰当，也会有益，甚至

可以化腐朽为神奇。我做交易，得益于象棋、围棋自不必多言。但从

小学至研究生，打牌、打麻将一直没有停过。算牌、记牌、分析对手

的习惯，在那时就已养成。麻将桌上，人人想赢怕输，牌内牌外同时

下工夫，赢了的想套现，输了的想翻本。我在墨西哥比索交易过程中

与对手都很熟，不少对手身上都有当年“麻友”的原型。

6、高深理论类：

高深理论有没有用？肯定有用。但我几乎拿了两个博士，所学的

高深东西，对找到工作有用，但并未直接对交易起到多少作用。这些

出他们的名校学位、显赫经历，顺口引用“随机微分方程”、

“garch”、“多元回归宏观预测”等名词，我可以冷眼旁观其闹剧。

这些人当中有少数是高手，而且也算正派。但大部分人并不真懂，且

对投资者常怀歹意。这些理论，我当年就学得比他们好，他们骗不了

我。只要自己功夫正、功夫深，对手以阴毒功夫来袭，可叫他自受其

害。一般人如没学过这些理论也不要怕，华尔街宣传机器开动时，将

耳朵塞上即可。