关于现货投资,你应该明白的一个问题——对赌和对冲

关于现货投资，你应该明⽩的⼀个问题——对赌和对冲

国内很多⼈都在做投资，但是关于投资，真正对其⽐较了解的⼈是少之⼜少。前⼏年，现货投

资⾮常⽕，那时候国家没有表明态度，既不说⾏也没说不⾏，放任其发展。现货投资最早在

1997年有市场开始交易，只是，没规模。99年以后才有⼀些机构开始参与交易。2003年后才开

始有散户参与交易，2008年-2015年发展迅猛，可以说是现货投资⾼潮期，2015年10⽉开始下

滑。到如今，国家监管⼒度⾮常严格，许多现货交易平台都因为种种原因纷纷开始退市。

现货投资发展期间，不时有现货投资乃骗局的报道播出。但是为什么说其是骗局，这个骗局⼜

是如何发⽣在⼤家的眼⽪底下的，却还是有很多⼈不明⽩。为什么说其是骗局，这⾥⾮常重要

的⼀个概念是对赌和对冲。有报道说现货投资之所以是骗局，究其根底，是因为有很多交易平

台是在与客户做对赌，故⽽成为骗局。

被说是参与对赌的⼀般都是市商交易，但其实也不尽然。就在今年4⽉份，上海黄⾦交易所不是

也采取了市商交易吗?我们都知道上交所之前是采取撮合交易的，并且国内的期货市场也都是采

取的撮合交易。市商交易在国内⼤的交易平台中并不⼗分常见，所以才造成这种误解。

撮合交易我想⼤家都了解。交易商在平台内撮合客户交易订单，市场上有买有卖。假定你在某

⼀时刻买⼊⼀份合约，⽽这个时候，刚好有个客户在同⼀时间想卖出同样⼤⼩的合约，那么你

们之间就达成了交易，订单就会被执⾏。这个就叫撮合交易。

那么什么⼜是市商交易呢?市商交易是指在证券市场上，由具备⼀定实⼒和信誉的证券经营法⼈

作为特许交易商，不断地向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格(即双向报价)，并在该价位

上接受公众投资者的买卖要求，以其⾃有资⾦和证券与投资者进⾏证券交易。做市商通过这种

不断买卖来维持市场的流动性，满⾜公众投资者的投资需求。因做市商交易的都是⼀些⼤的有

能⼒的机构，因此也不会出现延迟成交甚⾄⽆法成交的现象，基本上是100%成交。

因为市商交易，两⽅的交易⼈很有可能不是平台外的投资者，有可能是交易平台本⾝，所以很

容易被误会成是和客户做对赌。

对赌⼜是什么?

所谓对赌是指交易商将客户的指令全部都不实际执⾏，客户资⾦只进⼊了公司账户，交易订单

没有在交易市场进⾏多空对冲，只在公司内部对冲。客户赚多少公司就亏多少，客户亏多少公

司就赚多少。因为对赌平台⾃⼰是不会让⾃⼰亏的，所以只能让客户亏，平台才能赚到钱!所以

对赌平台会制定诸多限制，例如限制刷单时间，交易量，限制出⾦，限制⾮农挂单，等等，这

些都是对赌平台最常⽤的⼿段!⽬的就是想尽办法，让客户亏完就⾏!

对赌⼀般出现在⼀些⼩的交易商平台上。之所以出现在⼩的交易商平台上，是因为⼩的交易商

平台流动性不够活跃，如果采取撮合交易，很可能⽆法及时成交。我们都知道，撮合交易⾮常

讲究流动性的问题，如果你在某个时候提交了⼀个买单，⽽没有⼈卖出怎么办?这时候就会容易

出现成交延迟的问题，你必须等到有⼈做和您相反⽅向的订单，才会成交，⼀般对于⼤的黄⾦

交易商来讲，每天要处理成千上万笔订单。市场上订单的流动性很强，因此不会出现成交困难

的现象，有严格监管的交易商都是以撮合客户间订单为主。但如果有些⼩交易商平台上交易不

够活跃，⽽⼜想提⾼客户订单的成交效率，就会拿⾃有资⾦来和客户成交。所以对赌主要出现

在⼀些⼩的交易平台上，主要集中在没有监管的国家。英国，美国等对于交易商对赌有严格的

限制，因此存在这类操作的公司很少，正规的交易商⼀般是不愿意承担对赌的风险的。

对赌是存在很⼤风险的，因为在对赌过程中，如果客户⽅向是对的，那么客户的盈利就是交易

商的亏损，反之亦然，严格来讲，交易商是提供交易平台的中介机构，主要靠交易点差来作为

收⼊，参与客户的交易就会有潜在很⼤的风险，可以想象，例如⾦融风暴引发的黄⾦市场上涨

单边⾏情，如果⼤多数客户⼀直做多，那么从事对赌的交易商将⽆⼒承担损失。只会出现两种

结果，要么不遵守游戏规则终⽌交易(对赌平台是庄家，可以操纵游戏规则)，要么恪守信誉蒙受

损失。但是蒙受损失，他们是不会接受的，所以应对⼿法⽆法不⽤其极：利⽤⽹络公关关系或

者⿊客攻击平台等理由来框住客户，拖延时间，不让出⾦，采⽤各种限制及交易或者⾃定义规

则来让客户⼤幅亏损，等到所有客户中亏损多余获利的时候，出⾦⼜会恢复正常!

对赌是不合法的，但对冲是合法的。什么叫对冲?

对冲在外汇市场中最为常见，重在避开单线买卖的风险 。对冲交易是指进⾏两笔⾏情相关、⽅

向相反、数量相当、盈亏相抵的交易。在黄⾦市场来说，同⼀时间买⼊⼀⼿黄⾦，作买多。另

外亦要沽出⼀⼿黄⾦，即沽空。理论上，买多沽空⼀⼿黄⾦，要⾦额⼀样，才算是真正的对冲

盘，否则两边⼤⼩不⼀样就做不到对冲的功能。对冲平台就是通过把交易订单提交到市场进⾏

多空对冲，盈亏在市场上进⾏，平台所有交易单都可以在市场上形成对冲相抵，平台⽆需担⼼

客户盈亏!

定资⾦作为赔偿!甚⾄直接封掉账号。

2.⼤的数据⾏情⽆法挂单交易。⾮农这种⼤⾏情是不让提前挂单交易的，有的也是⾄少提前半个

⼩时!有的或者采取限制平仓时间⾄少10分钟以上，要知道⼤⾏情10分钟，⾏情早就风云变化

了，爆仓的⼀⼤堆!

4交易软件问题很多。如卡盘，盘⾯⾏情偶尔波动断断续续，⼀会动⼀会不动。停顿，盘⾯

停⽌波动，⼀段时间后⼜恢复波动。点差变化，盘⾯变化加剧，点差瞬间拉⼤。滑点，也是最

常见的，点击的交易价格和成交后的价格不⼀样，⼩则⼀美⾦以内，⼤则⼏美⾦都有，尤其是

⼤⾏情的时候。