金融衍生工具,远期合约

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金融衍生工具,远期合约

金融衍生工具远期合约

金融远期合约是指交易双方约定在未来的某一确定时点，按照事先商

定的价格（如汇率、利率或股票价格等），以预先确定的方式买卖一

定数量的某种金融资产的合约。

特征

1.金融远期合约是通过现代化通讯方式在场外进行的，由银行给出双

向标价，直接在银行与银行之间、银行与客户之间进行。

2.金融远期合约交易双方互相认识，而且每一笔交易都是双方直接见

面，交易意味着接受参加者的对应风险。

3.金融远期合约交易不需要保证金，双方通过变化的远期价格差异来

承担风险。

4.金融远期合约大部分交易都导致交割。

5.金融远期合约的金额和到期日都是灵活的，有时只对合约金额最小

额度做出规定，到期日经常超过期货的到期日。

远期合约优缺点

优点：

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(1)远期合约是非标准化合约，因此它不在交易所交易，而是在金融

机构之间或金融机构与客户之间通过谈判后签署远期合约。

(2)在签署远期合约之前，双方可以就交割地点、交割时间、交割价

格、合约规模、标的物的品质等细节进行谈判，以便尽量满足双方的

需要。因此远期合约跟期货合约相比，灵活性较大。缺点：

(1)由于远期合约没有固定的、集中的交易场所，不利于信息交流和

传递，不利于形成统一的市场价格，市场效率较低。

(2)每份远期合约千差万别，流通不便，因此远期合约的流动性较差。

(3)远期合约的履约没有保证，违约风险较高。

(2)每份远期合约千差万别，流通不便，因此远期合约的流动性较差。

(3)远期合约的履约没有保证，违约风险较高。

远期利率协议简称FRa，从使用者角度来看，远期利率协议是希望对

未来利率走势进行保值或投机的双方所签订的一种协议。远期利率协

议的买方相当于名义借款人，而卖方则相当于名义贷款人，双方签订

远期利率协议，相当于同意从未来某一商定日期始，按协定利率借贷

一笔数额、期限、币种确定的名义本金。只是双方在清算日时，并不

实际交换本金，而是根据协议利率和参照利率之间的差额及名义本金

额，由交易一方支付给另一方结算金。

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功能：管理利率风险或进行利率投机。

交易日（dealingdate）—远期利率协议成交的日期；

结算日（Settlementdate）—名义借贷开始的日期，也是交易一方向另

一方交付结算金的日期；确定日（Fixingdate）—确定参照利率的日

期；

合同期（contractPeriod）—结算日至到期日之间的天数；合同利率

（contractRate）—在协议中双方商定的借贷利率；

参照利率（ReferenceRate）—在确定日用以确定结算金的在协议中指

定的某种市场利率；

结算金（SettlementSum）—在结算日，根据合同利率和参照利率的差

额计算出来的，由交易一方付给另一方的金额。

期货交易的基本特征

期货市场具有专门的交易场所（一般不允许场外交易，除了EFP期

转现）期货市场的交易对象是标准化的期货合约适宜于进行期货交易

的期货商品具有特殊性期货交易是通过买卖双方公开竞价的方式进

行的

期货市场实行保证金制度（成交金额5%-15%，随着期货合约交割期

的临近，保证金水平会不断提高；初始保证金，大体为合约价值

5%-10%）期货市场是一种高风险、高回报的市场

期货交易是一种不以实物商品交割为目的的交易

()当日结算价为当日成交价格按成交量计算的加权平均价股票股指

期货，以现金结算的。

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商品期货和金融期货区别：

1.金融期货无实际的标的资产2.金融期货的交割具有极大的便利性3.

有些金融期货适用的到期日比商品期货要长4.持有成本不同

5.金融期货的交割价格盲区大大缩小了6.金融期货中逼仓行情难以发

生

基差=现货价格-期货价格基差走强，现货价格涨幅超过期货卖出套

保，走强盈利；买入套保，走弱盈利交易的现货价格=商定的期货价

格+预先商定的基差

投机分为一般头寸投机、当日投机和逐小利投机即抢帽子。

（牛市、买空）买近卖远：价差=买-卖开仓价差跨市套利最终结果也

取决于价差变动

跨品种套利可以分为相关商品套利和可转换性商品套利两种形式。

相关商品套利，当预计价差扩大时，可采用：入市时，买进价高商品

期货，同时卖出价低商品期货

可转换性商品套利，如果转换差额经计算为负数，说明大豆原料价格

过高;如果转换差额经计算为正数，说明大豆价格偏低。

影响外汇期货价格的因素

（1）一个国家的国际贸易和资本余额（出口>进口，货币坚挺）（顺

差，官方储备增加）

（2）国内经济因素（生产总值货币供应增长率和利息率水平通货膨

胀一国的物价水平影响该国的进出口）（3）政府政策和国内政局（4）

对价格变动的预期短期利率期货

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（1）短期国库券期货（到期日通常91天，折现率360天）（2）欧洲

美元定期存款单期货（3）商业票据期货（4）港元利率期货（5）定

期存单期货长期利率期货

（1）长期国库券期货（2）中期国库券期货（3）房屋抵押债券期货

（4）市政债券期货股票指数期货

特点：（1）现金结算而非实物交割;

（2）高杠杆作用;

（3）交易成本较低;

（4）市场的流动性较高。

国库券：折现工具

报价方式：100-短期国库券利率

指数与利率期货合约价值成正比，指数越高，价值越大

欧洲美元利率期货：升水工具；用现金结算；欧洲美元的利率比短期

国库券利率高期货价格f=100-（100-imm指数*90/360）

商业票据一般少于270天，最常见的期限30天

港元利率期货的最低波幅为一个基本点，即25港元(100万港元

×0.01%×3/12)，每日限价为125点，但当某一日交易因达到限额而收

市时，随后3个营业日放宽到250点。保证金为3000港元，当波幅

超过保证金数的75%

，

即已损失90点时，需追加保证金。当日交割的每份合约的佣金为30

港元，非当日交割的每份合约的佣金为50港元。港元利率期货也以

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现金进行交割。

定期存单期货出售时以面值为准，到期时一并偿还本金和利息。一张

定期存单的价值就是其面值加上利息。

cBoT采用价格报价法

中期国库券以面值或相近的价格发行，偿还时以面值为准，另外，其

付息方式是在债券期满之前，每半年付息一次，最后一笔利息在期满

之日与本金一起偿付，而短期国库券的利息是在还本时一次付清。

房屋抵押债券期货平均期限在12年左右，最长可达30年。

市政债券主要有两种：由发行方的税收和信贷作保的一般义务公债，

和为资助某些特殊用途的建设项目而发行的收入公债。以现金交付，

并无具体的债券实物经手。

标准普尔，500种股票，其中工业400个，公共事业40，交通20，

金融40价值线股指期货，几何平均法

主要市场股指期货，20种“蓝筹股”，其中17种道琼斯工业平价指数

金融时报，30、100、500种股票

日本证券市场指数期货，日经道琼斯和东京证券交易所股价指数。前

者，按道琼斯股票价格平均数计算，225家公司股票；后者，250种

比较活跃的股票，加权平均。

沪深300最小变动价位0.2，每日价格最大波动限制：上一个交易日

结算价+-10%，最低交易保证金，合约价值的12%，最后交易日，合

约到期月份的第三个周五，现金交割。