高盛如何做空雷曼的股票

高盛如何做空雷曼的股票

最近在资本市场奋战了几天，在琢磨如何对一支股票做空获利的时候，忽

然想知道高盛是如何干掉雷曼兄弟的，他们怎么做空雷曼的股票和次级债?以及

对冲基金都什么?结果就有专业人士给了我一个答案，我觉得还算满意，摘

录于此。

"潘大前期写了一篇关于高盛试图搞垮雷曼兄弟的文章，引起了很多热爱国

际财经的投资者的热议。有两位台湾分析师的人气博客转载了此文(已获授权)，

还有一位雷曼兄弟的华裔员工在文末发表了评论。但是，很多投资者都是以一

种似信非信的看热闹的心态在阅读这篇文章，只有在原油价格迭创新高的情况

下，才隐约觉得两者之间似乎存在微妙的关系。根据《华尔街日报》的最新消

息，高盛在做空贝尔斯登和雷曼兄弟的问题上有重大嫌疑，并已经引发了美联

储的恐慌，美联储正在调查这个事情。这充分证明潘大的分析并不是那位雷曼

兄弟华裔员工所说的是在"写小说"，而是一篇严谨的文章。《华尔街日报》的

报导，相比本人的分析，整整晚了14天，本人也因此成为全球第一位看穿高盛

的狼子野心的人。美联储在投行监管方面是不是获取了主动权，高盛又能不能

最终成功收购雷曼兄弟，本文就将对此做后续分析。

高盛的阴谋被伯南克识破

《华尔街日报》英文版7月16日的文章《Goldman Is Queried About

Bear's Fall》披露，高盛操纵贝尔斯登和雷曼兄弟股价的问题已经被美联储调

查。雷曼兄弟CEO Richard Fuld指控高盛CEO Lloyd Blankfein，认为高盛交

易员在恶意散播关于雷曼兄弟的谣言，造成雷曼兄弟股价暴跌。在美国，操纵

股价是一项非常严重的指控。

《华尔街日报》英文版是需要付费订阅的，没有权限查看的投资者可以看

看路透社的转述：《Goldman questioned on Bear,Lehman share fall》。

美联储能拿高盛有辙吗?

高盛在次贷危机爆发之前，就做空了次级债相关资产，高盛目前也是次级

债的最大空头。因此次贷危机对高盛不仅没有什么损害，反而有利于高盛的发

展壮大。

"宜将剩勇追穷寇，不可沽名学霸王"，在次贷危机初期取得胜利后，高盛

也没有闲着，股票不能做了，债券也不能做了，高盛于是开始打起了石油的主

意。当然了，高盛是悄悄地干这些事情的，它不声张的，不要以为媒体不报导，

高盛的CEO就是去度假了。

高盛做多石油的同时，做空雷曼兄弟，采用的是声东击西的办法。由于高

盛是次级债的唯一空头，它是不可能翻多的，翻多的话不就救了竞争对手了吗?

美国的其它投行，统统都是次级债的多头，在次级债市场流动性极度匮乏的情

况下，是翻不了空的。都没人接你的盘，你怎么翻空呢?

美联储对高盛的行为是感到火气很大的。你投放流动性吧，石油就涨，你

收缩流动性吧，雷曼兄弟就跌。总而言之一句话，横竖都是高盛得利，高盛已

经掌握了相当程度的主动权。

伯南克用市场化的办法已经感到没辙了，他恼羞成怒，准备用非市场化的

办法解决这个问题。

伯南克扮演唐吉坷德的角色

1930年代大萧条后，美国实行了分业监管制度，美国证监会(SEC)成立，

专职从事投行监管。虽然在上世纪90年代，混业经营开始成为主流，但分业监

管的大形势并未改变。

在次贷危机中，高盛处于主动的地位，美联储处于被动的地位。在此情况

下，伯南克试图夺取一部分证监会的权力，对投行实行直接监管。

SEC长期就是美国的实权部门。美联储如果试图直接监管投行的话，可能

会面临很大的阻力。你美联储都可以监管投行了，那还要SEC干什么呢?SEC的

老爷奶奶们是不可能同意的。

伯南克内心自然也能明白这一点，他只是想借此达成拖延时间的目的。伯

南克希望利用自己的巧妙姿态和行动，阻吓金融市场的投机，并希望随着时间

的推移，经济体能自动弥合次贷危机的伤痛，重新进入增长周期。

但金融市场向来就不以个人意志为转移，雷曼兄弟的所作所为可能使得伯

南克改变自己先前的观点。

雷曼兄弟让伯南克头疼不已

雷曼兄弟面对高盛的唱空，曾一度束手无策。雷曼兄弟CEO试图向投资者

解释，但是结果却是越描越黑。雷曼兄弟迫不得已采用围魏救赵的战术，将矛

盾转移至房利美和房地美，以图成功脱身。

房利美和房地美的大跌始于7月9日，当日房利美和房地美分别下跌

13.11%和23.77%，并在未来一段时间大幅走低。引发房利美和房地美大跌的导

火索是雷曼兄弟分析师Bruce Harting于7月9日发布的一份研究报告。Bruce

Harting在这份研究报告中宣称，房利美和房地美急需融资750亿美元缓解困

境。

由于一个市场上的杠杆资源总是有限的，房利美和房地美的市值又非常大，

如果投机者转移目标做空房利美和房地美的话，雷曼兄弟的做空压力就会减小

很多。此外，如果房利美和房地美的危机成为热点，那么财经媒体就没有兴趣

继续炒作雷曼兄弟的旧闻，雷曼兄弟的舆论压力也会因此减轻。

房利美和房地美有联邦政府背景，是很难垮台的，房利美和房地美的高评

级债券更是安全的很。不管是亚洲国家的政府，抑或是金融机构购买房利美和

房地美的高评级债券都无不妥之处，这点必须要向各位投资者讲清楚。

另外，雷曼兄弟研究报告的观点也是互相矛盾的。你怎么既看空原油，又

看空房利美房地美呢?这完全就是瞎忽悠，是别有用心的。

雷曼兄弟CEO为了保住自己职位干的这些事情，肯定是让伯南克感到头疼

不已的。伯南克原先的观点是要保雷曼兄弟的，但是现在你把房利美和房地美

的股价搞跌了，给伯南克出了更大的难题，不排除伯南克的思想认识出现变化

的可能性。

高盛能否成为次贷危机的大赢家

高盛由于是次级债的空头和原油市场的多头，在次贷危机中是占据主动地

位的。相反，美联储是比较被动的。

虽然目前原油价格出现了回落，但是并不代表高盛就没的玩了。原油价格

回落了，美联储加息了，高盛还可以做空债券市场嘛。

雷曼兄弟暂时获得了喘息的机会，但是股价仍然低迷，增发新股的计划也

遥遥无期。这些都说明，雷曼兄弟危机的核心问题一个也没有解决。另外，雷

曼兄弟与贝尔斯登不同，贝尔斯登的问题在对冲基金部门，雷曼兄弟的问题在

固定收益部门。这意味着美联储如果加息，雷曼兄弟的日子不会好过。

另外，市场不可能相信雷曼兄弟CEO的话。你怎么一会儿主张要增发新股，

一会儿又主张雷曼兄弟的私有化呢?这是令人匪夷所思的事情。你Richard

Fuld整天说这些自相矛盾的话，只能让市场认为你的问题已经病入膏肓了。

既然市场认定雷曼兄弟已经病入膏肓，那么雷曼兄弟的流动性是一定要出

问题的。其它投行交易员不会进行与雷曼兄弟的交易，客户也会仓皇出逃。资

产的流动性一旦出现问题，那么雷曼兄弟离破产也就不远了。

雷曼兄弟一旦濒临破产，只有高盛有能力收购，也只有高盛有意向收购。

雷曼兄弟的破产，将从本质上解决华尔街产能过剩的问题，次贷危机也将立刻

高盛占据天时(次贷危机)、地利(雷曼兄弟不会被允许卖给外国资本)、人

和(民心所向)，很有可能会成为最大的赢家。"

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